原標(biāo)題：又見閃崩！三季報(bào)黑天鵝頻現(xiàn)，前期大漲科技股成殺跌主力！更有“巨頭”中招，成長(zhǎng)股空間被封??？

　　來(lái)源：券商中國(guó)

　　熟悉的配方，熟悉的味道！

　　A股市場(chǎng)的有效性三季報(bào)體現(xiàn)出來(lái)了。從上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，截至10月14日，虧損金額排前50的上市司，總共虧損超過448億元。有意思的是，這些公司并不是今日市場(chǎng)殺跌的主力。

　　然而，那些此前預(yù)期過高，股價(jià)上漲過快的股票，雖然三季報(bào)整體比較好看，但第三季度單季出現(xiàn)下滑或者虧損，成了今日市場(chǎng)殺跌的主力。

　　根據(jù)行情軟件統(tǒng)計(jì)，15日跌板的股票總共有39只，其中23只股票跌停是因?yàn)闃I(yè)績(jī)?nèi)跤陬A(yù)期。而從這些股票所屬行業(yè)來(lái)看，多數(shù)個(gè)股屬于高科技或者先進(jìn)制造行業(yè)。再結(jié)合今日公布的PPI來(lái)看，9月PPI下降1.2%，顯示經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型仍處于較為艱難的階段。

　　　　三季報(bào)的數(shù)據(jù)對(duì)于大多數(shù)公司來(lái)看，基本可以定調(diào)全年。但對(duì)于投資者而言，并不能只關(guān)注三季報(bào)的整體增速，更應(yīng)該關(guān)注第三季度的單季數(shù)據(jù)。那么，四季度以科技為代表的成長(zhǎng)股是否機(jī)會(huì)漸失呢？從日歷效應(yīng)來(lái)看，以往年度，成長(zhǎng)股的收益的確會(huì)要弱于傳統(tǒng)行業(yè)。綜合各種變量來(lái)看，今年可能不會(huì)偏離軌道太遠(yuǎn)。

　　黑天鵝集中爆發(fā)

　　據(jù)券商中國(guó)記者粗略統(tǒng)計(jì)，15日共有47只個(gè)股因?yàn)槿緢?bào)不達(dá)預(yù)期而出現(xiàn)大幅殺跌，其中23只個(gè)股閃崩跌停。

　　這其中不乏明星股。被百度入股的漢得信息，15日以一字板跌停開盤。該公司昨晚公告稱，預(yù)計(jì)2019年1月至9月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)盈利8117萬(wàn)-8517萬(wàn)；同比下降67.18%-65.56%。而據(jù)該公司半年報(bào)顯示，上半年凈利潤(rùn)達(dá)1.68億元，這意味著該公司三季度單季可能虧損達(dá)8300萬(wàn)元。

　　　　同樣是被“巨頭”騰訊加持的四維圖新亦于早盤閃崩跌停，該公司昨晚公告稱，預(yù)計(jì)2019年1月至9月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)盈利2000萬(wàn)元~3000萬(wàn)元；比上年同期下降86.31%~90.88%。該公司半年報(bào)顯示，上半年凈利潤(rùn)為8560萬(wàn)元，這意味著三季度單季虧損達(dá)5000萬(wàn)元以上。

　　　　四維圖新亦是一家商譽(yù)較高的公司，目前該項(xiàng)指標(biāo)達(dá)22.3億元。

　　　　除了“巨頭”踩雷之外，此前的明星股華大基因、網(wǎng)宿科技亦因三季報(bào)不佳而出現(xiàn)大跌。華大基因昨晚公告稱，預(yù)計(jì)前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.56億-2.88億元，同比下降10%-20%。該公司股票15日上午封死跌停板。

　　　　網(wǎng)宿科技的三季報(bào)看上去并不差，但仔細(xì)看卻有不小的問題。該公司預(yù)計(jì)2019年前三季度盈利75521.11萬(wàn)元至80521.11萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)23.13%至31.29%。與此同時(shí)，公司在報(bào)告期內(nèi)完成出售廈門秦淮科技有限公司股權(quán)交易的交割手續(xù)，確認(rèn)投資收益65435.15萬(wàn)元（稅后），對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。不過，結(jié)合半年報(bào)來(lái)看，該公司第三季度單季出現(xiàn)了虧損。該公司上半年盈利即超過8.05億元，若扣除非經(jīng)常性損益，其第三季的凈利潤(rùn)為虧損。因此，該股15日亦大跌4.64%。

　　　　多數(shù)公司屬于科技行業(yè)

　　從這些閃崩公司的行業(yè)屬性來(lái)看，多數(shù)公司屬于科技行業(yè)。

　　漢得信息是屬于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的龍頭企業(yè)，是本土領(lǐng)先的高端ERP系統(tǒng)實(shí)施商，在SAP、Oracle兩大領(lǐng)域均處于龍頭地位。目前已經(jīng)成為主要云計(jì)算廠商亞馬遜、阿里、浪潮等在企業(yè)服務(wù)市場(chǎng)重要的合作伙伴。

　　碩貝德預(yù)計(jì)第三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1100萬(wàn)元-1300萬(wàn)元，同比下降25.93%-37.32%，亦被封死跌停板。該公司在市場(chǎng)上有著比較高的人氣，此前漲幅也比較大，是5G天線龍頭企業(yè)。

