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　　原標題：資產端“松綁”負債端邊際改善 “兩把火”提振保險股業(yè)績

　　本周保險板塊漲幅超過5%，并在前四個交易日走出“四連漲”。分析人士表示，此前保險板塊接連下挫帶動估值修復需求，隨著險資財務性股權投資新政落地，巨量險資再迎利好，加大了市場對險企投資端向好的預期。

　　事實上，在保險資產端，政策層面釋放的利好不僅包括財務性股權投資范圍擴大，在權益投資的比例上限上，也作出相應調整，以往權益投資比例30%的“天花板”被打破，優(yōu)質險企投資端靈活度更高，中長期看有助于增加投資收益。以上層層利好與負債端保費增加趨勢共振，保險板塊估值有望進一步抬升。

　　保險股受提振

　　本周（11月16日-20日）保險板塊迎來較大幅度上漲，周度漲幅超過5%。本周前四個交易日，該指數(shù)出現(xiàn)近期罕見的“四連漲”。

　　本周是銀保監(jiān)會取消險資財務性股權投資行業(yè)限制新政落地后的第一周。分析人士稱，上述政策對保險板塊以及市場起到了提振作用。

　　“此舉有利于提高保險資金的配置效率，穩(wěn)定收益率。險資通過開展股權投資將為實體經(jīng)濟引來源頭活水，有利于提高直接融資占比，降低實體企業(yè)融資成本，促進戰(zhàn)略性新興產業(yè)發(fā)展和產業(yè)整合升級。此外，投行業(yè)務能力較強的券商可綜合利用自身產業(yè)優(yōu)勢提供綜合性服務，從源頭上為資本市場深化改革奠定良好基礎?！惫獯笞C券分析師王一峰認為。

　　華東某保險公司高管告訴記者，本次“松綁”后，保險機構可以根據(jù)自身償付能力約束、投資能力建設以及風險偏好，在更大范圍開展財務性股權投資，如高端制造、現(xiàn)代服務業(yè)、傳統(tǒng)產業(yè)升級以及戰(zhàn)略性新興產業(yè)領域，這是一個投資視角從“保險產業(yè)鏈”向“新經(jīng)濟產業(yè)鏈”升級的過程。

　　“保險資金作為資本市場的長期機構投資者，發(fā)揮長線資金優(yōu)勢參與股權投資市場，把握符合中國經(jīng)濟高質量發(fā)展的產業(yè)投資機會，有利于提升保險資金的中長期投資收益?！庇斜ｋU資管人士對記者表示。

　　還有分析稱，新金融工具會計準則（IFRS9）下，調整整體投資策略，加大長期股權投資，不失為行業(yè)順應監(jiān)管新規(guī)、提升自身盈余管理能力的重要策略轉變。

　　多角度釋放空間

　　今年以來，在保險資產端，監(jiān)管層面從多角度為險資釋放了更大空間。銀保監(jiān)會出臺了一系列涉及保險資管產品業(yè)務、金融衍生工具、投資能力建設、投資比例優(yōu)化、投資工具開放等政策措施，對市場主體擴大投資空間、改善資產配置、提升風控能力發(fā)揮了重要而積極的作用。

　　權益投資更是被擺在“聚光燈”下。分析人士指出，權益類投資作為資產端的重要運用渠道，具有投資期限長、平均收益高、受周期影響小等特性，相對更為符合負債端資金匹配要求，在收益和結構上有力支撐負債端發(fā)展?！皺嘁嫱顿Y是保險資金提高投資收益的重要渠道，助力保險機構較好地平衡了安全性、收益性和流動性。”

　　此前，銀保監(jiān)會還發(fā)布險企權益類資產配置監(jiān)管新規(guī)，對險企權益投資實行差異化上限管理?！皬男袠I(yè)情況來看，能觸及投資上限的公司非常少，各大險企當前的權益投資比例仍低于監(jiān)管設置的上限，但此次新規(guī)給予中大型險資更大的權益投資自主權，增強了公司權益資產配置的彈性和靈活性?！睒I(yè)內人士稱。

　　“這使得保險公司自主運作空間得以加大，配置權益類資產的彈性和靈活性不斷增強。當然，保險公司投資能力是非常重要的一環(huán)，穩(wěn)定且略超市場水平的投資收益率，有利于投保人的利益，促進保單銷售，也有利于股東利益?！币晃槐ｋU行業(yè)分析人士指出。

　　上述華東人士指出，“在銀保監(jiān)會的‘組合拳’下，權益資產的配置功能有望在保險資產組合中發(fā)揮出更積極的作用。增加權益投資規(guī)模、提升權益投資比例，要求保險資管進一步推動權益投資的多元化，通過開展二級市場、高分紅股票以及私募基金等投資，實現(xiàn)長期穩(wěn)定收益回報?！?/p>

　　數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，保險資金運用余額超過20萬億元。

　　戰(zhàn)略性配置標的

　　分析人士表示，短期看，十年期國債收益率出現(xiàn)上升趨勢，央行表態(tài)貨幣政策穩(wěn)健中性，資產端改善有望持續(xù)。

　　在保險負債端上，不少行業(yè)人士預計，各大險企積極布局2021年“開門紅”，負債端將現(xiàn)邊際改善，拐點料在明年一季度出現(xiàn)。

　　招商證券研報稱，保險公司內含價值高速且確定的增長是保險股投資的長期安全墊，而短期催化劑則取決于行業(yè)負債端和資產端邏輯的反復印證。對于負債端，開門紅大概率超預期表現(xiàn)，這將帶動板塊估值的修復和提升，中長期隨著行業(yè)龍頭的改革推進，將不斷釋放改革紅利，重回價值增長周期。資產端，隨著我國經(jīng)濟持續(xù)復蘇，權益市場有望迎來較好局面，同時市場利率有望企穩(wěn)回升，進一步利好保險股估值。

　　信達證券分析師王舫朝預計，保險業(yè)有望迎來資產端和負債端共振，“保險是未來十年的朝陽行業(yè)，建議將其作為長期、戰(zhàn)略性配置標的?！?/p>