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　　中泰證券陸韻婷（金麒麟分析師）（金麒麟分析師）（金麒麟分析師）（金麒麟分析師）：創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制系列新規(guī)對(duì)券商板塊的重大影響

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　　創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制實(shí)施在即，市場(chǎng)生態(tài)或有變，打板策略還能用嗎？

　　來(lái)源：

　　（上海，研究員 張揚(yáng)）8月24日，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制新規(guī)將正式實(shí)施，與此同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板存量個(gè)股的漲跌幅也將放寬至20%，新規(guī)的實(shí)施將會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生何種影響成為眾多投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　打板策略或?qū)⑹ъ`？

　　8月14日深交所官宣計(jì)劃于8月24日組織創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批企業(yè)上市。創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制是首次將增量與存量改革同步推進(jìn)的資本市場(chǎng)重大改革，涉及發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等一系列基礎(chǔ)性制度。

　　在交易制度方面，創(chuàng)業(yè)板效仿科創(chuàng)板實(shí)行上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅，其后為20%漲跌幅限制，明確了交易制度落地實(shí)施的時(shí)間。除此之外也放寬了對(duì)于單筆交易申報(bào)的數(shù)量限制，把20%的交易制度也推開到兩類創(chuàng)業(yè)板基金。

　　伴隨著創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的實(shí)施，傳統(tǒng)的打板策略或?qū)ⅰ笆А薄?/p>

　　華創(chuàng)證券王小川認(rèn)為，新規(guī)則實(shí)行后，創(chuàng)業(yè)板的股票風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更大，每天可以下跌20%，而股票的振動(dòng)幅度則變成40%，如果在漲停板買入，很多可能虧損40%以上。而有些投資者習(xí)慣運(yùn)用的“漲停戰(zhàn)法”，也將承受更大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　另外，漲跌幅放寬至20%，先前A股適用的操作環(huán)境就會(huì)失效，也就是說(shuō)需要更多的資金才能制造個(gè)股的漲停，且由于20%的漲停收益較大，許多投資者會(huì)選擇兌現(xiàn)落袋為安，這樣就加劇了封停的難度。

　　富榮基金權(quán)益投資部總監(jiān)鄧宇翔也認(rèn)為短線炒作的難度會(huì)變大，其表示，創(chuàng)業(yè)板交易制度改革前的一些投機(jī)性策略有效性會(huì)降低。放寬漲跌幅限制后，創(chuàng)業(yè)板個(gè)股漲跌停發(fā)生的數(shù)量、頻率以及連續(xù)漲跌停板數(shù)量都會(huì)下降?！巴顿Y者應(yīng)盡量避免沿用過(guò)去交易制度下的一些投機(jī)策略，比如常用的‘打板’策略?！?/p>

　　價(jià)值投資迎良好市場(chǎng)環(huán)境

　　近年來(lái)，資本市場(chǎng)制度優(yōu)化不斷推動(dòng)資源配置效率和定價(jià)效率的全面提升，反映在A股市場(chǎng)，傳統(tǒng)行業(yè)頭部企業(yè)以及新興行業(yè)高技術(shù)含量企業(yè)均獲得了溢價(jià)，相反少部分的劣質(zhì)企業(yè)被邊緣化甚至被投資者“投出”A股市場(chǎng)。創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的實(shí)施或?qū)⑹沟脙r(jià)值投資的理念不斷被強(qiáng)化。

　　上海證券劉騏豪認(rèn)為，注冊(cè)制形成進(jìn)出有序的資本市場(chǎng)生態(tài)將會(huì)明顯遏制市場(chǎng)投機(jī)，為價(jià)值投資奠定更加良好的市場(chǎng)環(huán)境。并且，注冊(cè)制漲跌幅限制放寬，市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大也將使得投資者更加注重對(duì)投資標(biāo)的基本面的選擇，業(yè)績(jī)良好的公司將更加受到資金的青睞享受估值的溢價(jià)，市場(chǎng)估值分化或?qū)⒊蔀槌B(tài)。

　　此外，信息披露是注冊(cè)制的核心內(nèi)容，如何更好的利用信息披露對(duì)標(biāo)的進(jìn)行篩選是未來(lái)投資的重要基點(diǎn)。注冊(cè)制下的創(chuàng)業(yè)板公司大都與科技創(chuàng)新相關(guān)，需要更加專業(yè)的判斷標(biāo)準(zhǔn)，從投資的難度和投資的風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)角度對(duì)于普通投資者的影響比較大。

　　對(duì)資本市場(chǎng)而言，劉騏豪認(rèn)為注冊(cè)制將有效解決我國(guó)融資結(jié)構(gòu)不合理，企業(yè)面臨的高杠杠率風(fēng)險(xiǎn)以及中小企業(yè)融資難融資貴等經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的痛點(diǎn)，通過(guò)直接融資加快優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展提供動(dòng)力，有助于夯實(shí)A股市場(chǎng)長(zhǎng)期牛市的基礎(chǔ)。