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　　【十大券商一周策略】警惕機構(gòu)抱團瓦解，明年更像迷你版2007年？跨年行情遠未結(jié)束，積極布局“新核心資產(chǎn)”

　　　　中信證券：跨年慢漲行情至少延續(xù)到春節(jié)前后，警惕機構(gòu)抱團瓦解

　　2021慢漲“三部曲”的第一階段預(yù)計至少延續(xù)到春節(jié)前后，歲末年初的多重擾動預(yù)計會導(dǎo)致市場局部投機性抱團瓦解，配置上，在堅守順周期主線的同時圍繞“五個安全”戰(zhàn)略布局高性價比品種。

　　首先，短期因疫情帶來的潛在經(jīng)濟擾動會促使政策邊際上繼續(xù)放松，地產(chǎn)投資和出口將推動經(jīng)濟基本面向好，基本面不斷抬升加之政策邊際寬松將推動潛在增量觀望資金持續(xù)入場，推動跨年慢漲行情至少延續(xù)到春節(jié)前后。其次，局部散發(fā)性病例將壓制“疫情受損股”的修復(fù)行情，反壟斷舉措的升溫將導(dǎo)致市場對平臺型企業(yè)短期情緒承壓，加之跨年后資金博弈行為趨于緩和，多重擾動共振預(yù)計會導(dǎo)致市場局部投機性抱團瓦解。最后，建議配置上堅守順周期主線，重點關(guān)注工業(yè)板塊的基本金屬和能源金屬，可選消費板塊的家電、汽車、家居等品種；跨年后建議布局十四五“五個安全”戰(zhàn)略背景前期相對滯漲、具備長期空間的高性價比品種，主要包括軍工、半導(dǎo)體、消費電子、種植鏈和種子等；局部抱團瓦解后，借調(diào)整繼續(xù)配置前期快速輪動的新能源、醫(yī)藥和食品飲料中的龍頭。

　　中信建投證券：從總量到結(jié)構(gòu)，把握戰(zhàn)略科技

　　在2021年年度策略報告《風(fēng)物長宜》中指出，2021年伴隨著經(jīng)濟復(fù)蘇和利率上行，股票市場整體沒有明顯的趨勢性機會。在經(jīng)濟增長下臺階和轉(zhuǎn)型升級的過程中，從總量到結(jié)構(gòu)是2021年策略研究工作的重點。中信建投證券建議投資者沿著中央經(jīng)濟工作會議部署投資方向，重點是新能源（光伏、風(fēng)電等）、新能源汽車、國防軍工、工業(yè)機器人等細分行業(yè)的龍頭公司。

　　海通證券：春季行情已在路上，明年更像迷你版07年

　　明年不像18年：當(dāng)時貨幣政策明顯收緊、企業(yè)盈利回落，明年政策略緊、盈利回升，16-17年是結(jié)構(gòu)市，19年來是牛市。明年更像迷你版07年：宏觀流動性收緊+企業(yè)盈利加速回升，牛市進入第三階段，居民資金加速入市。春季行情重視低估滯漲的大金融，明年全年主線仍是代表轉(zhuǎn)型升級的科技和內(nèi)需。

　　國泰君安證券：堅定信心，跨年行情遠未結(jié)束

　　堅定信心，跨年行情遠未結(jié)束。國泰君安證券從11月起反復(fù)強調(diào)跨年行情開啟，當(dāng)前仍是窗口期。并且，由于經(jīng)濟弱復(fù)蘇、貨幣政策維持中性，本輪跨年行情斜率更緩、時間更持久，各板塊輪番向上推動下，級別也將大超預(yù)期。

　　建議沿著三條主線積極布局。1、景氣確定的方向：隨著疫情沖擊平復(fù)，無論是經(jīng)濟基本面、還是市場流動性均將回歸到宏觀向微觀下沉的趨勢。建議從細分行業(yè)景氣度出發(fā)自下而上挖掘市場機會。2、“十四五”規(guī)劃相關(guān)投資機會：明年是“十四五”規(guī)劃元年，且本次“十四五”肩負重要歷史使命，有望為市場提供強有力的催化。同時，參考過去歷次“五年規(guī)劃”，相關(guān)政策受益行業(yè)超額收益明顯。3、周期核心資產(chǎn)：早在2020年度策略中，我們便已提出周期核心資產(chǎn)將在經(jīng)濟復(fù)蘇拉動下迎來歷史性的價值重估。然而，由于疫情的沖擊，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇的節(jié)奏被打斷。當(dāng)前，伴隨全球經(jīng)濟開啟共振復(fù)蘇進程，周期核心資產(chǎn)的重估將繼續(xù)展開。

　　華泰證券：滬指年內(nèi)第10次沖擊3400，成長型順周期優(yōu)于再通脹+傳統(tǒng)低估值

　　“不急轉(zhuǎn)彎”基調(diào)后滬指年內(nèi)第10次沖擊3400點，中游制造為代表的成長型順周期再度占優(yōu)，大金融偏弱，再通脹漲價主線分化。對比年內(nèi)前9次滬指沖擊3400，考慮內(nèi)外信貸環(huán)境（內(nèi)“不急轉(zhuǎn)彎”、外美聯(lián)儲穩(wěn)定QE+二輪財政刺激規(guī)模有望擴大）與疫情（歐洲三輪疫情發(fā)酵）的邊際變化，成長型順周期的細分風(fēng)格仍占優(yōu)；短期亦可關(guān)注冷冬/出口/事件催化下的煤炭/燃氣/紡服/家電/通信/PCB；中線繼續(xù)以大宗為盾，以制造為矛。

