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　　中信證券：全球流動性拐點已現(xiàn) 4月將迎來底部拐點

　　近期全球流動性拐點信號已經(jīng)出現(xiàn)，同時預計各國大規(guī)模的財政刺激將防止全球經(jīng)濟衰退演化成全球經(jīng)濟危機，隨著歐美主要國家不斷升級的疫情防控措施見效，基準假設下，預計全球疫情的高峰（金麒麟分析師）在4月中旬出現(xiàn)，屆時全球資金的再配置將開啟。中國率先控制住疫情，經(jīng)濟活動率先恢復，對外經(jīng)濟敞口相對有限，內需驅動占主導，而預計海外市場（尤其是美股）在近期反彈后將緩慢下跌以反映經(jīng)濟基本面不斷惡化，中國的股票和利率債相對海外發(fā)達國家資產(chǎn)具備更強的吸引力，是全球資金再配置過程中的首選。預計4月流動性邊際轉暖、外資恢復流入疊加產(chǎn)業(yè)資本入市是底部最重要的支撐力，4月中旬一攬子政策刺激推出將形成催化，A股市場將迎來底部拐點，開啟二季度的上漲。配置上，新舊基建及相關科技龍頭（5G、云計算、IDC等）依舊是全年主線。此外，重點關注海外業(yè)務收入占比低、上游供應鏈/原材料不依賴于進口、全年業(yè)績確定性較強的內需驅動組合。

　　粵開策略：政治局會議加碼宏觀調控 二季度行情可期

　　A股受外圍市場干擾降低，逆周期政策加碼將有效提振市場情緒。3月中上旬A股的下跌主要是受外圍市場擾動。目前來看，在美聯(lián)儲大幅釋放流動性的刺激下，外圍市場恐慌情緒已經(jīng)得到較大程度的出清，北上資金逐步回流。但近期A股并未隨著外圍市場的反彈而大幅走強，A股的獨立性較為明顯，原因或主要在于A股仍在等待國內政策的發(fā)力。隨著“327”政治局會議的積極表態(tài)后，宏觀政策實施力度有望進一步加大，政策托底之下，市場情緒也有望進一步提振。

　　安信策略：樂觀不悲觀 A股目前處于牛市中的過渡期

　　本周伴隨著全球貨幣與財政政策相繼出臺，全球風險資產(chǎn)如我們上周周報預期出現(xiàn)反彈，更重要的是市場對于流動性風險這一急性問題的擔憂逐步消退。對于A股市場，我們認為雖然未來一個階段外需下行壓力在所難免，但中國疫情率先得到控制，中國經(jīng)濟也已經(jīng)出現(xiàn)逐步恢復的跡象，本周政治局會議強調“確保實現(xiàn)決勝全面建成小康社會”，釋放重大積極信號。在政策堅定推動支持下，中國經(jīng)濟尤其是內需部門回升趨勢將更為確定，且在這個過程中預計流動性仍將維持充裕，而A股市場整體估值已處于歷史底部區(qū)域，因此戰(zhàn)略上應樂觀而不是悲觀，我們認為從中期看A股目前處于牛市中的過渡期。短期投資者受到外部不確定性因素影響，風險偏好受到抑制，我們認為結構上可以重點把握內需消費、新基建和傳統(tǒng)基建。

　　天風策略：關于一季報、政治局會議 如何影響市場？

　　維持市場底部的判斷；但對反彈的空間相對謹慎，屬于脈沖式超跌反彈，不大會是創(chuàng)新高的反轉，二季度整體是震蕩格局；方向上一方面關注外資回流下超跌高roe白馬，另一方面二季度配置主線圍繞逆周期政策發(fā)力的新老基建。節(jié)奏上，重點關注4月中旬的時點，（1）深交所公司業(yè)績預告披露完成，部分業(yè)績壓力的靴子落地；（2）MLF、LPR等利率調整時間點臨近；（3）兩會及一些懸而未決的政策逐步揭開面紗；（4）全球疫情和流動性危機是否能看到拐點。

　　海通宏觀：如何看待特別國債發(fā)行對債市的影響？

　　政治局會議明確表示要“加大宏觀政策調節(jié)和實施力度”，積極財政或將繼續(xù)發(fā)力。雖然海外疫情仍在發(fā)酵，但政策端的發(fā)力或意味著，短期由流動性沖擊導致的全球資本市場急跌或告一段落。轉債市場短期可以更加積極一些，方向上，銀行等品種偏防御；基建、汽車等政策利好板塊則有一定的進攻性，另外新能源汽車、5G等部分成長標的價格已跌至較低位置，偏長期角度看有一定的關注價值。中期來看，仍需關注海外疫情的發(fā)展情況，以及國內后續(xù)政策出臺的節(jié)奏和力度。

　　新時代策略：類比2018年Q4 股市形成震蕩底而非V底

　　從事件傳播的過程來看，當下比較類似2018年Q4。2018年2-9月，去杠桿和貿易開始沖擊實體經(jīng)濟，到2018年10月，這種擔心廣為人知，而且出現(xiàn)了大量的實錘證據(jù)（2018年三季報盈利拐點、螺紋鋼價格跳水、白酒銷售低預期）。但是隨著估值調整到位，后續(xù)利空雖然沒有消失，但是也沒有惡化。長期投資者開始快速增配A股，直接催生了2019年Q1的抬估值行情。當下的市場，已經(jīng)有實錘證據(jù)（中國2月經(jīng)濟數(shù)據(jù)、美國失業(yè)數(shù)據(jù)）證明疫情對經(jīng)濟的短期影響很大，未來1-2個月需要確認經(jīng)濟下滑的速度是否可控。一旦能確認，則股市將會企穩(wěn)。這一確認的過程，會形成類似2018年Q4的震蕩底，而不是V形底。

　　國盛策略：底部區(qū)域4月將走出 關注三個方向

　　3月以來，A股受外圍驚擾而風聲鶴唳?！傲鲃有晕C”、“全球大衰退”等預期依次發(fā)酵，不少投資者對海外及A股都極度悲觀。而我們自3月18日起，連續(xù)發(fā)布多篇《底部》系列報告，強調A股已經(jīng)處在底部區(qū)域、建議本著“價格比時間重要”的原則積極配置、并且港股也已迎來黃金買點。當前，底部區(qū)域的判斷正逐步確認。

　　中金策略：從2008年經(jīng)驗看流動性拐點前后的市場特征

　　結合2008年歷史經(jīng)驗，我們認為，在美聯(lián)儲政策能夠邊際緩解當前流動性問題的基準假設下，市場也有可能進入基本面下行主導的階段，雖然估值有可能率先企穩(wěn)，但盈利下修的壓力可能還未得到充分反映。不過，流動性壓力導致的無序拋售后，那些直接受疫情本身影響相對小的板塊、資產(chǎn)和市場都有可能存在相對表現(xiàn)機會。

　　海通策略：A股進入階段性反彈期 科技+券商仍是主線

　?、倜缆?lián)儲無限量寬松緩解了流動性危機，G20攜手抗疫，國內政策望加碼，曙光微現(xiàn)，A股進入階段性反彈期。②未來一段時間全球抗疫仍處于艱難期，市場反彈后還可能回撤，趨勢性上漲還需等海外疫情拐點及國內基本面數(shù)據(jù)重新回升。③短期白馬股和科技股均衡，中期轉型方向的科技+券商仍是主線。