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　　原標(biāo)題：疫情損失或達(dá)160萬億！橋水達(dá)利歐最新演講：資本主義將被徹底改變 不要堅(jiān)持傳統(tǒng)投資！

　　6月8日，由中國(guó)發(fā)展高層論壇主辦的CDF TALK論壇在網(wǎng)絡(luò)直播，中國(guó)發(fā)展高層論壇秘書長(zhǎng)盧邁與橋水董事長(zhǎng)瑞·達(dá)利歐（Ray Dalio）開展了深度對(duì)話。

　　直播全程，“這次疫情像海嘯”、“不要堅(jiān)持傳統(tǒng)投資”、“利率到零就無法以此刺激市場(chǎng)”等金句頻出，達(dá)里奧更是就“疫情危害”、“中國(guó)崛起”、“零利率”等熱點(diǎn)問題發(fā)表了深刻見解。

　　在直播中，達(dá)利歐重申了中國(guó)正在崛起的觀點(diǎn)，并表示了對(duì)美國(guó)日益嚴(yán)重的貧富差距的擔(dān)憂，同時(shí)呼吁“大家不要太情緒化”。

　　對(duì)于新冠肺炎，達(dá)利歐認(rèn)為這場(chǎng)疫情或?qū)?duì)全球造成23萬億美金（約合163萬億人民幣）的影響，隨著零利率政策的推行，傳統(tǒng)刺激政策也將失效，資本主義將被徹底改變。

　　達(dá)利歐同時(shí)提示，在零利率的條件下，不要再堅(jiān)持傳統(tǒng)投資，分散化投資至關(guān)重要。

　　以下是直播重點(diǎn)摘錄：

　　美國(guó)貧富差距創(chuàng)30年代以來最高點(diǎn)

　　而中國(guó)之崛起卻勢(shì)不可擋

　　達(dá)利歐提到，在疫情發(fā)生之前，便已經(jīng)出現(xiàn)了一些趨勢(shì)，一些在其有生之年沒有發(fā)生過的（新）趨勢(shì)。

　　即“逐漸步入長(zhǎng)期債務(wù)周期的末端”、“貧富差距和政治鴻溝”、“中國(guó)的崛起”這三大趨勢(shì)。

　　　　達(dá)里歐認(rèn)為，第一個(gè)趨勢(shì)“逐漸步入長(zhǎng)期債務(wù)周期的末端”中的長(zhǎng)期債務(wù)周期是在1945年開始的，在這個(gè)周期里，大量的信貸被創(chuàng)造，債務(wù)重組后新的債務(wù)又開始積累，然后為央行創(chuàng)造貨幣和信貸的權(quán)力，而一旦經(jīng)濟(jì)走弱，他們就開始印鈔票，擴(kuò)大信貸，這樣市場(chǎng)又被托起來了。

　　達(dá)里歐提示，在利率達(dá)到零之前，央行可以一直這樣做，但當(dāng)利率達(dá)到接近零的時(shí)候，就很難再通過同樣的方式去刺激經(jīng)濟(jì)了，“比如當(dāng)2008年利率下降到零時(shí)，那個(gè)時(shí)候政府不得不印鈔，購(gòu)買金融資產(chǎn)，將金融資產(chǎn)注入市場(chǎng)。”

　　第二個(gè)趨勢(shì)“貧富差距和政治鴻溝”，在達(dá)里歐的有生之年未發(fā)生過，但是在1930—1945年期間有發(fā)生過。

　　　　達(dá)利歐用上面的圖跟大家展示了貧富差距的嚴(yán)重程度，左邊是凈財(cái)富角度，右邊是收入角度。目前，頂部0.1%的最富有的這些美國(guó)人，他們的凈財(cái)富接近于底部90%人群的財(cái)富總和，目前的貧富差距是自30年代以來的最高點(diǎn)。收入差距方面，頭部10%的富人跟底部90%的大致相當(dāng)。

　　達(dá)利歐稱，貧富差距的問題引發(fā)了民粹主義。在問到解決這些不平等的方式時(shí)，達(dá)利歐稱，“這個(gè)問題的解決辦法，一直都在我們自己手里，正如你說的，打仗或者革命都是十分可怕的。我們?nèi)绻軌虺阶晕?，意識(shí)到為了更大的利益我們必須解決這些問題，意識(shí)到我們需要一個(gè)能做大蛋糕的新國(guó)內(nèi)/國(guó)際體制，一個(gè)運(yùn)轉(zhuǎn)順利的機(jī)制，一個(gè)基于相互理解和慷慨精神進(jìn)行分配的機(jī)制，我們或?qū)⒂凶銐虻呢?cái)富、創(chuàng)造力和發(fā)明能力去改造世界，讓世界變得更好。”

