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　　原標(biāo)題：華泰證券：明年A股市場(chǎng)仍在“牛背”上，科創(chuàng)是投資核心變量

　　11月23日，華泰證券股份有限公司（601688，以下簡(jiǎn)稱“華泰證券”）2021年度投資峰會(huì)在上海舉辦。

　　華泰證券研究所聯(lián)席負(fù)責(zé)人張光耀在會(huì)議上表示，總體而言，根據(jù)十四五規(guī)劃建議的指引，未來五年投資要關(guān)注的核心變量中，科技創(chuàng)新將成為提升綜合國(guó)力的第一驅(qū)動(dòng)力，未來相關(guān)領(lǐng)域大有可為。其中，激活“雙循環(huán)”、降低制度成本是提升增長(zhǎng)效益的關(guān)鍵。此外，綠色低碳和國(guó)家安全是中國(guó)在發(fā)展的同時(shí)必須兼顧與平衡的兩大重點(diǎn)。

　　具體來看，宏觀經(jīng)濟(jì)方面，華泰證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家易峘在會(huì)議上說，2021年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可期，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將步入再通脹、政策溫和退出。

　　易峘表示，預(yù)計(jì)中國(guó)實(shí)際GDP同比增速，將在今年四季度回升至5.5%，2021年可能從今年全年的2.3%跳升至9.5%。同時(shí)，未來未來二至三個(gè)季度，GDP環(huán)比增速有望保持在潛在增速以上。此外，2021年名義GDP同比增速，有望從今年的2.7%反彈至11.8%，核心通脹指標(biāo)或?qū)⑻幱诔掷m(xù)回升通道。同時(shí)，2021年人民幣匯率走勢(shì)或偏積極，2021年底美元兌人民幣匯率預(yù)測(cè)值為6.47。

　　行業(yè)方面，易峘指出，明年隨著名義增長(zhǎng)和融資成本的回升，高估值行業(yè)可能面臨更嚴(yán)苛的市場(chǎng)環(huán)境。預(yù)計(jì)與今年下半年相比，明年奢侈品消費(fèi)、制造業(yè)投資、服務(wù)業(yè)投資以及國(guó)際（貨物和服務(wù)）貿(mào)易相關(guān)的行業(yè)增速都可能再上一個(gè)臺(tái)階。在周期性因素如企業(yè)盈利，和結(jié)構(gòu)性因素如通信基礎(chǔ)設(shè)施大規(guī)模升級(jí)的雙重推動(dòng)下，制造業(yè)投資增長(zhǎng)有望進(jìn)一步回升。

　　政策方面，易峘認(rèn)為，2021年貨幣政策或?qū)⒅鸩酵顺鰧捤?，融資成本或有所上行，而財(cái)政政策有望保持寬松，主動(dòng)財(cái)政刺激力度可能較今年大體持平、甚至略有上升。

　　值得一提的是，易峘強(qiáng)調(diào)，從全球范圍來看，目前仍有三大“不確定性”壓制全球消費(fèi)和投資需求，一是美國(guó)大選結(jié)果、二是疫苗量產(chǎn)時(shí)間表、三是疫情發(fā)展。不過，三大不確定性中，至少有兩個(gè)有望在未來6個(gè)月中落定，因此2021全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可期。

　　A股市場(chǎng)方面，華泰證券研究所策略組負(fù)責(zé)人張馨元（分析師）在會(huì)議上指出，從經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)、中、短周期的位置，以及A股盈利、估值、供需的預(yù)測(cè)判斷，2021年A股仍在“牛背”上。

　　配置方面，張馨元建議投資者，可沿自上而下主線“全球再通脹和制造業(yè)投資周期回升”布局，交易“再通脹”。一方面，可關(guān)注海外定價(jià)權(quán)較高、與制造業(yè)投資相關(guān)性最高的工業(yè)金屬、小金屬。另一方面，可關(guān)注中下游設(shè)備零部件的“制造新生”，如機(jī)械、電新、汽車等行業(yè)順疫情、順經(jīng)濟(jì)、順政策、順技術(shù)，重點(diǎn)尋找符合工業(yè)自動(dòng)化、綠色化、互聯(lián)化方向。此外，投資者可關(guān)注計(jì)算機(jī)板塊中，企業(yè)增加資本開支的自動(dòng)化和數(shù)字化兩大方向。