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　　原標(biāo)題：全球投資者苦覓“硬核”避險(xiǎn)資產(chǎn)

　　□本報(bào)記者 薛瑾

　　近日，美股“過山車”行情特征顯著。三大指數(shù)日K線上躥下跳已成常態(tài)，道瓊斯指數(shù)動(dòng)輒波動(dòng)上千點(diǎn)。有分析人士表示，隨著新冠肺炎疫情在全球蔓延，令本不樂觀的全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期雪上加霜，全球投資者信心受挫并進(jìn)入煎熬模式。

　　為了減輕疫情等風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響，掌握著全球流動(dòng)性重要閘口的美聯(lián)儲(chǔ)近日啟動(dòng)金融危機(jī)以來的首次緊急降息，并且一次性降息50個(gè)基點(diǎn)。全球央行新一輪降息潮箭在弦上。機(jī)構(gòu)指出，在當(dāng)前市場環(huán)境下，黃金、美債等“硬核”避險(xiǎn)資產(chǎn)正愈發(fā)受到市場青睞。

　　美股大起大落

　　2月24日以來的兩周內(nèi)，美股可謂經(jīng)歷了史詩級(jí)的罕見波動(dòng)，三大指數(shù)均從2月中旬的歷史高位進(jìn)入瀑布式下跌態(tài)勢(shì)，目前標(biāo)普500指數(shù)已回撤至3000點(diǎn)關(guān)口附近。

　　同時(shí)，衡量市場恐慌程度的VIX指數(shù)大幅上漲至40點(diǎn)附近，遠(yuǎn)超該指數(shù)的長期歷史平均值（19點(diǎn)）。

　　關(guān)于美股近期的“過山車”行情，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為其背后的原因主要包括新冠肺炎疫情擴(kuò)散的沖擊、美國大選特別是“超級(jí)星期二”的左右以及更深層次的因素如經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱，政策空間相對(duì)狹窄，資產(chǎn)價(jià)格和估值“高處不勝寒”等。

　　雖然美國大選進(jìn)程中的“超級(jí)星期二”初選結(jié)果讓市場頗為振奮并迎來大幅反彈，但隨著疫情的全球擴(kuò)散，美股及全球股市繼續(xù)經(jīng)受著巨大拋壓。

　　日前，為了減輕疫情等風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響，美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息，但由此帶來的市場狂歡僅僅持續(xù)十幾分鐘，隨后又是一瀉千里。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，本次美聯(lián)儲(chǔ)意外降息的重要原因是防止股市出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，年內(nèi)大概率還會(huì)降息，但美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策空間已不大，美聯(lián)儲(chǔ)或無法承受連續(xù)降息之重，成為市場擔(dān)憂的重要因素。

　　而此前，由于企業(yè)回購降溫、業(yè)績?cè)鏊贉p緩以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)隱憂等因素，美股長牛的支撐也被不少機(jī)構(gòu)質(zhì)疑，美股“見頂”、估值過高的聲音也頻頻出現(xiàn)。有分析人士指出，目前美股多空博弈激烈，市場進(jìn)入大幅回調(diào)，將吸引“抄底”資金入場，但這些資金并非堅(jiān)定樂觀，在有利空消息出現(xiàn)后，又會(huì)加速離場，加劇了美股大起大落。此外，量化交易和被動(dòng)投資也被認(rèn)為是美股大幅波動(dòng)的另一個(gè)重要原因。

　　全球最大對(duì)沖基金橋水創(chuàng)始人達(dá)利歐指出，在正常邏輯下，經(jīng)濟(jì)在疫情解除后會(huì)反彈，而不會(huì)受到重大長期影響；但因金融市場后續(xù)的發(fā)展變數(shù)巨大而難以預(yù)料，美股投資者仍要做最壞打算。

　　橡樹資本的投資大師馬克斯認(rèn)為，經(jīng)歷了這輪史詩級(jí)的暴跌，美股已經(jīng)便宜了很多，但仍不是地板價(jià)。

　　投資者切入風(fēng)險(xiǎn)厭惡模式

　　風(fēng)險(xiǎn)因素攀升讓全球投資者迅速進(jìn)入風(fēng)險(xiǎn)厭惡模式。一邊是股市的上躥下跳，一邊是避險(xiǎn)資產(chǎn)的大行其道。

