隨著國慶腳步到來的四季度，在A股投資上該怎么選？有機構(gòu)認為寬松開啟及對外開放將帶來增量牛，堅定看多做多；也有機構(gòu)相對謹慎，以“秋收冬藏”概括四季度投資方向，認為四季度投資節(jié)奏為“偏防守”。在即將到來的首個四季度交易日前，這里有份四季度投資攻略請收好。

　　積極派代表太平洋證券以三大理由看好四季度行情。第一個理由是在貿(mào)易談判階段性緩和、經(jīng)濟意外指數(shù)回升后，全球資產(chǎn)配置風(fēng)險偏好有所增強；第二個理由是通脹預(yù)期回升后企業(yè)盈利預(yù)期邊際改善；第三個理由是降準、潛在降息及市場政策層面利好不斷。

　　同時，太平洋證券指出，寬松開啟及對外開放將帶來“增量牛”，股市將繼續(xù)相對債市占優(yōu)，堅定看多做多。此前認為市場風(fēng)格偏向此前超跌的金融權(quán)重修復(fù)搭臺指數(shù)，當下仍然看好金融股受益于通脹預(yù)期回升以及逆周期調(diào)節(jié)發(fā)力；同時，由于大宗商品四季度反彈力度或超市場預(yù)期，建議關(guān)注周期股中供需結(jié)構(gòu)較好的有色金屬、工業(yè)金屬及受益油價反彈的化工股。

　　華創(chuàng)證券也認為，在美國降息周期確立條件下，預(yù)計進一步推動全球央行寬松潮，中國國內(nèi)政策二次加油，改革深化條件下，A股有望迎來盈利端、資金面和風(fēng)險偏好預(yù)期三重改善。進入四季度，中級反彈行情可期。

　　國泰君安分析師李少君研報分析，盡管當前估值分層，但仍然處于較低位置。李少君認為，一方面市場對于盈利的認知開始深化，另一方面伴隨后續(xù)國內(nèi)政策的進一步明朗，市場的風(fēng)險偏好有望繼續(xù)修復(fù)。

　　往后看（6-12個月），李少君判斷，伴隨信用周期開啟、需求側(cè)政策的推進，會看到ERP和盈利的雙“耐克型”，基于4X4配置體系，李少君推薦兩條投資主線：1、優(yōu)選風(fēng)格?？春眯滦突òl(fā)力，通信、計算機等成長風(fēng)格，看好汽車、家電等低估消費。2、兼顧穩(wěn)健性價比?？春玫凸乐?、穩(wěn)盈利的銀行、非銀。

　　廣發(fā)證券策略分析師則圍繞貼現(xiàn)率波動來研判市場。廣發(fā)證券認為四季度的投資節(jié)奏偏防守。金融供給側(cè)改革背景下決策層總是在“防風(fēng)險”和“防范處置風(fēng)險的風(fēng)險”中取得平衡，因此金融供給側(cè)慢牛的節(jié)奏就是“冷的時候要積極，暖的時候別激進”。

　　廣發(fā)證券分析四季度市場的抓手是盈利底部比較。A股歷史上四輪盈利底部分別出現(xiàn)在2006年、2009年、2012年、2015年，2019年“盈利圓弧底”與2012年更為相似，都是“房地產(chǎn)、制造業(yè)、出口”三殺，基建投資獨木難支。因此對于2019年四季度市場推演，可放大2012年三季度至四季度作出對比。2019年四季度通脹制約寬松力度而經(jīng)濟數(shù)據(jù)難以改善，是“未見起色的經(jīng)濟+幅度有限的寬松”，預(yù)判將好于2012年三季度、弱于2012年四季度，呈現(xiàn)震蕩格局。

　　國信證券燕翔、戰(zhàn)迪同樣在展望四季度的市場行情時表示相對謹慎的態(tài)度，并建議配置“逆周期、重防守”：低估值防御屬性較強的金融、建筑等板塊，預(yù)計四季度會有超額收益；與經(jīng)濟周期關(guān)聯(lián)度較弱的科技板塊，預(yù)計結(jié)構(gòu)性機會依然比較突出。

　　值得注意的是，國信證券在研報中通過數(shù)據(jù)梳理分析，歷史經(jīng)驗顯示，A股市場在央行啟動降息后的一個月、三個月內(nèi)漲跌概率參半，而在首次降息后的六個月內(nèi)上漲概率較大。

　　互聯(lián)網(wǎng)記者 張思源 陳鵬