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　　春季行情怎么延續(xù)？基金經(jīng)理這么說(shuō)……

　　余世鵬

　　1月20日，A股三大指數(shù)集體走強(qiáng)，其中創(chuàng)業(yè)板指大漲逾2.5%，創(chuàng)下近三年以來(lái)新高。

　　　　來(lái)源：Wind

　　機(jī)構(gòu)認(rèn)為，內(nèi)外利好因素共同作用下，A股仍將震蕩上行。但目前市場(chǎng)已進(jìn)入業(yè)績(jī)匹配期，業(yè)績(jī)彈性對(duì)估值擴(kuò)張的約束會(huì)越來(lái)越明顯。當(dāng)前，可基于業(yè)績(jī)與估值匹配的“性?xún)r(jià)比”原則，布置春季年報(bào)行情。

　　春季行情仍將延續(xù)

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月20日，在2020年以來(lái)的13個(gè)交易日里，上證綜指累計(jì)漲幅1.5%，中小板指9.11%，創(chuàng)業(yè)板指大漲10.24%。同時(shí)，北向資金維持了凈流入態(tài)勢(shì)，累計(jì)流入額度高達(dá)580.45億元。

　　“近期市場(chǎng)出現(xiàn)明顯分化，但創(chuàng)業(yè)板延續(xù)大漲。短期看指數(shù)仍有一定向上動(dòng)能，但風(fēng)格可能將呈現(xiàn)出更為均衡化的特征?！?a target="_blank">招商基金首席宏觀策略分析師姚爽指出，中期來(lái)看，資本市場(chǎng)的改革紅利、政府推動(dòng)直接融資占比提升的政策導(dǎo)向，仍可能成為A股波動(dòng)中樞趨勢(shì)性上行的主要?jiǎng)恿Α?/p>

　　“當(dāng)前整體經(jīng)濟(jì)依然平穩(wěn)，金融環(huán)境整體寬松，春季行情仍將進(jìn)一步延續(xù)。市場(chǎng)的關(guān)注重點(diǎn)將重新回歸基本面，尤其是一季報(bào)。”安信證券指出，預(yù)計(jì)成長(zhǎng)性板塊在2020年一季度依然呈現(xiàn)景氣向上，同時(shí)在制造業(yè)復(fù)蘇預(yù)期下，處于庫(kù)存低位、受益于基本面邊際改善支撐的板塊也存在結(jié)構(gòu)性補(bǔ)漲機(jī)會(huì)，例如部分機(jī)械、化工、有色等。

　　盈利增速成考驗(yàn)

　　景順長(zhǎng)城基金股票投資部投資總監(jiān)余廣表示，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)約束下，預(yù)計(jì)2020年逆周期調(diào)節(jié)政策將會(huì)積極發(fā)力，經(jīng)濟(jì)有望溫和筑底，企業(yè)盈利小幅回升，宏觀環(huán)境利好權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)。

　　“目前市場(chǎng)整體估值水平并不高。2020年，寬信用階段性見(jiàn)效是順周期估值修復(fù)的最佳契機(jī)。同時(shí)，長(zhǎng)期外資持續(xù)流入將是趨勢(shì)，以及國(guó)內(nèi)政策不改寬松方向，A股資金面長(zhǎng)遠(yuǎn)無(wú)虞。盈利增速作為影響A股的重要因素，將成為決定2020年A股提估值或殺估值的關(guān)鍵所在。”余廣說(shuō)。

　　余廣還表示，受宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩影響，部分企業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)會(huì)面臨一定壓力，未來(lái)或?qū)⒊霈F(xiàn)結(jié)構(gòu)分化。其中，部分行業(yè)如消費(fèi)板塊、5G等偏科技類(lèi)成長(zhǎng)板塊，盈利會(huì)相對(duì)穩(wěn)健。

　　中信證券指出，市場(chǎng)在估值快速抬升后，目前已進(jìn)入業(yè)績(jī)匹配期，業(yè)績(jī)彈性對(duì)估值擴(kuò)張的約束預(yù)計(jì)會(huì)越來(lái)越明顯。同時(shí)，增量資金流入仍有慣性，但節(jié)奏上預(yù)計(jì)春節(jié)后才會(huì)提速。考慮到資金流入節(jié)奏和增量資金偏好，以及業(yè)績(jī)與估值匹配的“性?xún)r(jià)比”，節(jié)前是配置價(jià)值板塊的最佳時(shí)點(diǎn)。

　　提前布局年報(bào)行情

　　余廣建議，2020年應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)板塊：一是高股息和盈利穩(wěn)定景氣向好的板塊；二是消費(fèi)升級(jí)及產(chǎn)業(yè)升級(jí)趨勢(shì)確定的績(jī)優(yōu)藍(lán)籌、白馬龍頭公司；三是5G及自主可控等科技創(chuàng)新方向。

　　創(chuàng)金合信科技成長(zhǎng)股票基金經(jīng)理周志敏表示，隨著市場(chǎng)進(jìn)入年報(bào)季，要盡量避免前期業(yè)績(jī)預(yù)期較好但年報(bào)可能存在低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)的個(gè)股。“從產(chǎn)業(yè)周期的角度來(lái)看，5G和物聯(lián)網(wǎng)可能帶來(lái)科技行業(yè)的新一輪成長(zhǎng)周期。未來(lái)一個(gè)季度，市場(chǎng)對(duì)科技股的態(tài)度偏樂(lè)觀。”

　　創(chuàng)金合信金融地產(chǎn)基金經(jīng)理李龑指出，目前金融板塊估值相對(duì)較低，資金配置需求存在。其中，銀行板塊整體低估值，投資者可配置特色鮮明的優(yōu)質(zhì)品種。

　　創(chuàng)金合信醫(yī)療保健股票基金經(jīng)理皮勁松指出，目前醫(yī)藥行業(yè)標(biāo)的的估值相對(duì)合理，建議重點(diǎn)選擇產(chǎn)業(yè)邏輯堅(jiān)實(shí)、基本面過(guò)硬的頭部公司。