原標(biāo)題：太平洋證券四季度策略：先抑后揚(yáng)，重回盈利驅(qū)動(dòng)

　　來(lái)源：

　　太平洋證券指出，四季度宏觀經(jīng)濟(jì)為弱投資+弱出口，消費(fèi)漸穩(wěn)的組合，疊加財(cái)政壓力和CPI上升通道貨幣政策難超預(yù)期；貿(mào)易談判和英國(guó)脫歐等外部事件也將不利于風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，季度前半程市場(chǎng)有調(diào)整壓力。季初下跌后，經(jīng)濟(jì)趨弱的環(huán)境下，新一輪托底政策值得期待，歷史經(jīng)驗(yàn)顯示四季度庫(kù)存周期和盈利大概率雙雙觸底，疊加11月后期仍有北上配置資金重新入場(chǎng)，市場(chǎng)將重新回暖。風(fēng)格上盈利逐漸趨穩(wěn)利好贏利占優(yōu)的龍頭公司，減持壓力下成長(zhǎng)風(fēng)格仍難切換。

　　行業(yè)配置：增配成長(zhǎng)、金融、貴金屬，關(guān)注逆周期的基建

　　1）成長(zhǎng)：“泛5G”相關(guān)的半導(dǎo)體、PCB、云計(jì)算等行業(yè)龍頭：高景氣度的行業(yè)具備超額收益，明年5G大規(guī)模商用。估值底部的品種中推薦關(guān)注新能源汽車、游戲。

　　2）金融：銀行、地產(chǎn)板塊具備絕對(duì)估值低和高股息的特征，機(jī)構(gòu)配置倉(cāng)位處于歷史底部，貨幣托底式寬松等政策將觸發(fā)估值修復(fù)；券商：外部壓力下國(guó)內(nèi)改革和開放力度加快。

　　3）貴金屬：金價(jià)短期回調(diào)不改全球負(fù)收益資產(chǎn)迅速膨脹的局面，金價(jià)長(zhǎng)期上升空間明確。

　　4）關(guān)注基建：外部不確定性升溫，專項(xiàng)債提前發(fā)行提上日程，基建對(duì)沖回升，建筑產(chǎn)業(yè)鏈迎來(lái)估值修復(fù)。