銀河證券指出，2019年以來(lái)，宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)從年初回暖到繼續(xù)承壓后略有好轉(zhuǎn)的態(tài)勢(shì)。二季度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較為疲軟，生產(chǎn)端和需求端均面臨一定壓力。微觀層面，A股上市公司也呈現(xiàn)相同趨勢(shì)，中報(bào)顯示A股整體業(yè)績(jī)回落，盈利能力在一季度回暖后有所下滑，但受政策調(diào)控影響，企業(yè)成本端壓力顯著下行。在銷(xiāo)售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率小幅下行時(shí)，由于財(cái)務(wù)杠桿擴(kuò)大，凈資產(chǎn)收益率相對(duì)穩(wěn)定?？紤]到政策向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)的時(shí)滯性，疊加近期更多的逆周期調(diào)節(jié)政策，后半年基本面行情會(huì)好于年中，我們預(yù)計(jì)基本面年內(nèi)大概率會(huì)觸底回升。目前中報(bào)披露完畢，股價(jià)已回歸基本面，市場(chǎng)處于業(yè)績(jī)真空期，估值處于自身歷史較低位置且基本面呈上升趨勢(shì)的行業(yè)未來(lái)長(zhǎng)期上漲空間更大，可關(guān)注商貿(mào)零售、建筑、煤炭、基礎(chǔ)化工。近期逆周期調(diào)節(jié)政策頻出，9月4日國(guó)務(wù)院提出堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，及時(shí)運(yùn)用降準(zhǔn)等工具，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，疊加專項(xiàng)債或提前發(fā)放，短期內(nèi)估值較低的周期股或有較優(yōu)機(jī)會(huì)。長(zhǎng)期資產(chǎn)配置上仍把握“科技興國(guó)”的主線，重點(diǎn)關(guān)注科技龍頭企業(yè)。