MSCI納A第三次擴(kuò)容后留下的最大懸念：漲了一年的核心資產(chǎn)將何去何從？

　　原創(chuàng)： 王輝

　　來(lái)自私募業(yè)內(nèi)的最新策略觀點(diǎn)和問(wèn)卷調(diào)查顯示，在部分白馬藍(lán)籌股持續(xù)上漲近一年后，不少私募機(jī)構(gòu)對(duì)于以消費(fèi)、醫(yī)藥為代表的核心資產(chǎn)概念，正出現(xiàn)階段性“審美疲勞”。

　　一方面，在年末時(shí)點(diǎn)臨近、部分資金收益兌現(xiàn)壓力有所增大下，不少私募機(jī)構(gòu)對(duì)于白馬藍(lán)籌的階段性觀望情緒明顯加重。

　　另一方面，周期、成長(zhǎng)、估值洼地等投資理念，正成為不少私募機(jī)構(gòu)挖掘“新核心資產(chǎn)”的全新坐標(biāo)。

　　部分白馬股主動(dòng)“甩貨”

　　券商股尾盤(pán)大幅拉升

　　按照此前相關(guān)納入程序和資金安排，今日收盤(pán)后，MSCI指數(shù)納入A股市場(chǎng)的第三輪擴(kuò)容正式實(shí)施。

　　互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今天陸股通北向資金合計(jì)凈流入資金243.63億元，創(chuàng)互聯(lián)互通機(jī)制開(kāi)放后的單日歷史新高。

　　不過(guò)，今日滬深兩市多數(shù)受次因素影響的股指，如上證50、中證100、滬深300、上證380等大中盤(pán)指數(shù)的走勢(shì)較為平淡，反而落后于中小板指、創(chuàng)業(yè)板指的表現(xiàn)。

　　　　來(lái)源：通達(dá)信

　　部分受益明顯的白馬股和藍(lán)籌股，在今天尾盤(pán)還出現(xiàn)了較大規(guī)模的主動(dòng)“甩貨”。

　　　　貴州茅臺(tái)11月26日分時(shí)走勢(shì) 來(lái)源：通達(dá)信

　　　　招商銀行11月26日分時(shí)走勢(shì) 來(lái)源：通達(dá)信

　　值得注意的是，今日尾盤(pán)有17只券商股則因外資配置迎來(lái)了大幅拉升。

　　　　西部證券11月26日分時(shí)走勢(shì) 來(lái)源：通達(dá)信

　　　　國(guó)元證券11月26日分時(shí)走勢(shì) 來(lái)源：通達(dá)信

　　一線私募看淡短期利多效應(yīng)

　　寧波美港資本總經(jīng)理陳龍表示，今天MSCI指數(shù)納A的第三次擴(kuò)容，對(duì)A股市場(chǎng)整體的正面意義很大，尤其是對(duì)繼續(xù)做多的市場(chǎng)心理有明顯支撐。但是，年初以來(lái)，在外資、險(xiǎn)資、公私募等機(jī)構(gòu)資金聯(lián)手做多下，A股白馬藍(lán)籌股普遍漲幅巨大，目前市場(chǎng)對(duì)這類(lèi)股票的未來(lái)預(yù)期已經(jīng)出現(xiàn)分歧。整體來(lái)看，本次擴(kuò)容對(duì)于核心資產(chǎn)板塊的利多作用不會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間?？紤]到經(jīng)過(guò)近一年的持續(xù)上漲，白馬藍(lán)籌板塊的整體估值已經(jīng)不低，而偏好這類(lèi)資產(chǎn)的市場(chǎng)主流資金收益頗豐，這可能導(dǎo)致白馬藍(lán)籌板塊的整體股價(jià)在中短期內(nèi)面臨較大調(diào)整壓力。

　　上海少數(shù)派投資相關(guān)投研負(fù)責(zé)人表示，本次擴(kuò)容對(duì)于核心資產(chǎn)板塊的利好作用會(huì)逐步衰減。

　　私募排排網(wǎng)今日最新公布的關(guān)于“核心資產(chǎn)上漲行情是否已經(jīng)走向終結(jié)”的私募問(wèn)卷顯示，目前有接近三成、即占比23.74%的私募判斷，今年以來(lái)的核心資產(chǎn)上漲行情目前將告一段落。

