原標(biāo)題：中信證券：歐央行和美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)仍會(huì)降息 A股處于外資穩(wěn)定較快流入窗口期

　?。ㄓ浾?周璐璐）中信證券策略團(tuán)隊(duì)9月22日發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，預(yù)計(jì)歐央行和美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)仍會(huì)繼續(xù)降息，擴(kuò)表會(huì)成為新看點(diǎn)；國(guó)內(nèi)貨幣政策節(jié)奏有微調(diào)，但偏松趨勢(shì)不改。市場(chǎng)將重新凝聚流動(dòng)性寬松共識(shí)，貨幣寬松將持續(xù)改善市場(chǎng)流動(dòng)性，A股仍將處于外資穩(wěn)定較快流入的窗口，建議繼續(xù)增配低估值板塊的同時(shí)，關(guān)注三季報(bào)行情。

　　該報(bào)告表示，首先，歐央行寬松已經(jīng)確認(rèn)，且后續(xù)仍有空間?？紤]歐元區(qū)疲軟的通脹和經(jīng)濟(jì)預(yù)期，且英國(guó)脫歐的潛在風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)12月歐央行將繼續(xù)分層降息10bps。而歐央行11月重啟QE（量化寬松政策）后，后續(xù)購(gòu)債擴(kuò)表的規(guī)?？赡苤饾u加大。歐元區(qū)核心經(jīng)濟(jì)體的負(fù)收益?zhèn)?guī)模預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。其次，美聯(lián)儲(chǔ)降息后的偏鷹表態(tài)不改寬松大勢(shì)，重啟QE的預(yù)期更值得關(guān)注。沙特油田遇襲后的油價(jià)上行也沒(méi)能改變美聯(lián)儲(chǔ)9月降息落地。雖然議息會(huì)議表態(tài)偏鷹派，但也表示了明年可能重啟QE。美國(guó)國(guó)債期限利率倒掛未解除，白宮方面壓力仍在，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在12月會(huì)再次降息，且2020年有望重啟QE。

　　該報(bào)告還指出，全球負(fù)利率債券規(guī)模達(dá)到新高，“資產(chǎn)荒”下全球過(guò)剩流動(dòng)性積極尋找優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。人民幣匯率預(yù)期穩(wěn)定后，近期外資除了通過(guò)債券通增配中國(guó)債權(quán)外，9月北上資金累計(jì)凈流入A股也已高達(dá)607億元。從降息到擴(kuò)表，外部流動(dòng)性預(yù)期進(jìn)一步明確，11月MSCI的A股納入因子也會(huì)進(jìn)一步提升，A股仍將處于外資穩(wěn)定較快流入的窗口。

　　投資策略方面，該報(bào)告指出，收益率穩(wěn)定的低估值品種機(jī)會(huì)更大。近期北向資金更偏好銀行、非銀行金融和家電等低估值板塊。能夠提供穩(wěn)定現(xiàn)金回報(bào)的資產(chǎn)是“低成本”增量資金配置的重要方向。A股大藍(lán)籌板塊中的低估值、高分紅品種預(yù)計(jì)將更明顯而持續(xù)地受外資青睞。另外，除了流動(dòng)性外，市場(chǎng)對(duì)宏觀數(shù)據(jù)和三季報(bào)輿情的關(guān)注度會(huì)逐步提高，標(biāo)的選擇時(shí)建議綜合考慮三季報(bào)的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性。