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　　原標題：十大券商看后市|A股上行趨勢仍在，下一輪上漲正漸行漸近

　　上周，A股成交量持續(xù)縮量，市場觀望情緒濃厚。

　　截至8月14日收盤，上證綜指漲1.19%，報3360.1點；科創(chuàng)50指數(shù)漲1.08%，報1484.04點；深證成指漲1.49%，報13489.01點；創(chuàng)業(yè)板指漲1.76%，報2668.71點。至此，上周上證綜指漲0.18%，科創(chuàng)50指數(shù)跌2.8%，深證成指跌1.17%，創(chuàng)業(yè)板指跌2.95%。

　　市場持續(xù)震蕩下，將何去何從呢？

　　澎湃新聞搜集了10家券商的觀點，大部分券商認為，震蕩格局下，A股上行趨勢不改，市場較難系統(tǒng)性下跌。同時，A股當下蓄勢態(tài)勢明顯，下一輪上漲漸行漸近。

　　配置方面，再次強調(diào)8月市場受到的任何沖擊，都將是投資者入場布局的好時機，建議投資者積極把握政策預期擾動帶來的機遇，布局潛在的領漲品種。其中，周期板塊、利空出盡的金融板塊以及中報業(yè)績預期出色的食品飲料等板塊，得到多家券商的青睞。

　　中信證券：A股下一輪上漲漸行漸近

　　展望后市，A股下一輪上漲漸行漸近，政策預期的擾動將帶來新的入場時機。

　　首先，貨幣政策寬松預期弱化是近期市場波動的主要誘因，但由于內(nèi)部結構性失業(yè)和外部環(huán)境不確定仍在，貨幣政策料不會轉向，而且“定向”的貨幣政策更有利于經(jīng)濟恢復，結構性的流動性引導也更有利于股市。其次，當前宏觀流動性并未收緊，而市場流動性依然充裕：新發(fā)基金配置需求旺盛、配置型外資持續(xù)增配A股、居民資產(chǎn)再配置中持續(xù)增配權益。同時，預計該三大趨勢仍將持續(xù)。最后，中美分歧風險可控，外部擾動趨于緩和；海外疫情仍在蔓延，全球貨幣寬松依然是常態(tài)，國內(nèi)貨幣提前收緊的必要性很低。

　　總體看，當下貨幣政策未來更重“定向”而非提前“轉向”，市場的共識會再次凝聚。同時，A股市場已經(jīng)步入了增量資金驅動的模式，而非存量資金博弈。此外，中美貿(mào)易協(xié)定評估會議的推遲并不會帶來反復，中美分歧的壓力高峰（金麒麟分析師）已過。

　　配置方面，需要強調(diào)的是，8月市場受到的任何沖擊，都是入場布局的好時機。隨著下一輪上漲漸行漸近，建議投資者把握政策預期擾動帶來的機遇，積極布局潛在的領漲品種。

　　具體而言，投資者可重點關注三條條投資主線：一是受益于弱美元和商品、能源漲價的板塊；二是受益于經(jīng)濟復蘇和消費回暖的可選消費品種；三是絕對估值足夠低，且已相對消化利空因素的保險和銀行。

　　中信建投：市場將震蕩向上

　　7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)反映了疫情需求釋放之后經(jīng)濟運行的狀態(tài)，經(jīng)濟復蘇的過程是曲折而漫長的。展望后市，市場仍然震蕩向上。疫情壓抑需求釋放之后，經(jīng)濟將重新步入穩(wěn)步復蘇的階段，而這個過程相對持久，將有利于復蘇方向的長期投資。

　　配置方面，建議投資者重點關注低估值的金融和周期板塊。首先，經(jīng)濟復蘇有利于銀行業(yè)資產(chǎn)質量的改善，社融正?；托刨J結構優(yōu)化對銀行體系更為有利，而且實體利率下降在一個相對平穩(wěn)的階段，估值水平低，這是當前市場最優(yōu)資產(chǎn)。其次，隨著PPI的回升，國際定價的有色金屬、石油等工業(yè)商品存在向上的動力，建議投資者關注有色、化工等周期板塊。

　　此外，如果糧食價格大幅上漲，CPI回落過程將被中斷，農(nóng)業(yè)、白酒等農(nóng)產(chǎn)品和消費品存貨價值將得到重估，可能也存在階段性的機會。

