海通策略：熱身階段折返跑是布局期 歲末年初是窗口期

　　核心結(jié)論：①借鑒歷史，牛市第二波上漲即波浪理論中的3浪，初期會(huì)反復(fù)盤整，類似跑步加速前在起點(diǎn)附近折返跑熱身。②上證綜指2733點(diǎn)附近可能是這輪牛市第二波上漲的起點(diǎn)，因?yàn)檫€要確認(rèn)基本面和政策面向好，初期仍會(huì)有波折。③目前是布局期，歷史上3浪加速往往靠銀行帶動(dòng)，歲末年初是個(gè)窗口期，中期科技和券商更優(yōu)。

　　廣發(fā)策略：全球風(fēng)險(xiǎn)偏好改善空間有限 配置高低兩端

　　Mini版Q1行情的四大驅(qū)動(dòng)力大部分已經(jīng)先后兌現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，后期流動(dòng)性繼續(xù)偏寬松但會(huì)受到通脹預(yù)期抬頭的制約，DDM三因素進(jìn)入“盈利圓弧底+穩(wěn)增長(zhǎng)受限”的交集期“暖寒之間”。配置思路走“高”“低”兩端：（1）低估值價(jià)值龍頭補(bǔ)漲（地產(chǎn)、家電）；（2）高景氣“科技好時(shí)光”延續(xù)（半導(dǎo)體、PCB）。

　　國(guó)盛策略：做多窗口仍在 行情主線將回歸基本面

　　中期，關(guān)注三個(gè)可能沖擊市場(chǎng)的變量。1、通脹預(yù)期擾動(dòng)。目前來看國(guó)內(nèi)外通脹水平大概率繼續(xù)走高，雖然我們并不認(rèn)為其實(shí)導(dǎo)致貨幣收緊的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但不排除某個(gè)階段對(duì)貨幣寬松預(yù)期形成擾動(dòng)。2、經(jīng)濟(jì)大幅下行信號(hào)。重點(diǎn)關(guān)注出口及地產(chǎn)鏈。3、外部風(fēng)險(xiǎn)。全球經(jīng)濟(jì)仍在下行趨勢(shì)中，由此我們對(duì)中長(zhǎng)期海外市場(chǎng)也偏謹(jǐn)慎。此外，這波行情一個(gè)重要邏輯是全球風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，當(dāng)前外部不確定性也開始增加。

　　新時(shí)代策略：維持看多A股觀點(diǎn) 成長(zhǎng)股搶跑風(fēng)險(xiǎn)并不大

　　2019年科技股的上漲速度比2013-2015年的成長(zhǎng)股牛市啟動(dòng)得更早，科技股的基本面還在2012年，但估值已經(jīng)到了2013年下半年。我們認(rèn)為原因是，相比2013年，投資者對(duì)成長(zhǎng)的研究深度更深，左側(cè)布局的資金更多。這種搶跑是投資者結(jié)構(gòu)變化帶來的，不是短期的擾動(dòng)，所以單純的交易風(fēng)險(xiǎn)并不是很大。關(guān)鍵是后續(xù)基本面的驗(yàn)證速度，三季報(bào)是驗(yàn)證窗口期。

　　安信策略：整體風(fēng)險(xiǎn)有限 后期結(jié)構(gòu)上回歸基本面

　　市場(chǎng)自8月初以來指數(shù)漲幅約10%，尚屬溫和，行情與流動(dòng)性預(yù)期和風(fēng)險(xiǎn)偏好提升均有關(guān)，而目前環(huán)境流動(dòng)性預(yù)期近期并不易逆轉(zhuǎn)，貿(mào)易磋商等也可能超越市場(chǎng)預(yù)期，目前看市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的水平并不高，從換手率角度看，至多局部例如創(chuàng)業(yè)板可能有小幅過熱。因此，我們認(rèn)為短期尚不需要擔(dān)心市場(chǎng)整體調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，可以考慮如風(fēng)險(xiǎn)偏好降溫后進(jìn)一步回歸基本面，例如三季報(bào)高景氣的方向，適當(dāng)回避純粹高風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)近期漲幅較大的品種。行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注：券商、醫(yī)藥、電子、汽車、風(fēng)電等，主題建議關(guān)注自主可控、國(guó)企改革等。

