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　　粵開策略：震蕩調(diào)整空間有限 關(guān)注兩大重要變量

　　震蕩調(diào)整空間有限，創(chuàng)業(yè)板指走勢是提升市場人氣的關(guān)鍵。目前滬指在2900點區(qū)域面臨一定阻力，疊加中美關(guān)系尚未明朗，短期指數(shù)或?qū)⑦M入到震蕩整理階段，但震蕩空間相對有限。

　　政策與疫苗研發(fā)進展是當(dāng)前市場的兩大重要變量：正值政策窗口期，政策有望與市場熱點形成共振，帶來主題投資機會；疫苗方面，盡管海外疫苗動物試驗受阻，帶動外盤走弱，但國內(nèi)疫苗研發(fā)進展偏積極，一定程度上能夠提振市場信心，這也是我們對市場持續(xù)保持樂觀態(tài)度的重要原因之一。

　　興業(yè)策略：圍繞“兩會”釋放的紅利方向 把握新老基建

　　展望后市，隨著美國大選臨近，外部持續(xù)施壓不僅在科技領(lǐng)域，還可能向國家安全、金融等領(lǐng)域擴展，階段性外部環(huán)境惡化制約投資者風(fēng)險偏好，但內(nèi)部基本面，投資、消費等逐步轉(zhuǎn)好，市場整體維持震蕩格局，聚焦“內(nèi)需”的中心，基本面逐步好轉(zhuǎn)，圍繞“兩會”釋放的紅利方向，把握新老基建相關(guān)機會。

　　廣發(fā)策略：本輪寬松僅影響A股上行斜率 不改變市場方向

　　貨幣端，“推動貸款利率持續(xù)下行”，3.5%通脹目標(biāo)放寬約束，中美利差處于高位的背景下降準(zhǔn)/降息/再貸款等未來仍具空間。但企業(yè)盈利修復(fù)，壓縮套利空間等指向?qū)捤蛇呺H力度最大的階段已經(jīng)過去。信用端，本輪擴張將更依賴基建線索，地產(chǎn)以穩(wěn)為主。財政、貨幣政策基本符合市場預(yù)期下限，預(yù)計基建形成信用擴張的支撐但難以持續(xù)形成陡峭上拉力量。

　　海通策略：市場進入回撤階段 底部震蕩為牛市3浪蓄勢

　　核心結(jié)論：①319開始的反彈結(jié)束進入回撤階段，底部區(qū)間震蕩為牛市3浪上漲蓄勢，等基本面數(shù)據(jù)回升，2季度末是第一個驗證窗口。②中期視角，19年中開始的2-3年成長風(fēng)格未變，今年來結(jié)構(gòu)分化主要是行業(yè)層面，部分消費高估高配高漲幅，銀行地產(chǎn)采掘相反。③目前聚焦內(nèi)需，如新基建（科技）、汽車家電，3浪重啟時券商優(yōu)勢將凸現(xiàn)，低估行業(yè)的修復(fù)等催化劑，關(guān)注Q4。

　　方正策略：兩會后市場怎么走？ 上有頂下有底

　　上有頂，下有底，2018年大跌行情難以再次演繹。隨著美國疫情的不斷蔓延和大選的臨近，中美摩擦有激化和升級態(tài)勢，且未來中美關(guān)系走向預(yù)期并不樂觀。近期，美國圍繞著新冠疫情、中國臺灣地區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人選舉、香港安全法案、第一階段商貿(mào)協(xié)議的執(zhí)行情況、中概股上市規(guī)則和其他中國科技企業(yè)發(fā)表了一系列的負(fù)面言論并采取了制裁措施，美國長期遏制中國并且博取政治籌碼的意圖明顯。短期來看，中美兩國在商貿(mào)、科技、地緣政治等領(lǐng)域的對抗性仍將有所增強，外部環(huán)境走差，在全球經(jīng)濟衰退擔(dān)憂四起的情況下，為中美雙方及全球經(jīng)濟的復(fù)蘇蒙上了一層陰影。有投資者擔(dān)憂市場會受此影響不斷走弱，整體類似于2018年。但我們認(rèn)為，盡管當(dāng)前的外部環(huán)境與2018年商貿(mào)摩擦開啟有類似之處，但整體宏觀環(huán)境與2018年有諸多不同，兩會后市場短期將演繹上有頂、下有底的區(qū)間震蕩行情，2018年持續(xù)走弱的行情難以再次演繹。

