【國盛策略】MSCI納入科創(chuàng)板，外資增配A股仍是大方向

　　來源： 堯望后勢(shì)

　　事件：

　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月9日，MSCI宣布將在11月份的半年度評(píng)估中將把符合條件的上?？苿?chuàng)板股票納入MSCI全球可投資市場(chǎng)指數(shù)（GIMI）。具體而言，符合MSCI GIMI條件的科創(chuàng)板股票將有資格被納入MSCI中國指數(shù)及其衍生指數(shù)，同時(shí)也將有資格被納入MSCI中國全股票指數(shù)和MSCI中國A股在岸指數(shù)及其衍生指數(shù)。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　1、依照此前MSCI擴(kuò)容的基本假設(shè)，若科創(chuàng)板標(biāo)的悉數(shù)納入，以科創(chuàng)板市值比例以及20%納入因子粗略估計(jì)，短期帶來增量規(guī)模有限。截止2019年10月10日，科創(chuàng)板總市值為5786億元，占全A的比例僅為0.96%?？紤]MSCI納入因子基于可投資市值計(jì)算，科創(chuàng)板自由流通市值僅為757億元，占比0.33%，短期增量資金有限。

　　　　2、此次MSCI納入科創(chuàng)板表態(tài)的信號(hào)意義更重要。尤其在美國白宮限制美對(duì)華投資消息公布后，市場(chǎng)曾普遍擔(dān)憂國際指數(shù)擴(kuò)容A股的進(jìn)程。MSCI納入科創(chuàng)板標(biāo)的，表明有序、穩(wěn)步推進(jìn)A股擴(kuò)容的趨勢(shì)不會(huì)改變。

　　3、長(zhǎng)期看，我們一直強(qiáng)調(diào)外資入場(chǎng)尚在初級(jí)階段。從空間上，當(dāng)前外資在國內(nèi)市場(chǎng)占比僅為3%左右，遠(yuǎn)低于日韓臺(tái)等市場(chǎng)普遍15%以上的比例。A股在全球市場(chǎng)中仍處于大幅低配，“水往低處流”邏輯不變，國內(nèi)外資占比仍將繼續(xù)提升。從時(shí)間上，目前A股剛剛完成全球三大指數(shù)的初步納入，伴隨我國資本市場(chǎng)對(duì)外開放全面提速，后續(xù)有望進(jìn)一步擴(kuò)容。11月底MSCI年內(nèi)第三次擴(kuò)容將吸引約2000億增量資金入場(chǎng)，外部的風(fēng)吹草動(dòng)難以改變外資增配A股的長(zhǎng)期趨勢(shì)。

　　　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　1、海外波動(dòng)加?。?、匯率貶值風(fēng)險(xiǎn)；3、指數(shù)納入不及預(yù)期。