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　　來源：官微

　　由于新冠肺炎疫情境外輸入數(shù)量的增長，此前迎來短暫復(fù)工的院線緊急被叫停。目前，國家電影局緊急通知，所有影院暫不復(fù)業(yè)，已復(fù)業(yè)的立即暫停營業(yè)。具體復(fù)業(yè)時間等國家電影局通知。才剛剛迎來短暫復(fù)工的院線又被蒙上一層陰影。

　　復(fù)工被緊急叫停

　　3月27日晚，國家電影局緊急通知，所有影院暫不復(fù)業(yè)，已復(fù)業(yè)的立即暫停營業(yè)。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至27晚8時左右，已有廣東、上海、江蘇、山東等省的影院收到關(guān)門的消息，具體復(fù)業(yè)時間等國家電影局通知。

　　　　部分微博網(wǎng)友表示理解電影局做的這一決定，影院密閉，人員密集，具備病毒傳播的有利條件，暫停復(fù)工是明智之舉。

　　知名影評人表示，從目前已經(jīng)復(fù)工的影院來看，票房低迷，覆蓋不了人工水電，消殺防疫以及設(shè)備磨損等成本，沒有新片大片的輸入，影院暫時不宜復(fù)工。

　　　　不過通知發(fā)出后，仍有多位院線從業(yè)人員表示，本來已經(jīng)準備復(fù)工，消殺用品都備齊了，希望盡快營業(yè)。

　　這些地方受影響最大

　　天眼查專業(yè)版數(shù)據(jù)顯示，我國目前共有47萬家企業(yè)從事影院相關(guān)的業(yè)務(wù)。從區(qū)域數(shù)量上來看，廣東省數(shù)量最多，達12萬家；北京市和山東省居第二三位，分別為3.2萬家和3.1萬家，與注冊量第一名的廣東省相差較遠。

　　縱觀近十年我國影院類企業(yè)的發(fā)展，注冊量整體呈上升趨勢，其中2010-2013年平穩(wěn)增長，2014年后增速持續(xù)加快，2017年增速最快，高達33.2%。天眼查專業(yè)版數(shù)據(jù)顯示，截至2020年2月29日，今年前兩月，影院類企業(yè)新增不到8千家，與2019年同期相比，我國影院類企業(yè)新增數(shù)量下滑25%。

　　與此同時，影院類企業(yè)的注銷量也自2012年起逐年攀升，2015年數(shù)量明顯增多，其中2019年企業(yè)注銷量最高，達1.8萬多家。受多方面因素影響，截至目前，2020年已經(jīng)有2263家企業(yè)已注銷。

　　短暫復(fù)工但門庭冷落

　　據(jù)貓眼調(diào)查，截至3月21日，全國已有507家影院恢復(fù)運營，當(dāng)天產(chǎn)生票房3.10萬元，平均每家影院的票房收入是61.14元。

　　另據(jù)新浪娛樂調(diào)查顯示，影院復(fù)工后選擇“不去看”的的人數(shù)是選擇“去看”人數(shù)的幾何倍數(shù)。

　　　　業(yè)內(nèi)人士表示，隨著全國各地尤其是武漢地區(qū)連續(xù)多天新增為零，以及境外歸國人員14天隔離政策的生效，影院復(fù)工的安全風(fēng)險已經(jīng)比一個月前低了許多。

　　復(fù)工變得更加現(xiàn)實和迫切，多數(shù)影院已經(jīng)做好了準備，不僅是防疫的準備，也不僅是片源的準備，更多的還在于，對未來一個月可能沒什么人來看電影的心理準備。

　　院線公司生存艱難

　　從2020年春節(jié)前夕開始，就出現(xiàn)影片撤檔、影院集體關(guān)門。如果沒有疫情，多位業(yè)內(nèi)人士曾預(yù)測，2020年春節(jié)檔票房有望突破70億元大關(guān)。

　　根據(jù)此前頒布的《新冠肺炎流行期間北京市電影行業(yè)復(fù)工防疫指引》的要求，重點區(qū)域每天須消毒8次，這工作量可不小。有的影院還采取了提前鎖座的方式，進行隔座賣票。也就意味著單場人次銳減。

