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　　來(lái)源：

　　去年12月份以來(lái)A股市場(chǎng)火爆開(kāi)啟，可轉(zhuǎn)債也不甘落后，上攻強(qiáng)勁?？赊D(zhuǎn)債打新收益仍然較好，受到投資者一片青睞，打新人數(shù)顯著增加，值得關(guān)注。

　　可轉(zhuǎn)債發(fā)行火熱

　　元旦后可轉(zhuǎn)債網(wǎng)上打新又紛紛來(lái)襲，Wind數(shù)據(jù)顯示，目前已有5只完成申購(gòu)。

　　以網(wǎng)上發(fā)行日期來(lái)看，去年可轉(zhuǎn)債發(fā)行達(dá)128只，合計(jì)募資2689.79億元，創(chuàng)歷史新高。中長(zhǎng)期貸款利率這也是公募可轉(zhuǎn)債年度發(fā)行數(shù)量首次超過(guò)100只，較2018年發(fā)行67只，融資787.5億呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。值得一提的是，2019年發(fā)行規(guī)模甚至超過(guò)前面5年的總和。

　　2020年才剛剛開(kāi)始，目前5只可轉(zhuǎn)債已經(jīng)募資61.4億元，若后期持續(xù)保持著一定速度的發(fā)行，今年可轉(zhuǎn)債數(shù)量和規(guī)模或也不小。不過(guò)在定增政策有所放寬下，可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)計(jì)較2019年會(huì)有所減小。但轉(zhuǎn)債不會(huì)被定增完全替代，其特點(diǎn)決定了市場(chǎng)上對(duì)此類(lèi)資產(chǎn)的供給和需求仍會(huì)存在。

　　　　可轉(zhuǎn)債上漲火爆

　　近期股市強(qiáng)勁上漲，可轉(zhuǎn)債利好也全面上行。Wind數(shù)據(jù)顯示，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)自12月初探底后開(kāi)啟連續(xù)上漲走勢(shì)，截止目前累計(jì)上漲已達(dá)6.65%，與上證綜指并駕齊驅(qū)，上漲一點(diǎn)也不比股票差。

　　　　具體可轉(zhuǎn)債與相應(yīng)的正股漲跌表現(xiàn)來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，隨著可轉(zhuǎn)債不斷的上市和退市，目前共有202只公募可轉(zhuǎn)債和其正股正常交易，自12月初反彈以來(lái)，可轉(zhuǎn)債與其正股對(duì)比如下：

　　1）可轉(zhuǎn)債方面：202只正常交易的可轉(zhuǎn)債共有200只上漲，占比為99%。其中最活躍的長(zhǎng)信轉(zhuǎn)債以上漲47.74%遙遙領(lǐng)先，緊隨其后常汽轉(zhuǎn)債、游族轉(zhuǎn)債等4只資金參與積極，均上漲超過(guò)30%。在本輪行情火爆下，僅有盛路轉(zhuǎn)債和萬(wàn)信轉(zhuǎn)2有微幅下跌，凸顯了可轉(zhuǎn)債是極好的投資品種之一。

　　2）正股方面：股指連續(xù)上攻創(chuàng)出階段高點(diǎn)，股票自然也十分火爆。其中上漲的個(gè)股有191只，也幾乎實(shí)現(xiàn)普漲。正股表現(xiàn)最好的是游族網(wǎng)絡(luò)，上漲達(dá)79.14%。此外泰晶科技、【常熟汽飾(603035)、股吧】等21只表現(xiàn)不錯(cuò)，上漲都超過(guò)30%。不過(guò)本輪火熱行情中也有11只出現(xiàn)下跌，可見(jiàn)股票波動(dòng)更大，收益較高，但風(fēng)險(xiǎn)也大。

　　　　打新火熱，中簽率較低

　　此外今年新上市的可轉(zhuǎn)債首日也都實(shí)現(xiàn)大幅上漲，并且都超過(guò)10%。其中明陽(yáng)轉(zhuǎn)債、金牌轉(zhuǎn)債和鷹19轉(zhuǎn)債上市首日都大幅上漲超過(guò)20%。因此近期也吸引了更多的打新投資者，Wind數(shù)據(jù)顯示，以網(wǎng)上有效申購(gòu)戶(hù)數(shù)來(lái)看，今年1月2日，璞泰轉(zhuǎn)債有效申購(gòu)達(dá)197.96萬(wàn)戶(hù)，接近200萬(wàn)戶(hù)，成為近年來(lái)的新高。在公布有效申購(gòu)戶(hù)數(shù)的可轉(zhuǎn)債中，近一年來(lái)有17只網(wǎng)上有效申購(gòu)戶(hù)數(shù)超過(guò)100萬(wàn)戶(hù)。而在賺錢(qián)效應(yīng)推動(dòng)下，元旦后網(wǎng)上申購(gòu)戶(hù)數(shù)更是跳升，較2019年12月頂峰時(shí)的173.04萬(wàn)戶(hù)，增長(zhǎng)超過(guò)14%，可見(jiàn)打新之火爆。

　　　　雖然中簽后收益率較高，不過(guò)可轉(zhuǎn)債申購(gòu)人多，即使頂格打新，其中簽率仍然較低。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年每只可轉(zhuǎn)債中簽率都較低，尤其是新天轉(zhuǎn)債、璞泰轉(zhuǎn)債和開(kāi)潤(rùn)轉(zhuǎn)債等網(wǎng)上中簽率不到0.1%，即頂格打也不一定能中簽一個(gè)號(hào)。不過(guò)發(fā)行數(shù)量多，堅(jiān)持不懈，中簽機(jī)率并不小，穩(wěn)穩(wěn)的收益不宜錯(cuò)過(guò)。

　　穩(wěn)賺不賠？

　　現(xiàn)在可轉(zhuǎn)債火爆，大多媒體宣揚(yáng)它是下有保底，上無(wú)封頂。天底下哪有那么好的事！

　　至少有兩種情形可能賠錢(qián)。

　?。?）上市當(dāng)天就跌破面值100元，即破發(fā)！這種概率比較小，但是依然有。早期上市首日就破發(fā)的情形比較少，但是到了2018-19年，隨著轉(zhuǎn)債市場(chǎng)擴(kuò)容和股市震蕩，破發(fā)一度成為常態(tài)。

　?。?）上市沒(méi)有破發(fā)，但是你沒(méi)賣(mài)，后來(lái)跌破面值100。

　　至于保底，要實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn)，需要同時(shí)滿(mǎn)足以下三個(gè)條件：

　?。?）買(mǎi)的便宜。要么買(mǎi)價(jià)格跌破100元的可轉(zhuǎn)債、要么買(mǎi)新發(fā)行的可轉(zhuǎn)債（價(jià)格100元）；特別是最近新上市的可轉(zhuǎn)債，小心上市首日追高被埋。

　?。?）必須持有到期，中間可能有虧有賺；

　?。?）可轉(zhuǎn)債的發(fā)行人不違約！

　　當(dāng)一些媒體大肆向散戶(hù)宣傳可轉(zhuǎn)債打新高收益的時(shí)候，似乎沒(méi)有人去關(guān)注轉(zhuǎn)股價(jià)、回售、強(qiáng)贖等各種條款，一味強(qiáng)調(diào)穩(wěn)賺不賠，這是不理性的。