滯漲順周期股一觸即發(fā)？私募掘金秘笈來了，這些股票成首選

　　原創(chuàng) 王輝

　　11月以來持續(xù)逞強(qiáng)的順周期板塊，本周進(jìn)入高位拉鋸。

　　今日兩市主要股指窄幅震蕩，順周期行業(yè)之間出現(xiàn)分化。目前，銀行、房地產(chǎn)、建筑、石油、船舶等行業(yè)板塊，相較于有色、鋼鐵、煤炭、化纖等依舊明顯滯漲。

　　當(dāng)前私募業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，目前順周期中仍滯漲的行業(yè)，大多均具有“后周期（相對(duì)其他行業(yè)復(fù)蘇時(shí)間偏后）”特征，且多數(shù)均已度過了行業(yè)高增長(zhǎng)時(shí)期。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依然是A股主線的背景下，不少私募機(jī)構(gòu)對(duì)于部分滯漲順周期股的“補(bǔ)漲”抱樂觀預(yù)期。

　　走勢(shì)持續(xù)分化

　　今日部分順周期板塊再度強(qiáng)勢(shì)拉漲。

　　來自光大證券和通達(dá)信的數(shù)據(jù)顯示，今日收盤，兩市56個(gè)行業(yè)板塊指數(shù)21個(gè)收紅，船舶、電力、銀行、煤炭、運(yùn)輸服務(wù)、工程機(jī)械等多個(gè)順周期行業(yè)板塊指數(shù)漲幅居前。其中，船舶行業(yè)板塊指數(shù)漲4.21%，居第一位。

　　　　圖片來源：光大證券、通達(dá)信

　　值得注意的是，今日兩市順周期板塊漲跌互現(xiàn)，延續(xù)了近期以來的分化格局。通達(dá)信數(shù)據(jù)顯示，截至今日收盤，有色、鋼鐵、房地產(chǎn)、銀行等12個(gè)順周期行業(yè)板塊指數(shù)中，月內(nèi)漲幅最大的化纖指數(shù)累計(jì)大漲24.71%，有色、煤炭指數(shù)漲幅超15%；而月內(nèi)表現(xiàn)較差的礦物制品、建筑、船舶、房地產(chǎn)等行業(yè)板塊指數(shù)，11月以來的漲幅均不足5%。

　　　　滯漲事出有因

　　私募機(jī)構(gòu)認(rèn)為，相關(guān)行業(yè)的“后周期”屬性，是造成其股價(jià)表現(xiàn)落后的關(guān)鍵原因。

　　星石投資首席研究官方磊稱，滯漲順周期板塊同樣受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。但是這些行業(yè)多數(shù)均處于順周期里的“后周期”。

　　遠(yuǎn)策投資認(rèn)為，雖然近期順周期板塊的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)主要受到了經(jīng)濟(jì)基本面改善的支撐，但不同行業(yè)對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受益程度有所不同。例如，上游原料類行業(yè)主要受到漲價(jià)的驅(qū)動(dòng)，中游制造業(yè)主要表現(xiàn)為細(xì)分龍頭公司市占率提升和利潤(rùn)改善，銀行板塊則主要受到資產(chǎn)質(zhì)量和息差變化的驅(qū)動(dòng)。因此本輪地產(chǎn)、建筑等部分順周期行業(yè)的相對(duì)“滯漲”，也與其基本面經(jīng)濟(jì)活動(dòng)狀態(tài)一致。

　　龍贏富澤資產(chǎn)總經(jīng)理童第軼認(rèn)為，房地產(chǎn)、銀行、建筑等行業(yè)在經(jīng)濟(jì)周期中復(fù)蘇相對(duì)靠后，受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇所需的傳導(dǎo)時(shí)間較長(zhǎng)，因此在本輪順周期股拉升的走勢(shì)中，整體表現(xiàn)相對(duì)偏弱。

　　美港資本合伙人張李沖指出，滯漲順周期行業(yè)的基本面，可能是導(dǎo)致其股價(jià)持續(xù)偏弱的主要原因。例如，房地產(chǎn)行業(yè)是由于政策的長(zhǎng)期壓制和規(guī)模壓力導(dǎo)致的利潤(rùn)空間下降，石油石化受制于油價(jià)的長(zhǎng)期低迷，銀行股在對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)讓利和壞賬率提升預(yù)期上面臨壓力。

　　龍頭仍獲青睞

　　方磊表示，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)改善，相關(guān)滯漲行業(yè)預(yù)計(jì)將會(huì)“補(bǔ)漲”。比如銀行的資產(chǎn)質(zhì)量會(huì)隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而好轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)銷量會(huì)隨著疫情緩解和大眾對(duì)收入預(yù)期的提升而改善。

　　私募排排網(wǎng)未來星基金經(jīng)理夏風(fēng)光分析稱，在有色、采掘、化纖等板塊累計(jì)漲幅較大之后，銀行、地產(chǎn)等高杠桿周期性行業(yè)也會(huì)吸引資金關(guān)注。其投資邏輯與近期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的有色等行業(yè)板塊較為相似，即一旦其糟糕的預(yù)期逐步開始扭轉(zhuǎn)，相關(guān)個(gè)股標(biāo)的的低估值優(yōu)勢(shì)就會(huì)顯現(xiàn)。建議投資者關(guān)注細(xì)分領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)出色、市場(chǎng)份額能逐步提升的龍頭個(gè)股。

　　童第軼強(qiáng)調(diào)，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的確定性環(huán)境中，周期性行業(yè)中都會(huì)有輪動(dòng)表現(xiàn)，而最終決定股價(jià)走勢(shì)的依然是公司的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)支撐。實(shí)際上，地產(chǎn)、銀行等行業(yè)中業(yè)務(wù)優(yōu)秀的龍頭公司，近期已經(jīng)走出了相對(duì)同行業(yè)中其他個(gè)股的獨(dú)立性走勢(shì)，值得繼續(xù)挖掘和布局。