　　第三個(gè)趨勢(shì)“中國(guó)的崛起”，即中國(guó)正在挑戰(zhàn)美國(guó)的地位，這在之前也沒有發(fā)生過。之前蘇聯(lián)、俄羅斯在經(jīng)濟(jì)體量上并不是非常強(qiáng)大有力的對(duì)手。

　　達(dá)利歐稱，“我35年前來到中國(guó)，我的一半人生跟中國(guó)崛起的大半時(shí)間都是交織在一起的。我看著中國(guó)的人均收入增加了22倍，貧困率從88%下降到不到1%，中國(guó)GDP占世界的比重從2%上升到了22%，我目睹了這個(gè)過程，目睹了它的演變?！?/p>

　　對(duì)于中國(guó)與美國(guó)如何避免沖突，達(dá)里奧也給出建議，“大家盡量不要太情緒化，思考更多一些，去看到更高意義上的目標(biāo)，并且要意識(shí)到戰(zhàn)爭(zhēng)是非?？膳碌氖虑?，對(duì)人類來說是災(zāi)難，而另一個(gè)更有挑戰(zhàn)的選擇實(shí)際上是更好的途徑?！?/p>

　　在5月底發(fā)布的最新文章《過去500年的大周期》中，達(dá)利歐也寫到：“美國(guó)現(xiàn)在已不是最強(qiáng)大的帝國(guó)，它相對(duì)處于衰落中，中國(guó)的力量正在迅速崛起，沒有其他國(guó)家能與之比擬?！痹谶@篇萬字長(zhǎng)文中，達(dá)里奧分析了幾個(gè)大國(guó)500年的興衰史，并發(fā)出警告：美國(guó)正處于衰落階段，而中國(guó)將迅速崛起。

　　疫情將對(duì)全球造成23萬億美金損失

　　失業(yè)率的上升將比2008年嚴(yán)重

　　達(dá)利歐及其團(tuán)隊(duì)研究了這次的疫情對(duì)各個(gè)國(guó)家的收入會(huì)有什么影響，對(duì)各個(gè)公司的收入有什么影響，以及對(duì)個(gè)人的影響，得出的結(jié)論為全球或?qū)p失23萬億美元，損失慘重。

　　23萬億美元約合163萬億人民幣，比中國(guó)一年半的GDP還多（以2019年99萬億為基數(shù)計(jì)算）。

　　達(dá)利歐還表示，“我認(rèn)為這個(gè)疫情其實(shí)很像海嘯，它退去后，造成的傷害卻遺留下來。所以這就是我們對(duì)于經(jīng)濟(jì)損失的數(shù)量估計(jì)。”

　　“還有失業(yè)率的上升，可能會(huì)和大蕭條時(shí)期差不多，要比2008年嚴(yán)重得多?！?/p>

　　達(dá)利歐提示，但疫情只是一個(gè)壓力測(cè)試而已，無論出于什么原因，經(jīng)濟(jì)下行總會(huì)發(fā)生。

　　有網(wǎng)友也十分贊同達(dá)里奧的觀點(diǎn)，表示：“犯下40年之錯(cuò)，非當(dāng)下之過。”

　　　　達(dá)利歐同時(shí)呼吁，我們現(xiàn)在必須集中精力來應(yīng)對(duì)疫情，因?yàn)檫@是當(dāng)前最緊要的問題。

　　資本主義將會(huì)被徹底改變

　　開放自由的貿(mào)易時(shí)代將要過去？

　　達(dá)利歐稱，我們所認(rèn)識(shí)的資本主義會(huì)被徹底改變，因?yàn)樵诮Y(jié)構(gòu)上，無法再利用利率來刺激經(jīng)濟(jì)。

　　以前，通過量化寬松政策，央行來購(gòu)買資產(chǎn)（如債券），然后把這些資產(chǎn)通過金融體系有效分配出去，貸款體系來決定如何分配資本。如果貸款能夠合理分配，就能獲得收益，如果借款人能夠合理使用資本的話，也能賺錢。

　　但達(dá)利歐認(rèn)為，現(xiàn)在已經(jīng)這些都行不通了，因?yàn)樨毟徊罹嗪驼硒櫆鲜官Y金和信貸到不了最需要的人手里。

　　而資本主義的自由貿(mào)易時(shí)代也正面臨著威脅，達(dá)利歐認(rèn)為，我們正經(jīng)歷著一個(gè)比較艱難的時(shí)期，整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)都會(huì)受到損害，經(jīng)濟(jì)情況不好以及這些矛盾，都會(huì)導(dǎo)致更緊張的局勢(shì)，“所以，我們會(huì)看到全球化將轉(zhuǎn)向‘自給自足’。換句話說，我們不得不根據(jù)更嚴(yán)重的兩極分化來重組體制，當(dāng)然最開始是政治原因推動(dòng)的，但現(xiàn)在已經(jīng)超越了政治因素?！?/p>