　　中金公司：A股盤整蓄勢將持續(xù)

　　7月中旬以來，市場整體呈現(xiàn)區(qū)間震蕩走勢。

　　展望后市，美國大選臨近，近期外部不確定性依然存在，限制市場風險偏好。但市場局部估值不低，估值分化明顯。同時，貨幣信貸數(shù)據(jù)顯示貨幣政策已經(jīng)在邊際調(diào)整，經(jīng)濟恢復的斜率可能略有下降。因此，綜合來看，預計A股“盤整蓄勢”的走勢，仍將持續(xù)一段時間。

　　不過，考慮到國內(nèi)經(jīng)濟增長復蘇仍在深化，疫情防控領先外圍，政策留有余地，我們對后市中期市場表現(xiàn)依然持積極態(tài)度。

　　配置方面，建議投資者短期關注基本面或改善、估值仍不高、表現(xiàn)相對落后的領域，如部分原材料、家電、汽車、券商等。同時，建議投資者在盤整中，逢低吸納代表消費升級與產(chǎn)業(yè)升級趨勢的優(yōu)質龍頭。

　　光大證券：企業(yè)盈利成為市場上行新動能

　　上周，A股市場持續(xù)震蕩，兩市成交量持續(xù)縮量，市場觀望情緒濃厚。

　　展望后市，雖然下半年貨幣政策仍存在邊際收緊趨勢，但投資者無需過度擔憂，預計貨幣政策大幅收緊的概率較低，整體或仍將保持寬松。經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，7月份投資、消費、生產(chǎn)數(shù)據(jù)延續(xù)復蘇勢頭，經(jīng)濟復蘇將帶動企業(yè)盈利改善，未來企業(yè)盈利將成為推動市場上行的新動能。

　　配置方面，近期市場行業(yè)輪動較快，因此不建議投資者頻繁交易。投資者可以沿“低估值滯漲板塊補漲”和“中報業(yè)績出色”兩條主線挖掘投資機會，建議重點關注受益于PPI回升的部分低估值周期板塊，中報業(yè)績出色的食品飲料等板塊，以及利空出盡的金融板塊。

　　國泰君安：A股或在3100點至3400點區(qū)間震蕩

　　當下，市場分歧不斷加大。樂觀聲音認為，全球新一輪流動性寬松可能開啟，且中美發(fā)酵可能性不大，盈利逐季修復。悲觀聲音則認為，全球流動性寬松基本宣告結束，經(jīng)濟復蘇計劃已破產(chǎn)。

　　展望后市，A股或在3100點至3400點區(qū)間延續(xù)震蕩。同時，短期將挑戰(zhàn)震蕩上沿，中期震蕩中樞逐步上行。首先，盈利方面，經(jīng)濟逐步改善，企業(yè)盈利持續(xù)回升，隨著半年報密集披露期來臨，盈利對市場支撐將增強。其次，風險偏好方面，近期中美就第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議示好，牢固市場預期底線和信心。再次，無風險利率方面，長期利率回落預期難改，居民存款充裕，無風險利率下行帶來增量資金的邏輯仍在。

　　配置方面，總體看，周期和銀行占優(yōu)，消費與科技同樣企穩(wěn)。因此，建議投資者關注銀行、建材、建筑、機械、家電、汽車、新能源等。

　　中銀證券：市場上行趨勢仍在

　　展望后市，A股上行趨勢不改，目前正蓄勢下一輪上漲。

　　具體來看，經(jīng)歷了7月以來的快速反彈，市場估值水平得到了快速修復，隨著宏觀流動性增量的邊際變化以及近期中美摩擦的階段性升溫，市場觀望情緒濃厚，短期縮量震蕩格局或延續(xù)。

　　中期來看，本輪A股趨勢行情的大邏輯仍在演繹：基本面仍處上行趨勢之中，全球經(jīng)濟復蘇進行時，且國內(nèi)基本面相對優(yōu)勢突出；宏觀流動性雖難以維持前期極度寬松的環(huán)境，但當前基本面環(huán)境尚不足以引發(fā)國內(nèi)貨幣政策的進一步收緊；微觀層面，國內(nèi)外增量資金仍處于加速進場的配置階段。因此，市場上行趨勢仍在，中美摩擦帶來的短期波動將成為逢低布局的好時機。

