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　　基礎(chǔ)化工行業(yè)4月份投資策略：不喜不憂，長(zhǎng)期關(guān)注增量市場(chǎng)確定性機(jī)會(huì)

　　來源 國(guó)信證券

　　龔誠(chéng)

　　　　本月觀點(diǎn)：油價(jià)或迎來轉(zhuǎn)機(jī)，關(guān)注春耕剛需和新材料增量市場(chǎng)

　　當(dāng)前國(guó)內(nèi)疫情基本控制，但是下游需求仍未完全恢復(fù)，海外疫情持續(xù)發(fā)酵，對(duì)國(guó)內(nèi)化工品出口產(chǎn)生較大影響。一季度國(guó)際油價(jià)斷崖式下跌，全球化工品需求不振，國(guó)內(nèi)化工行業(yè)庫存明顯提升，建議重點(diǎn)關(guān)注化工下游剛需和新材料環(huán)節(jié)的投資機(jī)會(huì)。

　　　　當(dāng)前時(shí)點(diǎn)我們建議沿三個(gè)思路關(guān)注投資機(jī)會(huì)：

　　一、近期需求明顯增加。推薦關(guān)注口罩用熔噴料（道恩股份、金發(fā)科技）、危險(xiǎn)化學(xué)品運(yùn)輸服務(wù)（密爾克衛(wèi)）；

　　二、保障糧食供應(yīng)。推薦關(guān)注行業(yè)格局逐步改善的磷化工（【三泰控股(002312)、股吧】）、春耕需求釋放的復(fù)合肥（新洋豐、云圖控股）；

　　三、增量市場(chǎng)逆經(jīng)濟(jì)周期。5G新基建進(jìn)入加速期以及半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移所帶來的相關(guān)化工新材料國(guó)產(chǎn)化替代，是需求最具確定性的長(zhǎng)期增量市場(chǎng)，推薦關(guān)注5G新材料和半導(dǎo)體新材料（【回天新材(300041)、股吧】、金發(fā)科技、鼎龍股份）。

　　　　行業(yè)近況：庫存水平持續(xù)升高，預(yù)計(jì)PPI下行空間有限

　　雖然目前下游行業(yè)大多進(jìn)入復(fù)產(chǎn)狀態(tài)，物流運(yùn)輸逐步正常，需求也有所恢復(fù)，但是2月份以來行業(yè)庫存水平明顯升高。在海外疫情擴(kuò)散的情況下，全球需求難以樂觀，預(yù)計(jì)出口需求將受到較大的影響，主動(dòng)去庫存階段仍將被迫延續(xù)下去。上個(gè)月國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)斷崖式下跌，大多數(shù)化工品價(jià)格與油價(jià)關(guān)系較大，失去成本支撐后，化工品PPI同比短期內(nèi)難以好轉(zhuǎn)。從我們重點(diǎn)跟蹤的化工品價(jià)格價(jià)差變化情況來看，除了聚醚、己二酸、DMF、腈綸滌綸短纖、PA6等少數(shù)產(chǎn)品價(jià)差表現(xiàn)較好外，其他化工品盈利能力都有明顯的下滑，特別是PVC（電石法）、PTA、MEG等產(chǎn)品盈利狀況不容樂觀。

　　　　當(dāng)月投資組合：

　　金發(fā)科技（生物完全可降解材料國(guó)內(nèi)需求有望爆發(fā)、LCP材料受益于5G新基建）、回天新材（電子用膠進(jìn)入華為產(chǎn)業(yè)鏈，向5G等高端領(lǐng)域持續(xù)突破）、華魯恒升（核心優(yōu)勢(shì)仍在，肥料、有機(jī)胺、己二酸等產(chǎn)品保持盈利）、【寶豐能源(600989)、股吧】（二期項(xiàng)目即將全面投產(chǎn)，低油價(jià)壓制有望緩解）。

　　　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　原油價(jià)格大幅波動(dòng)；海外疫情全面爆發(fā)超出預(yù)期；下游需求大幅下降。