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　　A股10月上漲動力不足，滬指微幅收漲，四季度效應即將應驗？

　　10月最后一個交易日，A股三大股指高開低走，午后跌幅擴大。分析認為，今日盤中跳水不影響市場中期向好趨勢，對短期結構性行情影響也不大，我國仍在修復的基本面對A股形成有效支撐，但流動性趨緊、獲利了結等因素也對市場造成一定壓力。

　　10月，下有支撐但上漲動力不足

　　在經歷了開門紅后，A股市場10月總體延續(xù)震蕩回調走勢，下有支撐但上漲動力不足，結構性行情比較明顯。在16個交易日中，上證指數有8天上漲，期間整體上漲了0.2%，最高點位為3371.09點，最低點位為3219.42點；深證成指也同樣有8天上漲，期間整體上漲2.55%，最高點位為13820.56點，最低點位為12922.59點；創(chuàng)業(yè)板指期間整體上漲3.15%，最高點位為2793.49點，最低點位為2555.32點。

　　　　從行業(yè)板塊來看，各行業(yè)漲跌分化明顯，汽車大漲11.58%，領漲行業(yè)板塊，家電、電氣設備、銀行食品飲料等板塊漲幅其次。休閑服務、農林牧漁、房地產、國防軍工、計算機等跌幅居前。

　　個股方面，市場對白馬股業(yè)績預期過高，疊加今年來白馬股累計漲幅較大，三季報披露后，業(yè)績不及預期的白馬股持續(xù)殺跌。中能電氣（月度漲幅195%）、優(yōu)德精密（月度漲幅113%）、因賽集團（月度漲幅109%）漲幅居前；跌幅居前三的是，中潛股份（維權）（月度跌幅39%）、【國城礦業(yè)(000688)、股吧】（月度跌幅37%）、眾信旅游（月度跌幅35%）。

　　資金方面，10月以來，北向資金依然呈現賣多買少的局面，但結束了連續(xù)2個月的凈流出。本月合計凈流入0.23億元，其中滬股通凈流出16.09億元，深股通凈流入16.32億元。

　　近20年來“四季度效應”屢屢應驗

　　11月，隨著美國大選落幕，海外事件影響將逐漸趨弱，風險偏好有望修復。但由于海外疫情持續(xù)蔓延，全球市場擔憂情緒再次升溫，歐美股市近期跌幅明顯，黃金、原油價格也出現明顯回調。

　　方正證券研報認為，10月底之后海外的三大不確定性因素，美國大選、海外疫情、英國硬脫歐將逐步水落石出，國內上市公司三季報也披露完畢，進入到業(yè)績的空窗期，十四五規(guī)劃將明確中長期發(fā)展路線和主導產業(yè)，對風險偏好有支撐作用。綜合來看，在經濟見頂、流動性徹底收緊之前，市場牛市格局不改，目前處于業(yè)績驅動的時期，逢低布局，迎接主升浪。

　　中國銀河證券認為，A股市場處于下有支撐但上漲動力不足的態(tài)勢，結構性機會仍值得關注。我國仍在修復的基本面對A股形成有效支撐，投資者對股市的預期不悲觀，但流動性趨緊、高估值、獲利了結等因素也造成一定壓力，建議關注高投資性價比以及受益于需求快速回暖的板塊。

　　此外，海通證券策略研究團隊表示，從統(tǒng)計規(guī)律看，近20年來“四季度效應”屢屢應驗。2000年-2019年間上證綜指5月-10月和11月-次年4月區(qū)間漲幅歷年均值分別為-1.5%和11.3%，萬得全A指數5月-10月和11-次年4月漲幅歷年均值分別為-0.8%和15%，可見11月-次年4月這半年股市收益明顯好于5月-10月。從單個月的統(tǒng)計來看，歷史上市場在11月后勝率也高。回顧2000年-2019年間上證綜指月度漲幅可發(fā)現，上證綜指在11月-2月的勝率均高于50%，分別為60%、55%、55%、80%，且這四個月從漲幅來看也收獲了正收益，歷年漲幅中位數分別為1.7%、1.3%、2.7%、3.2%。牛熊周期視角下，即便牛市向熊市轉換，四季度也很難大跌。1991年以來A股已經經歷了五輪“牛市-熊市-震蕩市”周期不斷交替的過程。自2019年1月A股開啟新一輪牛市開始，目前市場處在第六輪牛熊周期中牛市的上漲階段。

　　配置方面，川財證券表示，主要從“內循環(huán)”和十四五規(guī)劃角度著手，從內需角度出發(fā)，挖掘基本面改善、行業(yè)復蘇，四季度有穩(wěn)定業(yè)績支撐的板塊個股以供選擇。建議關注，一是基建板塊，在第三季度固定資產投資延續(xù)回暖，其中基建是主要助推力，預計11 月“新基建”有望繼續(xù)保持高速增長；二是低估值、需求穩(wěn)定的行業(yè)，如鋼鐵、煤炭；三是軍工行業(yè)，當前國際局勢日益復雜化，板塊整體估值有望提高。