　　意大利裕信銀行分析師表示，可能要有明確的跡象表明新冠肺炎確診病例數(shù)量趨于平穩(wěn)，才能讓歐美股市見底，但根據(jù)最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，這不太可能在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)。隨著股市暴跌勢(shì)頭的加劇，美國國債和其他核心政府債券上漲，壓低了債券收益率，這種勢(shì)頭難言結(jié)束。此外，還有機(jī)構(gòu)指出，黃金相關(guān)資產(chǎn)也成為資金爭搶的寵兒，金價(jià)已在沖高至下一個(gè)峰值的路上。

　　近日美國國債表現(xiàn)極為搶眼。美國10年期基準(zhǔn)國債收益率首次跌破1%，創(chuàng)歷史最低；國際黃金價(jià)格也再次站上每盎司1670美元關(guān)口，直逼七年來的高位。分析人士指出，股市震蕩，全球避險(xiǎn)情緒發(fā)酵，債券類資產(chǎn)特別是美元債券和黃金都可作為“硬核”避險(xiǎn)資產(chǎn)。

　　國際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃表示，疫情的快速蔓延使得2020年全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長的預(yù)期落空。標(biāo)普全球評(píng)級(jí)也進(jìn)一步下調(diào)全球增長預(yù)測(cè)，稱由于疫情已蔓延至70多個(gè)國家和地區(qū)，相較此前預(yù)測(cè)，疫情對(duì)全球宏觀經(jīng)濟(jì)影響已“翻倍”。高盛警告稱，疫情料將拖累全球一、二季度GDP。

　　近日，除了美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息，澳大利亞、馬來西亞、加拿大、沙特、阿聯(lián)酋等經(jīng)濟(jì)體也紛紛宣布降息。日本央行表示，將通過適當(dāng)?shù)氖袌霾僮骱唾Y產(chǎn)收購，向市場提供充足流動(dòng)性，確保金融市場穩(wěn)定。歐洲央行也表示，準(zhǔn)備采取適當(dāng)和有針對(duì)性的措施來應(yīng)對(duì)疫情對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的影響。市場預(yù)計(jì)，新一輪全球降息潮箭在弦上。

　　世界黃金協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，今年2月全球黃金ETF及類似產(chǎn)品持倉增長84.5噸，凈流入49億美元，總持倉達(dá)3033噸的歷史新高。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，黃金的投資需求仍有支撐。10年期和30年期美債收益率不斷創(chuàng)紀(jì)錄新低，令持有黃金的機(jī)會(huì)成本降低。

　　A股也是“避風(fēng)港”

　　相比美股的大起大落，A股近日走勢(shì)相對(duì)穩(wěn)健，不少海內(nèi)外投行機(jī)構(gòu)也紛紛矚目中國資產(chǎn)，稱A股是全球資金的“避風(fēng)港”。

　　摩根士丹利日前將中國股票由中性調(diào)升為增持，建議買入中國股票作為此次全球疫情爆發(fā)后的對(duì)沖資產(chǎn)。國際資管巨頭景順資產(chǎn)近日發(fā)表研報(bào)，建議買入中國股票以及在中國有大量收入敞口的全球股票。

　　國盛證券策略團(tuán)隊(duì)發(fā)表研報(bào)預(yù)測(cè)稱，短期內(nèi)海外投資者聚焦中國疫情防控的卓有成效及逆周期調(diào)節(jié)的持續(xù)加碼，A股有望成為全球資金避險(xiǎn)港。

　　粵開證券認(rèn)為，A股與外圍市場走勢(shì)并不完全相關(guān)，考慮到基本面、政策面以及估值情況，事件性因素對(duì)A股的影響逐漸下滑，后續(xù)逆周期政策有望進(jìn)一步發(fā)力，中長期來看，A股受外圍市場影響相對(duì)較小。

　　多位業(yè)內(nèi)人士分析，即便A股仍然受到外圍市場影響，但自己的內(nèi)生邏輯過硬。一位市場人士強(qiáng)調(diào)：“一個(gè)客觀事實(shí)就是無論是海外資本，還是國內(nèi)資本，都在持續(xù)流入A股。A股去年表現(xiàn)近五年最佳，今年延續(xù)了強(qiáng)勢(shì)，所以吸引了越來越多的資金?！?/p>