　　　　來(lái)源：私募排排網(wǎng)

　　長(zhǎng)期預(yù)期仍偏向正面

　　對(duì)于消費(fèi)、醫(yī)藥等核心資產(chǎn)板塊的長(zhǎng)期表現(xiàn)，目前“長(zhǎng)線看多”仍然是一線私募的主流觀點(diǎn)。

　　陳龍表示，外資指數(shù)資金配置A股是“超長(zhǎng)線”，這將有助于與長(zhǎng)線內(nèi)資一起共同夯實(shí)A股白馬藍(lán)籌的價(jià)值基礎(chǔ)。過(guò)去幾年白馬藍(lán)籌的股價(jià)揚(yáng)眉吐氣，本質(zhì)上是一場(chǎng)包括外資在內(nèi)的所有長(zhǎng)線資金發(fā)掘中國(guó)經(jīng)濟(jì)核心資產(chǎn)內(nèi)在價(jià)值的旅程。而整體來(lái)看，這一長(zhǎng)期旅程尚未結(jié)束，原因在于這類(lèi)資產(chǎn)并未明顯高估。

　　少數(shù)派投資分析稱(chēng)，雖然MSCI指數(shù)納入A股的第一階段已經(jīng)收官，但A股市場(chǎng)海外資金權(quán)重和話語(yǔ)權(quán)不斷增大的長(zhǎng)期趨勢(shì)并沒(méi)有改變，市場(chǎng)整體的供求結(jié)構(gòu)也沒(méi)有發(fā)生變化：即增量資金需求集中在大藍(lán)籌，而籌碼供應(yīng)則主要集中在中小盤(pán)。這種比較極端的供求結(jié)構(gòu)，未來(lái)不會(huì)發(fā)生本質(zhì)性變化。海外資金也不是買(mǎi)入白馬藍(lán)籌唯一的資金來(lái)源，越來(lái)越多的國(guó)內(nèi)投資者也在增加大藍(lán)籌的倉(cāng)位，海外投資者的行為正在影響著國(guó)內(nèi)投資者的行為。在此背景下，白馬藍(lán)籌的強(qiáng)勢(shì)風(fēng)格可能還會(huì)持續(xù)好幾年。

　　新核心資產(chǎn)熱度顯著升溫

　　目前私募機(jī)構(gòu)對(duì)于新核心資產(chǎn)的挖掘熱情也正在持續(xù)升溫。

　　上海域秀資本研究總監(jiān)許俊哲表示，未來(lái)一年，白馬股再想要整體性地獲得大幅超額收益的可能性較低。股價(jià)所處高位的白馬股，未來(lái)一定會(huì)分化。而市場(chǎng)在科技、成長(zhǎng)方向上，將會(huì)出現(xiàn)新的核心資產(chǎn)。

　　陳龍分析指出，未來(lái)市場(chǎng)新的核心資產(chǎn)機(jī)會(huì)最有可能體現(xiàn)在“二線白馬藍(lán)籌”。所謂二線，并非上市公司基本面不優(yōu)質(zhì)，而是那些并非屬于行業(yè)龍頭，但競(jìng)爭(zhēng)能力并不亞于行業(yè)龍頭的公司。在過(guò)去幾年中，周期性行業(yè)或成長(zhǎng)性行業(yè)中的許多標(biāo)的，已經(jīng)長(zhǎng)時(shí)間被資金所忽視。

　　磐耀資產(chǎn)總經(jīng)理辜若飛稱(chēng)，在經(jīng)歷今年的上漲后，白馬藍(lán)籌本身股價(jià)估值明顯偏貴。明年市場(chǎng)的超額收益和新核心資產(chǎn)，預(yù)計(jì)可能更多來(lái)源于一些低估板塊以及一些被錯(cuò)殺的中小市值成長(zhǎng)股。