　　興證策略：建議投資者繼續(xù)保持樂觀 進(jìn)攻行情依舊

　　內(nèi)部改革加速、開放更進(jìn)一步，LPR如期下行5bp，進(jìn)一步夯實(shí)投資者對(duì)于貨幣寬松預(yù)期的確定。從流動(dòng)性角度來看，有利于支撐股市估值。從大類資產(chǎn)配置角度來看，中長(zhǎng)期利率下行，有助于資產(chǎn)配置由債、銀行理財(cái)?shù)确较蜣D(zhuǎn)向股票市場(chǎng)。從全球資產(chǎn)配置角度，中國(guó)是少有基本面良好、開放不斷深化，富時(shí)羅素指數(shù)擴(kuò)容，標(biāo)普道瓊斯指數(shù)生效等，A股市場(chǎng)配置依然具備性價(jià)比，“挺進(jìn)大別山”進(jìn)攻行情依舊。

　　招商策略：低估值板塊迎機(jī)會(huì) 等待新變量開啟更大行情

　　在經(jīng)歷對(duì)科技周期識(shí)別并確認(rèn)帶來的板塊預(yù)期差修復(fù)，科技股迎來了年內(nèi)第二波大漲。此時(shí)我們?cè)賹徱暿袌?chǎng)，在經(jīng)歷了消費(fèi)股、科技股的輪番大漲帶來的刺激后，無論是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、財(cái)政貨幣政策、外部環(huán)境都回歸到一種少見的平淡狀態(tài)。整體而言，我們?nèi)蕴幵谀瓿蹰_啟的兩年半上行周期過程中?？萍及鍓K仍在景氣向上周期，值得堅(jiān)定持有?？梢岳^續(xù)沿著從硬件到軟件，從終端到應(yīng)用的節(jié)奏布局。低估值板塊也逐漸迎來建倉(cāng)機(jī)會(huì)，但無論哪個(gè)領(lǐng)域，我們需要更多耐心等待新的變量以期開啟更大的行情，四季度的行業(yè)差異不會(huì)像前三季度那么大。

　　國(guó)君策略：外資流入趨勢(shì)和尾盤3分鐘指引意義不容忽視

　　貨幣政策預(yù)期兌現(xiàn)的尾聲，市場(chǎng)由交易思維主導(dǎo)。國(guó)內(nèi)存量博弈環(huán)境下，外資的流入趨勢(shì)和“尾盤3分鐘”指引意義不容忽視。布局新結(jié)構(gòu)，主抓銀行、傳媒、汽車。

　　華泰策略：資金面有改善 薦科技（華為、半導(dǎo)體）+汽車

　　上周，A股日均成交量略有回落；創(chuàng)業(yè)50相對(duì)主要指數(shù)估值均創(chuàng)年內(nèi)新高，我們認(rèn)為這反映市場(chǎng)對(duì)科技龍頭景氣回升的持續(xù)性的認(rèn)可。9月以來，A股資金面有所改善：截至9.20，北向資金凈流入高達(dá)608億元，創(chuàng)歷史新高；截至9.19，融資余額增加468億元，高于4月以來月度變動(dòng)規(guī)模。我們認(rèn)為劃轉(zhuǎn)國(guó)有資本充實(shí)社?；鹛崴?、險(xiǎn)資權(quán)益類資產(chǎn)投資比例或?qū)⑻岣叩扔型苿?dòng)更多中長(zhǎng)期資金入市。理財(cái)子公司《凈資本管理辦法》征求稿出爐，我們認(rèn)為該辦法有助于約束理財(cái)子公司資產(chǎn)擴(kuò)張，有助于推動(dòng)發(fā)展股票型等標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，助于其成為直接融資市場(chǎng)的重要機(jī)構(gòu)投資者。

　　聯(lián)訊策略：外圍改善疊加政策利好 行情仍有擴(kuò)展空間

　　此前，**中央政治局于8月30日召開會(huì)議，決定今年10月在北京召開中十九屆四中全會(huì)，這是理解后續(xù)政策方向的一個(gè)重要窗口，近期政策整體偏寬松，預(yù)計(jì)此次會(huì)議有望釋放更多中長(zhǎng)期制度與政策利好，A股行情還有擴(kuò)展的空間。