　　【中金公司(601995)、股吧】：A股年末效應(yīng)繼續(xù)，重點關(guān)注結(jié)構(gòu)

　　當(dāng)前，歐美疫情仍在繼續(xù)演繹，更多國家開始限制交流（如日本等），但疫苗布置也在加快；中國近期局部疫情也有所反復(fù)，不過總體上，增長可能仍在繼續(xù)復(fù)蘇，強化反壟斷正在逐步落地，判斷市場重在結(jié)構(gòu)性機會。如下幾條主線值得關(guān)注：

　　1）新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中上游及新能源臨近年底股價可能有所波動；2）消費在2021年在低基數(shù)上可能繼續(xù)復(fù)蘇。3）當(dāng)前全球增長復(fù)蘇仍是主線，部分原材料相關(guān)板塊可能繼續(xù)表現(xiàn)，包括部分金屬等。

　　興業(yè)證券：關(guān)注復(fù)蘇行情的三條主線

　　海外經(jīng)濟復(fù)蘇一波三折，中國經(jīng)濟回升一枝獨秀，企業(yè)盈利基本面繼續(xù)向上，特別是中上游企業(yè)疊加漲價、補庫存因素。流動性最緊張階段已過，A股違法欺騙獎懲力度加大，加速權(quán)益時代和美股化，市場主要回歸基本面邏輯。

　　展望2021年，圍繞主線：1、制造業(yè)高端化，十年一夢，中國制造業(yè)高端化進程在政策和行業(yè)的雙重催化下，加速開啟新一輪資本開支，機械、軍工、光伏、新能源車等方向。2、復(fù)蘇主線，上游周期原材料漲價品種，受益于全球經(jīng)濟復(fù)蘇和供給側(cè)改革后的龍頭市占率提升的雙重好邏輯，如化工、有色（工業(yè)金屬）等。3、服務(wù)業(yè)。2020年受損，2021年受益的服務(wù)業(yè)，疊加需求側(cè)改革可能推動服務(wù)業(yè)加速，演藝酒店、餐飲旅游、航空航運、金融方向。

　　安信證券：蓄勢待新年，迎接年初躁動行情

　　在當(dāng)前A股市場，國內(nèi)基本面和流動性不再是影響市場的主要波動因素。中國疫情控制得力，經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，政策“不急轉(zhuǎn)彎”的表態(tài)、央行維護年末流動性平穩(wěn)、年底的流動性出現(xiàn)了明顯的邊際改善。在這種情況下，短期風(fēng)險偏好，中期海外的經(jīng)濟復(fù)蘇與流動性環(huán)境成為影響市場走向的關(guān)鍵因素。

　　從短期看A股正蓄勢待新年，準備迎接年初躁動行情。當(dāng)前環(huán)境下，海外疫情存在一些不確定性，成長股行情可能率先演繹，周期股行情需要等待一些催化，例如海外疫苗、疫情與刺激政策等影響下，大宗商品價格出現(xiàn)走強，可能將帶動A股周期股出現(xiàn)一波機會。行業(yè)上重點關(guān)注：軍工、光伏、電子（半導(dǎo)體、蘋果鏈）、汽車（包括新能源汽車）、白電、化工、有色、機械、券商等；主題重點關(guān)注：碳中和、生物育種、高端制造等。

　　天風(fēng)證券：2021年春季行情仍值得期待

　　天風(fēng)證券發(fā)布策略觀點稱，2021年春季行情仍值得期待。當(dāng)前對春季行情最大擔(dān)憂來自資金面。但從中央經(jīng)濟工作會議“連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性”的表態(tài)出發(fā)，下一階段宏觀政策難以出現(xiàn)大開大合，“盈利擴張+資金面中性不差”的組合有望帶來不差的春季行情。新的財報披露規(guī)則不再要求所有創(chuàng)業(yè)板公司披露年報預(yù)告，業(yè)績兌現(xiàn)邏輯順暢的有望提前被布局。滬深300業(yè)績階段性占優(yōu)的情況下，2021春季躁動風(fēng)格或更加均衡。

　　開源證券：前路已明，積極布局“新核心資產(chǎn)”

　　回歸長期視角看，A股中高ROE中的低PB資產(chǎn)仍是長期占優(yōu)的選擇，將成為“新核心資產(chǎn)”的集中洼地。截至2020Q3，無論是否考慮市值因素，高 ROE 中的低 PB 組合中主要為金融周期板塊。

　　當(dāng)下高 ROE 中的低 PB 組合更有可能成為相對占優(yōu)的選擇，建議投資者調(diào)整結(jié)構(gòu)進入以下領(lǐng)域進行資產(chǎn)挖掘：（1）通脹和信用收縮前期，商品價格上漲帶來業(yè)績彈性的品種：銅、鋁、油（煉化、油服）、焦煤、鋼鐵（板材）；（2）海外需求與制造業(yè)復(fù)蘇：集運，鈦白粉，照明；（3）隨經(jīng)濟修復(fù)，資產(chǎn)端質(zhì)量改善的銀行以及在經(jīng)濟復(fù)蘇中資產(chǎn)負債端均改善的保險，同樣的，配置房地產(chǎn)。