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　　2月21日晚間，知名指數(shù)編制公司富時羅素公布了其旗艦指數(shù)系列（富時GEIS）2020年2月的季度調(diào)整結(jié)果。這是富時羅素對于A股的第一階段納入計劃的最后一步，本次季度調(diào)整如期將中國A股的納入因子由15%提升至25%。

　　根據(jù)富時羅素官網(wǎng)上公布的計劃，本次調(diào)整新納入88只中國A股，其中大盤A股共10只，中盤A股7只，小盤A股67只，以及微盤A股4只。此外本次調(diào)整還對此前已納入的部分A股標(biāo)的重新進(jìn)行了市值分類。

　　上述調(diào)整結(jié)果將于3月20日收盤后生效。

　　　　（澎湃新聞記者制表）

　　值得注意的是，盡管有4只微小盤股票符合季度審核標(biāo)準(zhǔn)，但富時羅素納入A股的是富時全球股票指數(shù)（GEIS），主要包括富時中國全盤指數(shù)，這當(dāng)中不包括微盤股。這4只微盤股通過了GEIS審核，但進(jìn)入的是微盤股指數(shù)，之前已確定這一次納入范圍是大中小盤股，因此這些微小盤股票不符合納入范圍。

　　富時羅素方面稱，富時中國A股互聯(lián)互通指數(shù)的范圍是大中小盤股票，這個指數(shù)是富時羅素納入A股的基礎(chǔ)池。對于何時可以考慮納入這些微盤股，富時羅素稱會在第一階段結(jié)束后，根據(jù)納A情況及當(dāng)時A股市場發(fā)展情況，來決定未來如何繼續(xù)納A。

　　根據(jù)富時羅素此前公布的方案，第一階段分三步。第一步，2019年6月，A股以5%納入因子首次納入富時羅素指數(shù)；第二步，2019年9月，A股納入因子將由5%升至15%；第三步，2020年3月，A股納入因子將由15%升至25%。第一階段納入全部完成后，A股在富時羅素全球股票指數(shù)和新興市場指數(shù)中的權(quán)重將分別提升至0.57%和5.57%。

　　根據(jù)此前富時羅素的官方測算，本次擴(kuò)容預(yù)計將給A股帶來40億美元的被動資金流入。對于下一步是否考慮繼續(xù)擴(kuò)容A股，富時羅素方面目前沒有明確表態(tài)。

　　瑞銀證券投資研究部中國策略主管劉鳴鏑表示，假設(shè)2020年MSCI對A股的納入因子不上調(diào)，估算流入A股的境外主動資金有望達(dá)到3000億元人民幣。

　　中信證券策略團(tuán)隊認(rèn)為，今年3月富時羅素第一階段最后一次擴(kuò)容之后，今年大概率再無針對A股的新增國際指數(shù)納入計劃。不過，納入計劃雖然“缺席”，但外資不會“縮水”，預(yù)計全年北向資金凈流入規(guī)模仍可保持3000億元水平。

　　該團(tuán)隊表示，2018-2019年國際指數(shù)編制公司將A股以一定權(quán)重納入基本解決了標(biāo)配基準(zhǔn)的問題，這便于做相對收益的海外配置機(jī)構(gòu)通過對比標(biāo)準(zhǔn)權(quán)重來權(quán)衡高配還是低配A股，也讓A股從過去的“可選”變成了“必選”。

　　該團(tuán)隊指出，因此與2017年迫切需要提高額度方能配置A股的情景不同的是，當(dāng)前海外機(jī)構(gòu)的核心關(guān)切并不在于內(nèi)地監(jiān)管層是否放寬30%的外資持股比例上限，也不在于指數(shù)公司進(jìn)一步提高納入因子，而是從“低配”到“標(biāo)配”的過程中能否充分挖掘行業(yè)及個股的投資機(jī)遇，考驗其投研能力的時刻已經(jīng)來臨。未來1-2年是重要的學(xué)習(xí)過程，在此之前外資機(jī)構(gòu)推動指數(shù)公司進(jìn)一步擴(kuò)容的概率較小。

　　天風(fēng)證券策略團(tuán)隊認(rèn)為，當(dāng)前，摩根大通、普信等國外共同基金持有A股的比例仍小于A股在MSCI等國際指數(shù)中的配置比重。因此，短期即便國際指數(shù)納入A股比例不提升，A股部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的高盈利能力和回報率優(yōu)勢，也會吸引更多海外主動型共同基金繼續(xù)增加A股配置。