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　　【一周聚焦】春節(jié)將至，市場(chǎng)短期或以震蕩整理為主！

　　來(lái)源：中歐基金

　　原創(chuàng) 小歐

　　回顧上周，滬深300下跌0.2%，上證綜指下跌0.54%，深證成指上漲0.69%，創(chuàng)業(yè)板指上漲1.49%。分行業(yè)來(lái)看，計(jì)算機(jī)（3.40%）、電子（2.64%）和醫(yī)藥生物（1.56%）漲幅前三；休閑服務(wù)（-3.31%）、交通運(yùn)輸（1.98%）和銀行（-1.81%）跌幅前三（wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間：20201/13-1/19，申萬(wàn)行業(yè)一級(jí)分類）。

　　　　（wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2020/1/13-1/19）

　　重點(diǎn)板塊分析

　　計(jì)算機(jī)漲幅第一，主要因?yàn)槭袌?chǎng)預(yù)期5G商用落地后，電視節(jié)目將由高清轉(zhuǎn)為4K，板塊內(nèi)相關(guān)個(gè)股受益；

　　電子漲幅第二，主要因?yàn)榘雽?dǎo)體及元件概念漲幅居前；

　　醫(yī)藥生物漲幅第三，主要因?yàn)樯现芪宓诙山Y(jié)果曝光，部分龍頭個(gè)股受益帶動(dòng)板塊走強(qiáng)。

　　　　（wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2020/1/13-1/19，申萬(wàn)行業(yè)一級(jí)分類）

　　建議關(guān)注5G、消費(fèi)電子、PCB、光伏和云游戲等方向，短期可關(guān)注MCN、自主可控和國(guó)產(chǎn)芯片等主題板塊。

　　中歐基金觀點(diǎn)

　　2019年12月央行報(bào)新增社融2.1萬(wàn)億元，其中3700億元受口徑調(diào)整提振。如按舊口徑計(jì)算，新增社融為1.73萬(wàn)億元，略超市場(chǎng)1.65萬(wàn)億元的預(yù)期。M2增速明顯上升至8.7%，超出市場(chǎng)預(yù)期。

　　我們認(rèn)為，2020年宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的可能性較大，而短期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)將掣肘央行降息，市場(chǎng)利率產(chǎn)生上行風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也意味著股市或?qū)⒏鼮橐蕾囉膹?fù)蘇而不是貨幣的寬松。經(jīng)濟(jì)短期企穩(wěn)的力量更可能來(lái)自于消費(fèi)和科技周期的向上重構(gòu)，傳統(tǒng)地產(chǎn)基建投資周期或?qū)⒈恢鸩教娲?/p>

　　配置建議

　　上周市場(chǎng)表現(xiàn)分化，科技板塊表現(xiàn)出明顯的超額收益。行業(yè)板塊方面，繼續(xù)看好科技方向，建議關(guān)注5G、消費(fèi)電子、PCB、光伏和云游戲等方向，短期可關(guān)注MCN、自主可控和國(guó)產(chǎn)芯片等主題板塊。

　　債市方面，綜合判斷，我們對(duì)利率長(zhǎng)期下行的判斷未變，但短期看，本輪流動(dòng)性寬松加年初搶配帶來(lái)的行情將告一段落?；久娼嵌瓤?，各類宏觀數(shù)據(jù)均顯示經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，這將對(duì)利率產(chǎn)生上行壓力。從貨幣政策層面，經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)將掣肘央行降息。當(dāng)前債券市場(chǎng)加杠桿趨勢(shì)再起，恐引發(fā)相關(guān)的反應(yīng)，短期內(nèi)可能會(huì)收緊流動(dòng)性。策略上，建議長(zhǎng)久期倉(cāng)位可考慮獲利了結(jié)，適當(dāng)縮短久期下沉資質(zhì) ，等待回調(diào)后的配置良機(jī)。