　　　　同樣跌停的長(zhǎng)川科技更是我國(guó)半導(dǎo)體后道檢測(cè)設(shè)備龍頭。

　　　　長(zhǎng)川科技主營(yíng)測(cè)試機(jī)和分選機(jī)，創(chuàng)立之初，從模擬測(cè)試機(jī)和分選機(jī)入手，開啟自主研發(fā)之路，經(jīng)過多年深耕實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品從無(wú)到有和持續(xù)升級(jí)換代，產(chǎn)品布局不斷深化。目前公司測(cè)試機(jī)產(chǎn)品主要用于模擬、數(shù)?；旌弦约肮β拾雽?dǎo)體領(lǐng)域，分選機(jī)包括用于傳統(tǒng)封裝形式的重力式分選機(jī)和用于QFN、QFP、BGA等先進(jìn)封裝形式的平移式分選機(jī)兩類，產(chǎn)品在核心性能指標(biāo)上已比肩國(guó)際先進(jìn)水平。半導(dǎo)體行業(yè)亦是我國(guó)重點(diǎn)支持的行業(yè)，該公司股價(jià)長(zhǎng)期處于高位，但該公司三季報(bào)業(yè)績(jī)下滑90%-100%。

　　除上述公司之外，基因檢測(cè)的龍頭華大基因、通訊行業(yè)的明星股廣和通、人工智能龍頭之一科大智能、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的歐比特和飛凱材料、大數(shù)據(jù)頭部公司易華錄和網(wǎng)宿科技、電子無(wú)器件行業(yè)的潔美科技、智動(dòng)力、鋰電池行業(yè)的當(dāng)升科技等皆因業(yè)績(jī)?cè)虺霈F(xiàn)大跌。

　　在此之前的九月份，這些股票大部分的漲幅都是可觀的。九月份上半個(gè)月，無(wú)論是科技股ETF，還是半導(dǎo)體50ETF的漲幅都相當(dāng)大。

　　　　成長(zhǎng)股四季度路途艱難？

　　從今日公布的物價(jià)數(shù)據(jù)來(lái)看，成長(zhǎng)股的確是存在一些問題的。2019年9月份，全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降1.2%，環(huán)比上漲0.1%；工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降1.7%，環(huán)比上漲0.2%。1—9月，平均工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格與去年同期持平，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格下降0.3%。雖然環(huán)比出現(xiàn)了一些改善，但對(duì)于工業(yè)企業(yè)而言，出廠價(jià)格依然在下跌，這意味著盈利環(huán)境還未根本改善。

　　從CPI的表現(xiàn)來(lái)看，2019年9月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲3.0%。其中，城市上漲2.8%，農(nóng)村上漲3.6%；食品價(jià)格上漲11.2%。這可能在一定程度上會(huì)抑制市場(chǎng)關(guān)于貨幣政策放松的想象空間。而對(duì)于成長(zhǎng)股而言，估值的提升很大程度上并不是來(lái)源于業(yè)績(jī)，而是來(lái)源于貨幣。市場(chǎng)上的水多，估值就會(huì)提升。否則，很難獲得較高的溢價(jià)。

　　從日歷效應(yīng)來(lái)看，據(jù)天風(fēng)證券統(tǒng)計(jì)，四季度上漲概率在70%以上的行業(yè)主要有風(fēng)電設(shè)備、水泥制造、銀行、保險(xiǎn)、高低壓設(shè)備、工程機(jī)械、航空運(yùn)輸、空調(diào)等行業(yè)；地產(chǎn)龍頭（招保萬(wàn)金）雖然四季度上漲概率為50%，但其在10月上漲概率高達(dá)78.6%，且在整個(gè)四季度跑贏滬深300概率達(dá)到64.3%?？傮w上看，表現(xiàn)較好的行業(yè)集中在金融、穩(wěn)定及早周期板塊。

　　科技板塊一般在三季度就出現(xiàn)了估值切換行情，三季度的表現(xiàn)顯著好于四季度。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，元件、半導(dǎo)體、計(jì)算機(jī)、光學(xué)光電子、通信傳輸設(shè)備、終端設(shè)備等科技成長(zhǎng)板塊在三季度能實(shí)現(xiàn)60%以上的上漲概率，但到了四季度卻普遍下降到45%以下。

　　當(dāng)然，四季度的“日歷效應(yīng)”并非每次都會(huì)出現(xiàn)。比如在2008年、2011年、2013年、2018年四季度，這種估值切換的行情就不是非常明顯。因?yàn)樯鲜瞿攴菟募径犬?dāng)季經(jīng)濟(jì)均出現(xiàn)大幅下滑。

　　有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，今年金融板塊及穩(wěn)定板塊的估值切換行情有望重演。一方面，中美外貿(mào)摩擦經(jīng)過一年的消化，投資者的預(yù)期反映已經(jīng)逐步鈍化，甚至一些行業(yè)已經(jīng)表現(xiàn)出了脫敏情況，對(duì)經(jīng)濟(jì)的過度悲觀預(yù)期得到修正；另一方面，9月開始，高頻數(shù)據(jù)已經(jīng)開始改善較多，比如發(fā)電耗煤在天氣轉(zhuǎn)冷的情況下，同比轉(zhuǎn)正。同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)于房地產(chǎn)開工和投資增速回落的擔(dān)心，也可能不會(huì)兌現(xiàn)，四季度經(jīng)濟(jì)大幅回落的可能性較小，大概率走平。