　　新時代策略：市場進入尾部風(fēng)險期 加倉時間點是6月初

　　我們在前期報告《5月尾部風(fēng)險》中明確提示過，支撐反彈的三大驅(qū)動力是“倉位回補+博弈兩會+復(fù)工預(yù)期”，前兩個力量的減弱會帶來“5月尾部風(fēng)險”。直接催化劑是：（1）兩會政策定力較強，沒有超預(yù)期的刺激；（2）中美關(guān)系，由于這些風(fēng)險不是新增的風(fēng)險，而是之前風(fēng)險的再次演繹，預(yù)計不會動搖市場中長期的配置資金，但會洗出大部分短期博弈資金，影響可能是月度的，6月初市場會迎來較好的加倉時點。

　　國盛策略：賺錢效應(yīng)減弱 震蕩中繼續(xù)保持多頭思維

　　震蕩期仍應(yīng)保持多頭思維，而科技成長將是中長期行情主線。一方面，面對內(nèi)外部的復(fù)雜形勢，寬松仍將是中長期政策基調(diào)。兩會對“積極的財政政策要更加積極有為，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度”作出更為明確的部署，后續(xù)寬財政寬貨幣，以及新基建等結(jié)構(gòu)性政策利好將持續(xù)釋放。因此，我們并不認(rèn)為指數(shù)有較大風(fēng)險，也并不建議系統(tǒng)性降低倉位。另一方面，創(chuàng)業(yè)板注冊制等資本市場改革步伐加速推進，制度變革將為轉(zhuǎn)型升級、科技創(chuàng)新提供長期驅(qū)動力。因此，仍建議保持多頭思維，在震蕩期精選結(jié)構(gòu)、布局未來，科技成長將是中長期主線。

　　中信證券：市場驅(qū)動力不變 外部擾動對A股影響有限

　　市場驅(qū)動力不變，外部擾動因素對A股實質(zhì)影響有限。我們認(rèn)為從全年來看，基本面快速恢復(fù)，全球資金再配置加速，國內(nèi)流動性寬松傳導(dǎo)至股市三大驅(qū)動力并未發(fā)生變化。不過即將進入6月，更加頻繁的中美摩擦?xí)κ袌銮榫w產(chǎn)生影響，導(dǎo)致市場上行動力不足：不少前期因為這些因素堅決減倉且4月沒回補倉位的投資者，會等這些不確定性因素的落地才有可能重新加倉入場；而前期疫情最恐慌階段成功“抄底”的一部分投資者，則可能因此而逐步選擇兌現(xiàn)收益。不過，從影響程度而言，未來一段時期中美間的摩擦預(yù)計仍以影響小、頻率高為特征，給市場帶來的實質(zhì)性影響有限。

　　建投量化：遲到的二浪調(diào)整開啟 外部消息或加劇振幅

　　上周市場震蕩下跌，市場3月以來上行趨勢被首次跌破，中國兩會經(jīng)濟目標(biāo)空缺及美國重啟對中國企業(yè)的針對性加強管制，導(dǎo)致A股正式開啟了我們等待已久的二浪調(diào)整，我們此前周二收盤后提示的疫苗二期利好消息對全球權(quán)益市場的正面機會，最終也被上述不利消息完全對沖?；久嫔希瑑蓵械?020年政府工作目標(biāo)格外引人關(guān)注，其中在GDP目標(biāo)及特別國債方面顯著低于市場預(yù)期，但在房地產(chǎn)市場表述上則未提及“房產(chǎn)稅”字樣，我們認(rèn)為本次政府報告中傳遞出對傳統(tǒng)基建拉動經(jīng)濟模式的淡化，以及對內(nèi)需及科技領(lǐng)域等經(jīng)濟長效刺激方式重視度有所提升，在當(dāng)前中美關(guān)系再度不明朗的前提下，是明智且穩(wěn)健的政策選擇