　　在疫情的影響下，院線紛紛展開自救，轉(zhuǎn)變運營策略，以減輕現(xiàn)金流壓力?！霸崎_店”成為新風(fēng)尚，多家院線采取電商銷售模式，如萬達、金逸、蘇寧等院線的各地影院開啟零食飲料線上銷售+線下配送的模式。

　　　　業(yè)內(nèi)人士認為，疫情沖擊下會加速院線的出清整合。國盛證券研究報告指出，2019年關(guān)停影院大幅增加，預(yù)計未來影院退出將更加常態(tài)化。2019年國內(nèi)關(guān)停影院466家，較2018年的361家大幅增長。星美影院（關(guān)停134家）和小影投（關(guān)停277家）是退出主體，同時大地、金逸等中大型影投的關(guān)停并轉(zhuǎn)也已開始。關(guān)停影院中，票房300萬以下（意味著進入現(xiàn)金流虧損狀態(tài)）和4廳以下（意味著沒有規(guī)模優(yōu)勢和競爭優(yōu)勢）的占比分別達87.8%和53%，此外，開業(yè)時間在2015年及以前（意味著設(shè)備較為陳舊，或已經(jīng)收回部分投資具備退出意愿）的占比77%。目前存量影院中同時滿足上述條件的影城共有1449家，占比12.7%，是未來潛在退出的終端。2020年停工停業(yè)加重了影院的經(jīng)營壓力，預(yù)計關(guān)停數(shù)量將繼續(xù)增長。

　　即便復(fù)工也面臨諸多難題

　　影視行業(yè)究竟什么時候能夠復(fù)工？目前尚不可知。

　　即使全國院線都復(fù)工，行業(yè)面臨的考驗也不容小覷。作為院線，首先面臨的第一個問題就是“巧婦難為無米之炊”，由于劇組的停擺導(dǎo)致院線“無片可放”。而已經(jīng)拍好準備春節(jié)上映的影片，由于《囧媽》和《肥龍過江》的前車之鑒，不會線上上映；此外，近期疫情在全球的蔓延，也波及到了歐美、日韓地區(qū)，特別是在國內(nèi)多地病例清零后，境外輸入開始抬頭，影院人口密集，消除大家的心理恐懼還需要時間，即使剩下的春節(jié)影片有想法上映也沒有觀眾去看。

　　曾有業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，疫情現(xiàn)在已經(jīng)逐漸平穩(wěn)，三月底各行業(yè)可能會回到正軌，消除大家恐懼的心理怕是要等到五一，極有可能會有一波觀影小高潮，賈樟柯在第70屆柏林國際電影節(jié)上也表示“目前，我們面臨的最大挑戰(zhàn)和危險，實際上是電影院在不同城市的運作。我認為，在未來一個月左右的時間里，觀眾不會想去電影院。也許要到6月或8月，觀眾才會回來?！?/p>

　　緊急叫停對影視股影響多大？

　　影視股向來受政策影響較大。Wind數(shù)據(jù)顯示，此前院線恢復(fù)的消息公布之后，影視股迎來小幅上漲。3月20日，阿里影業(yè)漲9.28%，報1.06港元；貓眼娛樂漲4.72%，報8.88港元；IMAX中國漲2.61%，報13.36港元。A股方面，幸福藍海，中廣天擇，吉翔股份，皇氏集團等四股漲停。北京文化，長城影視，【金逸影視(002905)、股吧】等三股漲超5%。

　　回到業(yè)績方面，目前已披露業(yè)績快報或年報的20多家影視類上市公司中，半數(shù)公司處于虧損狀態(tài)。虧損最高的是萬達電影，凈利潤虧損高達47.21億，相比去年同期下降324.5%。而凈利潤最高的是三七互娛，為21.44億，同比增長112.58%。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，目前的情況分析看來，一季度影視股的業(yè)績?nèi)匀徊患?，后續(xù)或寄希望于五一檔和暑期檔帶來的業(yè)績提振。

　　招商證券對全年票房進行了估計：假設(shè)疫情在 3 月份得到控制， 院線開始恢復(fù)開業(yè)，4 月份回復(fù)到正常；原有春節(jié)檔的頭部排片除 《囧媽》外，在后續(xù)的重要檔期擇機上映，如五一檔、暑期檔等。

