曾經(jīng)聽(tīng)過(guò)一個(gè)段子：如果投資者對(duì)A股糾結(jié)、失望，不妨讀讀券商的策略報(bào)告。那些報(bào)告少數(shù)時(shí)候是安慰劑，多數(shù)時(shí)候是強(qiáng)心劑，至少在讀完的那一刻，你會(huì)覺(jué)得牛市可期。

　　下圖就是我今天從某財(cái)經(jīng)網(wǎng)站首頁(yè)截出的標(biāo)題，不說(shuō)別的，單是標(biāo)題中的“十大券商”和“長(zhǎng)牛”這些字眼，就能點(diǎn)燃心中的小火花。

　　別急著反駁，你一定想說(shuō)，位置決定想法，哪有不看多的策略報(bào)告？可看得再多的報(bào)告，也沒(méi)能讓牛市在A(yíng)股多駐足一會(huì)。

　　本文無(wú)意于為策略分析師反駁，但你可能“冤枉”了看多策略報(bào)告，因?yàn)檎鎸?shí)的A股牛市，至少在時(shí)長(zhǎng)上是大于熊市的。

　　如果你是我們的老朋友，也許會(huì)有印象，今年9月的一期“投資有泰度”欄目中，中泰資管基金業(yè)務(wù)部總經(jīng)理姜誠(chéng)曾與大家分享過(guò)其當(dāng)時(shí)做的統(tǒng)計(jì)結(jié)果：以滬深300指數(shù)為例，

　　● 在有記錄的4500個(gè)交易日中，有53%的天數(shù)上漲；

　　● 在所有的900多個(gè)交易周中，上漲的交易周占比也是53%；

　　● 在224個(gè)月中，有128個(gè)月上漲，占比更是達(dá)到了57%。

　　既然牛市不短，關(guān)于A(yíng)股“牛短”的認(rèn)知又是如何形成的？

　　　　最容易想到的一個(gè)理由，恐怕是投資者因?yàn)轭l繁的追漲殺跌，沒(méi)從A股中掙到錢(qián)，卻把失敗的鍋?zhàn)屝苁衼?lái)背。

　　在A(yíng)股并不算長(zhǎng)的歷史上，我們?cè)啻蔚匾?jiàn)證股指高點(diǎn)就是開(kāi)戶(hù)人數(shù)頂點(diǎn)和權(quán)益類(lèi)基金發(fā)行規(guī)模頂點(diǎn)的“盛況”。在市場(chǎng)最狂熱的時(shí)候（蘊(yùn)含風(fēng)險(xiǎn)較大的情況下）進(jìn)場(chǎng)，卻因?yàn)榭覆蛔∈袌?chǎng)波動(dòng)而選擇在指數(shù)下跌（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放）之際黯然離場(chǎng)。

　　說(shuō)實(shí)話(huà)，這樣的追漲殺跌，就算是牛市都無(wú)法挽救?；ヂ?lián)網(wǎng)曾在2020年元旦發(fā)起過(guò)關(guān)于“2019年你賺了多少”的調(diào)查問(wèn)卷顯示，截至1月2日，超過(guò)26000人參與了該次投票。其中選擇虧損的比例竟高達(dá)46.9%。要知道，在這一年間，上證指數(shù)全年漲幅高達(dá)22.3%，深證成指和創(chuàng)業(yè)板指的全年漲幅更是雙雙超過(guò)40%。

　　第二個(gè)容易想到的理由，是賺到錢(qián)的投資者可能無(wú)意識(shí)地強(qiáng)化了虧錢(qián)的體驗(yàn)。沒(méi)準(zhǔn)你在牛市中賺了100萬(wàn)，在熊市中又虧了80萬(wàn)，但留在你記憶當(dāng)中的股市記憶，大概率是熊市虧損的這段，就好比我們總是對(duì)不愉快和傷心的事情記憶更加深刻。

　　　　心理學(xué)上有個(gè)關(guān)于“損失規(guī)避”（Loss aversion）的說(shuō)法，指的是人投資者對(duì)損失和獲得的敏感程度不同，“損失規(guī)避”的后續(xù)對(duì)比實(shí)驗(yàn)也證明，損失給個(gè)體帶來(lái)的負(fù)效用，一般可以達(dá)到收益正效用的2至2.5倍。

　　不過(guò)可惜，追逐殺跌和損失規(guī)避才是人性，縱然我們事先反復(fù)告誡自己應(yīng)該遠(yuǎn)離，卻很難奏效。有鑒于此，承認(rèn)人性的弱點(diǎn)并通過(guò)紀(jì)律來(lái)對(duì)抗，可能是相對(duì)行之有效的方法。

　　如，彼得林奇在《戰(zhàn)勝華爾街》第一章中記錄的打敗了許多專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的全國(guó)投資者協(xié)會(huì)俱樂(lè)部會(huì)員，大多數(shù)會(huì)員自始至終嚴(yán)格遵守定期定額投資的鐵律，不管是1987年10月股市崩盤(pán)之后，還是關(guān)于世界末日即將來(lái)臨以及銀行系統(tǒng)即將崩潰的預(yù)言鋪天蓋地的時(shí)候，他們完全無(wú)視這些恐慌性言論，繼續(xù)堅(jiān)持買(mǎi)入股票，由此避免了對(duì)市場(chǎng)是漲是跌的無(wú)用猜測(cè)，并且杜絕了一時(shí)沖動(dòng)的買(mǎi)入或賣(mài)出造成的破壞性后果。

　　當(dāng)然，站在一家基金公司的視角，我們對(duì)投資紀(jì)律的建議是定投。此前，我們?cè)珜?xiě)過(guò)多篇定投技巧的數(shù)據(jù)硬文：《不同段位的基民，如何乘風(fēng)破浪？》、《基金凈值波動(dòng)越大，定投效果真的越嗨嗎？》、《精準(zhǔn)抄底VS不擇時(shí)定投的終極考驗(yàn)，哪種策略賺更多？》……但我們更想說(shuō)的是，定投的本質(zhì)是制定投資紀(jì)律，相比技巧本身，我們更為推崇的是這種行為對(duì)應(yīng)的理性——即便是在不舒服的狀態(tài)下，依然保持動(dòng)作不變形。

　　如此，屬于你的牛市時(shí)間也會(huì)被拉長(zhǎng)~