　　配置方面，建議投資者堅守盈利趨勢上行的成長主線，如以消費電子、新能源車為代表的硬科技板塊。

　　天風證券：市場較難系統(tǒng)性下跌

　　上周，雖然市場波動率放大和風格平衡特征突出。但展望后市，A股較難出現(xiàn)系統(tǒng)性下跌。

　　具體來看，A股整體是否存在系統(tǒng)性殺估值的風險，取決于經(jīng)濟預期，而經(jīng)濟預期的領先變量是信用周期。下半年，信用周期擴張雖然或將放緩，但不會大幅收縮，因此市場還不具備系統(tǒng)性殺估值的條件。同時，中美關系近期變化較多，但尚未波及實體經(jīng)濟，因此更多是放大市場波動的因素，而不是影響市場趨勢的因素。

　　配置方面，在低估值板塊中，容易在四季度發(fā)生估值切換的板塊，具備一定阿爾法邏輯。其中，重點看好地產(chǎn)竣工鏈條中的家具、家電、裝飾建材等，以及水災災后重建鏈條的重卡、工程機械、水泥、化工等板塊細分龍頭。

　　廣發(fā)證券：A股繼續(xù)“估值降維”

　　目前，疫苗傳出的正面消息，使得全球擺脫疫情影響的時間表由未知到開始呈現(xiàn)大概輪廓，進一步強化了經(jīng)濟復蘇的預期。因此，A股“估值降維”下沉至最底端的經(jīng)濟修復線索將持續(xù)演繹。

　　配置方面，當前A股仍處于“盈利弱修復+流動性維持寬松”的權益友好環(huán)境。因此，前期疫情受損的鏈條中，有色、化工、建材、汽車、輕工等有望率先開啟主動補庫周期。同時，建議投資者沿內(nèi)循環(huán)關注三方面投資機會，一是投資內(nèi)循環(huán)的有色、化工、建材等，二是金融內(nèi)循環(huán)的非銀金融，三是制造內(nèi)循環(huán)的軍工、新能源車等。

　　安信證券：市場格局將震蕩向上

　　目前，市場在經(jīng)歷7月上旬過快上漲后，短期在面臨外部不確定環(huán)境下，需要一個階段的震蕩整固。

　　展望后市，中期來看，“復蘇?！比齻€核心邏輯：全球流動性泛濫、中國復蘇趨勢占優(yōu)，A股配置吸引力占優(yōu)都沒有被破壞。同時，近期市場擔憂的兩大因素：流動性收緊和大選前中美關系的不確定性，也出現(xiàn)了好于市場預期的跡象。此外，中美疫苗的漸行漸近，也將有利于市場復蘇預期提升。因此，市場在未來一段時間，將主要呈現(xiàn)出“震蕩向上”的格局。

　　配置方面，在此邏輯下，順周期板塊將會有補漲和修復性質的表現(xiàn)。不過，由于市場的復蘇依然是緩慢的，市場風格未必一邊倒。因此，建議投資者關注非供給側改革行業(yè)中的周期成長股、軍工、云計算、蘋果鏈、白酒、家電、保險、券商等。

　　太平洋證券：震蕩已近尾聲

　　目前，A股震蕩接近尾聲。

　　后續(xù)限售股解禁和中美關系反復對市場的壓制將趨于弱化。而另一方面，7月經(jīng)濟、通脹等數(shù)據(jù)顯示，宏觀需求持續(xù)回暖。因此，雖然金融數(shù)據(jù)整體增速有所放緩，但中長期融資需求仍較旺，信貸回歸正常化而并非收緊，未來財政發(fā)力可期。同時，中美走向明確后，利于外資重回流入，市場焦點仍將重回基本面，未來兩周進入A股中期業(yè)績集中披露窗口，在前期“抱團”資金松動之后，經(jīng)濟持續(xù)回暖預期下，風格輪動增強，金融周期補漲可持續(xù)。

　　配置方面，建議投資者關注四條投資主線：一是低估值但業(yè)績有持續(xù)改善空間的券商、保險；二是低估值且邊際需求良好的地產(chǎn)、建材、化工、有色、機械；三是“新基建”的5G基建、云計算、電氣設備、新能源汽車；四是可選消費中的汽車、消費電子、家電、影視影院、旅游等。

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