　　光大證券指出，建議近期關(guān)注電影行業(yè)的復(fù)工預(yù)期的板塊機會。光大證券認為未來隨著國內(nèi)疫情得到有效控制，且面臨經(jīng)濟發(fā)展和就業(yè)的雙重壓力下，全國其他更多疫情得到控制的地區(qū)，影院也將在未來逐步復(fù)工，前期無法上映的電影也將在未來擇機上映，市場對于電影板塊的悲觀預(yù)期有望扭轉(zhuǎn)，或?qū)戆鍓K短期投資機會。

　　中長期院線整合是趨勢

　　2020年停工停業(yè)加重了影院的經(jīng)營壓力，券商們紛紛對趨勢作出預(yù)測，預(yù)計關(guān)停影院的數(shù)量將繼續(xù)增長，未來院線整合即將提速。

　　招商證券研究報告指出，過去幾年院線經(jīng)營壓力逐年加大 ，本次疫情可能是壓垮院線的最后一棵稻草，今年 開始到未來一兩年，院線整合可能會比較明顯。

　　國盛證券研究報告指出，上影、橫店等龍頭公司已公告并購整合意向，影院資產(chǎn)的整合有望加速。市占率的提升不僅是做大放映收入和非票房收入的基礎(chǔ)，也是減少行業(yè)無序擴張的關(guān)鍵之一。從美國的經(jīng)驗看，2003年行業(yè)進入成熟期后，銀幕增速自2005年起開始大幅放緩。更為重要的是，雖然行業(yè)整體銀幕增速從1995年的27，805塊增長至2016年的40393塊，但影院數(shù)量由7744家持續(xù)減少至5747家。影院數(shù)量和銀幕數(shù)量背離的原因在于，美國4廳以下影院持續(xù)退出市場，疊加平均票價的穩(wěn)步提升，使得美國終端數(shù)量雖然持續(xù)增長，但單銀幕產(chǎn)出并未出現(xiàn)下滑。國內(nèi)4廳以下影院退出市場的過程已經(jīng)開始。認為，國內(nèi)院線行業(yè)未來的發(fā)展在一定程度上會類似美國的產(chǎn)業(yè)發(fā)展史，不具備規(guī)模優(yōu)勢和競爭力的中小影院將逐漸退出市場，疊加新增銀幕的放緩和未來集中度的穩(wěn)步提升，供給和需求的“剪刀差”或?qū)⒊掷m(xù)縮窄，單銀幕產(chǎn)出有望企穩(wěn)回升，院線行業(yè)中長期拐點將逐步到來。

　　中長期來看，長尾影院的出清和頭部院線的并購整合有望加速到來，院線行業(yè)集中度提升的中長期邏輯有望兌現(xiàn)。

　　民生證券認為，影院是高經(jīng)營杠桿行業(yè)，即使無收入進項仍需支出租金、人員薪酬等固定支出，因此疫情對利潤和現(xiàn)金流影響更重，行業(yè)并購整合“呼之欲出”。

　　橫店影視2019年年報顯示，受疫情影響，沒有充足現(xiàn)金流的影院將生存維艱，影院投資門檻將進一步提高，降低中小影投公司投資信心，并加快市場整合速度。橫店影視2019年新開影院53家，2020年還計劃新開60家左右，且不排除通過并購方式壯大影院規(guī)模。

　　上影集團則公布了并購整合的進程。據(jù)公告，上海電影、上影集團及精文投資近日分別出資8000萬元、6000萬元和6000萬元設(shè)立上影資產(chǎn)管理有限公司，擬通過并購、增資、參股等形式對長三角及周邊區(qū)域的影院進行投資和整合。上影資產(chǎn)管理有限公司將運營10億元“影院抗疫紓困基金”，且首批2億元資金已到位。據(jù)悉，上海、蘇州等地多家影院已做出積極反應(yīng)。上影集團旗下聯(lián)和院線表示，設(shè)立該基金的“關(guān)鍵一手”將提升上影集團區(qū)域市場占有率和影響力。