結(jié)構(gòu)、分化，這兩年已經(jīng)在投資者耳邊磨出了繭，不曾想到，今年上半年卻演繹得淋淋盡致！

　　千元的茅臺(tái)新高之后還有新高，與之對(duì)應(yīng)卻是，一些個(gè)股正陷入面值退市困境。

　　滬指3000點(diǎn)懸而不決，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)卻走出牛市的味道。

　　科技、醫(yī)療等高估值品種“門庭若市”，銀行、地產(chǎn)等低估值板塊卻“鮮有問津”。

　　一場前所未有的分化行情，正在A股上演！

　　三維度還原A股全貌

　　2020年上半年A股收官，上證指數(shù)累計(jì)下跌2.15%，深成指上漲14.97%，創(chuàng)業(yè)板指上漲35.6%。

　　個(gè)股方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，這半年兩市個(gè)股漲跌幅中位數(shù)為-1.31%，不過強(qiáng)勢股與弱勢股的走勢對(duì)比極其鮮明，兩市共152只個(gè)股翻倍。

　　與此同時(shí)，兩市有43只個(gè)股跌幅超50%，其中，天茂退、龍力退（維權(quán)）、退市美都、*ST博信、樂視退（維權(quán)）等個(gè)股跌幅超80%。

　　剔除次新股后，英科醫(yī)療、未名醫(yī)藥、奧翔藥業(yè)、振德醫(yī)療、王府井、省廣集團(tuán)、凱撒文化、宏達(dá)礦業(yè)（維權(quán)）、【堅(jiān)朗五金(002791)、股吧】、紫天科技位列上半年漲幅榜前十。

　　上半年十大牛股

　　　　注：剔除次新股     來源：Wind

　　行業(yè)方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，在申萬一級(jí)行業(yè)中，以流通市值加權(quán)平均法計(jì)算，有17個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)區(qū)間上漲，醫(yī)藥生物板塊上漲42.88%，高居榜首。

　　上半年申萬行業(yè)漲跌幅榜

　　　　來源：Wind

　　資金方面，A股上半年成交金額明顯高于2019年下半年，北向資金和兩融資金都有大幅增長。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月29日，上半年北向資金共計(jì)流入A股達(dá)1181.51億元。

　　北向資金上半年逐月動(dòng)向

　　　　單位：億元  來源：Wind

　　截至6月29日，兩市融資余額為11192.09元，創(chuàng)出近一年新高。

　　兩市融資余額每周變動(dòng)圖

　　　　來源：Wind

　　此外，截至6月22日，今年已成立637只新基金，合計(jì)募集規(guī)模達(dá)9918.5億元，加上近期公告成立的多只新基金，今年新基金發(fā)行規(guī)模已突破1萬億元大關(guān)。

　　熱點(diǎn)顯著 風(fēng)口頻出

　　所謂“大河有水小河滿”，增量資金源源不斷，A股總體成交金額維持高位，也直接帶來主題投資的活躍。

　　上半年A股熱點(diǎn)層出不窮，交易性機(jī)會(huì)凸顯。具體看，這些熱點(diǎn)可分為四類：

　　第一類：圍繞抗疫展開，有口罩、呼吸機(jī)、試劑盒以及疫苗。代表個(gè)股分別為【道恩股份(002838)、股吧】、航天長峰、達(dá)安基因、未名醫(yī)藥等。

　　第二類：以大眾消費(fèi)品為主的消費(fèi)板塊，有奶酪、休閑食品、化妝品等細(xì)分領(lǐng)域，代表個(gè)股絕味食品、【妙可藍(lán)多(600882)、股吧】、珀萊雅等等。

　　第三類：以光刻膠為主的科技板塊，代表個(gè)股有容大感光、南大光電。

　　第四類：創(chuàng)藍(lán)籌。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)表現(xiàn)一騎絕塵，離不開創(chuàng)藍(lán)籌的推動(dòng)。代表個(gè)股有寧德時(shí)代、邁瑞醫(yī)療等。

　　“抱團(tuán)”行情如何看？

　　疫情的發(fā)生加劇了行業(yè)間分化，行業(yè)龍頭有望繼續(xù)做大做強(qiáng)。對(duì)應(yīng)到A股市場，在流動(dòng)性寬松、更加注重業(yè)績確定性大背景下，投資者不斷強(qiáng)化買“龍頭”、買業(yè)績或成長確定性的理念，這也是今年A股結(jié)構(gòu)行情極致演繹的主因之一。

　　這種機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)的抱團(tuán)行情，下半年會(huì)如何演繹？

　　興業(yè)證券表示，籌碼集中、估值高位，讓目前抱團(tuán)的消費(fèi)科技可能上行有頂，謹(jǐn)慎防范外部風(fēng)險(xiǎn)帶來的抱團(tuán)板塊出現(xiàn)補(bǔ)跌；寬裕的流動(dòng)性則支撐消費(fèi)科技核心資產(chǎn)下行有底，“爆款基金”等待建倉，可能將繼續(xù)支撐抱團(tuán)板塊維持高估值。

　　渤海證券表示，對(duì)于未來的風(fēng)格轉(zhuǎn)向，兩方面的因素可能成為誘因：一是經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)中期甚至長期景氣的信號(hào)；二是在于資金環(huán)境的變化，一旦資金方向轉(zhuǎn)向則可能引發(fā)一輪負(fù)反饋過程，令風(fēng)格出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。下半年，對(duì)于投資者而言“坐的離出口近一些”，對(duì)潛在風(fēng)險(xiǎn)時(shí)刻保持警惕，是投資者下半年風(fēng)格層面應(yīng)重點(diǎn)去思考實(shí)踐的。

　　下半年可以關(guān)注哪些股？

　　下半年A股將如何演繹？有哪些板塊值得配置？

　　愛建證券表示，從時(shí)間節(jié)點(diǎn)來看，7 月份開始的中報(bào)披露期，由于市場目前估值較高而業(yè)績?cè)鏊匐y以超預(yù)期，因此市場壓力較大，注意市場波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，8、9月份隨著壓力的釋放，市場將較為穩(wěn)定，但是10月份開始的三季報(bào)壓力將再使市場壓力增加。不過在市場估值修復(fù)完成之后，疊加業(yè)績的好轉(zhuǎn)和政策的刺激，市場將再度迎來良好的機(jī)會(huì)。

　　投資機(jī)會(huì)上，中信建投表示，三季度，沿著復(fù)蘇的路徑推薦金融地產(chǎn)和周期兩大板塊。消費(fèi)板塊可能在四季度會(huì)重新存在明顯的超額收益。2020年下半年，科技板塊相對(duì)而言并不占優(yōu)。

　　廣發(fā)證券表示，避險(xiǎn)情緒有所消退但全球政經(jīng)環(huán)境仍具有不確定，市場將在長賽道中尋找合理估值——即“估值降維”，沿著三條路徑展開：

　　1．居民消費(fèi)需求修復(fù)，關(guān)注休閑服務(wù)、機(jī)場、家電、黃金珠寶；

　　2．出口需求修復(fù)，內(nèi)供外需共振、居家消費(fèi)出口相關(guān)的消費(fèi)電子（蘋果鏈）、機(jī)械設(shè)備、白電；

　　3．生產(chǎn)供給修復(fù)，估值較低+景氣度較好盈利修復(fù)的“周期三劍客”（重卡、建材、工程機(jī)械），以及受益場景革命的新基建（IDC、醫(yī)療信息化）。