　　“之前全球化進(jìn)程中，應(yīng)用比較優(yōu)勢(shì)來進(jìn)行生產(chǎn)和供應(yīng)，以開放自由貿(mào)易為主的方式。這樣的時(shí)代我認(rèn)為已經(jīng)過去了，自給自足或獨(dú)立的原則和緊張局面將是我們未來環(huán)境的特點(diǎn)”，達(dá)里奧如是說。

　　投資者如何應(yīng)對(duì)零利率？

　　不要堅(jiān)持傳統(tǒng)投資

　　針對(duì)美國(guó)零利率的問題，達(dá)利歐認(rèn)為這種狀況和戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期差不多，他稱，“現(xiàn)在大多數(shù)的貨幣和債務(wù)，仍是以美元計(jì)價(jià)的，與此同時(shí)，美元的實(shí)際回報(bào)率其實(shí)是負(fù)的，按其他的計(jì)算方法的話也是0，所以投資者沒有理由要持有美元，現(xiàn)在央行在做的事情，和在戰(zhàn)爭(zhēng)期間是一樣的，這就是我們現(xiàn)在所處的局勢(shì)?！?/p>

　　而被問到對(duì)于投資者應(yīng)對(duì)零利率有何建議時(shí)，達(dá)里奧稱，投資人大部分會(huì)關(guān)注持有的債券、股票和私募股權(quán)等等資產(chǎn)的價(jià)值，但對(duì)于貨幣的價(jià)值和貨幣的問題沒有足夠的關(guān)注，而持有債券的回報(bào)率是以利率為基礎(chǔ)衡量的。

　　“由于央行已經(jīng)造成流動(dòng)性泛濫，這意味著你有100塊錢，利率是0—1%，如果你不想承擔(dān)信貸風(fēng)險(xiǎn)，但是你仍會(huì)承擔(dān)貨幣風(fēng)險(xiǎn)，意味著你100年后才能拿回你的100美元”，達(dá)利歐如是說。

　　達(dá)利歐直言，這些信貸變成了永久債券，甚至可能不會(huì)歸還本金。換句話說，現(xiàn)在這些央行都在給你一個(gè)0利率的政策，因?yàn)樗麄冇羞@個(gè)權(quán)力決定你不需要實(shí)質(zhì)上償還，所以很多壞賬在他們的資產(chǎn)負(fù)債表上掛著，不用償還本金，這是債務(wù)免除的一種形式。

　　在這種環(huán)境下，達(dá)利歐提示：我們可能需要想一下儲(chǔ)備貨幣的起伏興衰，我們可能需要思考什么才是保值的；在這樣的環(huán)境下分散化投資非常重要，要根據(jù)不同的地點(diǎn)、貨幣、和資產(chǎn)類別進(jìn)行分散化投資，不要堅(jiān)持傳統(tǒng)的投資，分散化投資才是至關(guān)重要的。

　　達(dá)里歐如何看待“金錢”和“英雄”

　　在直播中，達(dá)利歐也分享了他對(duì)金錢的看法。達(dá)里奧覺得錢沒有任何內(nèi)在價(jià)值，人們有時(shí)只想著賺錢，近乎癡狂、著迷，而不思考金錢的意義。

　　達(dá)里奧稱，“我該拿我的錢做什么？可以是享樂，但我相信我有做慈善的責(zé)任，而且這也是我的樂見其成的事情，讓錢最好地服務(wù)整個(gè)生態(tài)體系，這是我個(gè)人對(duì)于金錢的想法?！?/p>

　　除金錢外，達(dá)利歐對(duì)于英雄的看法也令人印象深刻。達(dá)里奧稱，“約瑟夫·坎貝爾寫過一本書叫作《千面英雄》，很好地給了這個(gè)問題一個(gè)答案，歷史也佐證了這個(gè)答案。”

　　達(dá)里奧稱，我們行為不同，志向不同，在我們之中，總會(huì)有某一類人走入所謂的“英雄的旅程”生命軌跡中，成為拓荒者，他們走向遠(yuǎn)方，體驗(yàn)生活。

　　達(dá)里奧將生命旅程分為三個(gè)階段，第一階段是你要依賴別人。第二個(gè)階段里別人依賴你，你需要工作。第三階段里，你需要進(jìn)行過渡，幫助別人在沒你的情況下仍取得成功，這是很自然的一個(gè)過程。

　　達(dá)利歐認(rèn)為，把其他人和他們共同的任務(wù)放在自身利益之上的時(shí)刻，也就是他們成為英雄的時(shí)刻，接下來，在他們生命旅程稍微晚些的時(shí)候，他們會(huì)迎來人生的第三階段，并完成過渡；而大多數(shù)人不必成為英雄，不論什么角色，他們都同等重要；他們都扮演著自己的角色。但這就是人生的旅程的模樣。