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　　原標(biāo)題 【方正地產(chǎn)】從十四五規(guī)劃建議中看房地產(chǎn)板塊機會

　　來源 方正證券

　　核心觀點

　　整體來看，我們認(rèn)為此次十四五規(guī)劃建議中，對于房地產(chǎn)行業(yè)的態(tài)度還是比較中性的，首先較十三五規(guī)劃相比，未提及房地產(chǎn)稅。另外，行政政策延續(xù)了“房住不炒，因城施策”，保持了定力，同時也繼續(xù)考慮到各地的分化。

　　對于住房剛需是支持的，并且我們認(rèn)為在未來城鎮(zhèn)化繼續(xù)推進(jìn)的過程中，會有更多的剛改需求也會被支持。

　　此次建議中花了較多筆墨對城市發(fā)展和都市群建設(shè)進(jìn)行表態(tài)，我們認(rèn)為中國未來一定會形成多點開花的發(fā)展版圖，同時對于有帶動作用的示范城市來說，將會獲得較多的資源支持，這也會支撐當(dāng)?shù)氐姆康禺a(chǎn)市場需求。

　　投資建議

　　我們認(rèn)為行業(yè)在從長中短三個維度來看都還是能繼續(xù)維持一個穩(wěn)定增長，主要基于以下三點：1）長期：在不考慮投資屬性的情況下，未來10年內(nèi)中國住房需求仍有13.8億平/年的需求中樞。2）中期：基于行業(yè)普遍“鍋蓋少于鍋子”的狀況，降杠桿也是一個循序漸進(jìn)的過程，從監(jiān)管到房企自身都會溫和釋緩負(fù)債率，防止過度一刀切引起的系統(tǒng)性金融風(fēng)險。3）短期：由于短期內(nèi)拓展回報率更高的新業(yè)務(wù)較難，因此房企會繼續(xù)專注精耕主業(yè)，將銷售回款快速轉(zhuǎn)化成新項目的原始資本，在控制杠桿的同時實現(xiàn)自有資金的高周轉(zhuǎn)。

　　基于以上三點，目前行業(yè)實際上還處在優(yōu)勝劣汰的結(jié)構(gòu)性成長階段，增長主體更加頭部化，一二梯隊房企應(yīng)享受一定溢價。我們建議關(guān)注：1）各方面優(yōu)勢較為突出的龍頭房企：金地集團，萬科A，保利地產(chǎn)。2）銷售加速、報表修復(fù)的二線房企：【金科股份(000656)、股吧】，中南建設(shè)，中國金茂，世茂集團。