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　　原標(biāo)題：公募基金瞄準(zhǔn)A股結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　□本報(bào)記者 張煥昀

　　展望2020年A股市場(chǎng)，部分公募基金認(rèn)為，“結(jié)構(gòu)牛市”仍將延續(xù)。在投資方向上，低估值的品種或占優(yōu)，值得投資者關(guān)注。與此同時(shí)，科技與消費(fèi)也將一直是布局重點(diǎn)。

　　樂(lè)觀看待全年行情

　　展望2020年市場(chǎng)，部分公募基金認(rèn)為，A股全年行情可期。

　　景順長(zhǎng)城基金表示，2020年全年看好權(quán)益市場(chǎng)，隨著房地產(chǎn)投資和銀行理財(cái)回報(bào)率下降，居民資產(chǎn)配置悄悄開(kāi)始發(fā)生轉(zhuǎn)移，權(quán)益相關(guān)的產(chǎn)品在居民資產(chǎn)配置中的比例將會(huì)逐步上升，權(quán)益市場(chǎng)的流動(dòng)性將會(huì)比較寬松。從基本面上看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)，結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)依然很多。A股以及港股無(wú)論橫向比較還是縱向比較的估值優(yōu)勢(shì)明顯，在全球低利率大背景下，A股和港股對(duì)全球資金的吸引力依然很高。

　　匯豐晉信基金指出，除了結(jié)構(gòu)性春季行情外，建議開(kāi)始積極布局2020年的投資機(jī)會(huì)。企業(yè)盈利增速預(yù)計(jì)小幅改善，預(yù)計(jì)2020年的期望收益仍然可觀。

　　寶盈基金認(rèn)為，不同于2019年，2020年A股核心驅(qū)動(dòng)力可能回歸“基本面”，供需格局改善，驅(qū)動(dòng)分子端盈利能力改善，春季是2020年第一個(gè)階段機(jī)會(huì)，周期搭臺(tái)，成長(zhǎng)唱戲。

　　南方基金表示，當(dāng)前企業(yè)盈利、庫(kù)存周期均處于底部區(qū)間，在積極逆周期政策下，宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利階段性企穩(wěn)的預(yù)期將進(jìn)一步提升，對(duì)2020年市場(chǎng)的判斷為震蕩偏樂(lè)觀。

　　青睞低估值板塊

　　2019年，A股市場(chǎng)走出“結(jié)構(gòu)牛市”，面對(duì)估值相對(duì)較高的板塊，部分公募認(rèn)為低估值的品種已經(jīng)到了配置時(shí)機(jī)。

　　關(guān)于結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，廣發(fā)基金宏觀策略部認(rèn)為，市場(chǎng)近期已出現(xiàn)風(fēng)格切換跡象，低估值順周期板塊開(kāi)啟估值修復(fù)行情。受益于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期，政策偏暖和外資增配的綜合影響，低估值板塊的估值修復(fù)行情有望延續(xù)，因此維持低估值行業(yè)可能階段性實(shí)現(xiàn)超額收益的觀點(diǎn)。具體行業(yè)可以關(guān)注銀行、地產(chǎn)、汽車、建材、航空等。中期來(lái)看，通信代際升級(jí)帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)鏈景氣度提升和新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈可能是重要的投資主線，受益的相關(guān)行業(yè)包括電子、計(jì)算機(jī)和傳媒等。

　　南方基金表示，基于2019年結(jié)構(gòu)行情已經(jīng)分化較大，因此2020年需要更加精選行業(yè)和個(gè)股，可以從高研發(fā)比例、高股息、估值還處合理區(qū)間的優(yōu)質(zhì)龍頭等角度著手。

　　摩根士丹利華鑫基金研究管理部認(rèn)為，低估值的防御性品種有望走勢(shì)占優(yōu)。從2019年全年走勢(shì)來(lái)看，金融、地產(chǎn)板塊漲幅落后其他板塊，較低的估值和較高的分紅率帶來(lái)比較優(yōu)勢(shì)，上述板塊有望階段性跑贏市場(chǎng)。

　　匯豐晉信基金表示，2020年依然看好指數(shù)上漲的空間，驅(qū)動(dòng)因素來(lái)自于盈利改善和風(fēng)險(xiǎn)偏好的共振。

　　布局結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

　　對(duì)于后市，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)是公募較為一致的觀點(diǎn)。其中機(jī)構(gòu)關(guān)注較多的領(lǐng)域包括科技、新能源汽車等。

　　寶盈基金指出，2020年看好結(jié)構(gòu)性階段性機(jī)會(huì)。自下而上，可重點(diǎn)關(guān)注未來(lái)兩年凈資產(chǎn)收益率（ROE）展望向上的行業(yè)：科技（電子、通信、傳媒、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物）、新能源汽車（電氣設(shè)備、有色金屬）、制造業(yè)（輕工制造、機(jī)械設(shè)備、汽車、紡織服裝）。

　　民生加銀基金表示，從配置的角度，結(jié)合歷年春季行情的節(jié)奏，2020年行情大概分為兩個(gè)階段，第一階段為大盤股行情，第二階段為成長(zhǎng)股行情。結(jié)合行業(yè)基本面情況，市場(chǎng)或體現(xiàn)為受益于宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖的傳統(tǒng)大盤股（如銀行、房地產(chǎn)、汽車等）先跑贏，而后以消費(fèi)電子和半導(dǎo)體為代表的科技板塊獲得相對(duì)收益。

　　景順長(zhǎng)城基金認(rèn)為，從成長(zhǎng)角度上看，科技創(chuàng)新和消費(fèi)升級(jí)無(wú)疑是中國(guó)未來(lái)最確定的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)，投資機(jī)會(huì)和超額收益的主要來(lái)源應(yīng)該還是在上述產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)中。在消費(fèi)升級(jí)的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)中，大部分的行業(yè)格局已經(jīng)確定，龍頭公司的地位難以撼動(dòng)，配置上以行業(yè)龍頭為主，“掙業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的錢”；在科技創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)中，將不斷涌現(xiàn)新模式和新賽道，競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的中小公司還有彎道超車的機(jī)會(huì)，配置上可以尋找一些彈性品種。

　　平安基金稱，建議關(guān)注受益于風(fēng)險(xiǎn)偏好回升的TMT板塊和券商、低估值的銀行和地產(chǎn)板塊以及景氣度改善的新能源汽車概念。

　　匯豐晉信基金指出，布局以尋找邊際改善和底部反轉(zhuǎn)的板塊為主：一是竣工鏈條下的家電家居建材，預(yù)計(jì)2020年房地產(chǎn)竣工增速有望維持正增長(zhǎng)，地產(chǎn)后周期的家電家居建材需求將得到提升；二是受益于5G產(chǎn)業(yè)鏈推進(jìn)，科技領(lǐng)域的某些子板塊如電子、計(jì)算機(jī)等有望逐步兌現(xiàn)業(yè)績(jī)或增速加快，優(yōu)質(zhì)公司有望獲得業(yè)績(jī)和估值的雙重提升；三是新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，疊加利好政策出臺(tái)有望加速行業(yè)的估值修復(fù)；四是大金融板塊，2020年盈利預(yù)期相對(duì)穩(wěn)定，基本面穩(wěn)健的同時(shí)具備估值優(yōu)勢(shì)。