炒股就看金麒麟分析師研報(bào)，權(quán)威，專業(yè)，及時(shí)，全面，助您挖掘潛力主題機(jī)會(huì)！

　　來(lái)源：安信證券研究

　　■全球進(jìn)入低油價(jià)時(shí)代：

　　油價(jià)近期暴跌至“負(fù)油價(jià)”是美國(guó)原油庫(kù)存空間不足疊加期貨合約換月引發(fā)“多殺多”導(dǎo)致的異常情況，后續(xù)還需留意4月底布倫特原油合約換倉(cāng)以及5月中下旬WTI合約換倉(cāng)可能帶來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)，這類特殊情形不會(huì)是原油市場(chǎng)的常態(tài)。

　　雖然負(fù)油價(jià)不能準(zhǔn)確反映當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)基本面，但仍然為全球經(jīng)濟(jì)的未來(lái)蒙上了一層陰影。我們認(rèn)為受供給（產(chǎn)油技術(shù)、地緣政治、減產(chǎn)協(xié)議、OPEC內(nèi)部反叛情緒等）和需求（全球經(jīng)濟(jì)、中美煉廠開(kāi)工率等）等因素的影響，油價(jià)或?qū)⒃?個(gè)月內(nèi)從當(dāng)前的極低水平小幅反彈，并在未來(lái)1-2年內(nèi)長(zhǎng)期低位徘徊。

　　■低油價(jià)時(shí)代對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成的影響：

　　低油價(jià)將壓低煤炭、天然氣等資源品價(jià)格，對(duì)化工產(chǎn)業(yè)鏈中大部分產(chǎn)品價(jià)格造成沖擊。同時(shí)將壓低PPI和通脹水平，提升通縮預(yù)期，利于包括降息、減稅、基建、補(bǔ)貼等一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策出臺(tái)，有望在油價(jià)企穩(wěn)后為全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)帶來(lái)利好。

　　從短期來(lái)看，油價(jià)暴跌導(dǎo)致了美元流動(dòng)性危機(jī)，并擴(kuò)散至新興市場(chǎng)。

　　從長(zhǎng)期來(lái)看，低油價(jià)可能導(dǎo)致美國(guó)能源企業(yè)違約潮，這或?qū)⒊蔀橄乱粓?chǎng)的金融危機(jī)的誘因。

　　■低油價(jià)時(shí)代的投資策略：

　　石化公司和國(guó)家原油儲(chǔ)備抄底低油價(jià)的巨大需求和全球郵輪運(yùn)儲(chǔ)空間大量占用間的矛盾將導(dǎo)致未來(lái)對(duì)原油運(yùn)輸和儲(chǔ)備的需求大增，利好石油運(yùn)儲(chǔ)相關(guān)公司。

　　油價(jià)持續(xù)低迷利好石油煉化產(chǎn)業(yè)鏈中靠近下游，與油價(jià)波動(dòng)關(guān)聯(lián)度較小的相關(guān)行業(yè)：維生素、化肥農(nóng)藥、石油煉化等。

　　油價(jià)下跌導(dǎo)致的燃料成本下降為快遞物流行業(yè)帶來(lái)利好。

　　其他有望受益于低油價(jià)時(shí)代的產(chǎn)業(yè)還包括：高速公路、塑料、橡膠、汽車等。新能源產(chǎn)業(yè)則可能在低油價(jià)時(shí)代發(fā)展受限。

　　■風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　1、疫情超預(yù)期；2、油價(jià)暴跌導(dǎo)致美元流動(dòng)性危機(jī)；3、油價(jià)長(zhǎng)期低迷導(dǎo)致美國(guó)能源企業(yè)違約潮。