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　　來(lái)源：安信證券研究

　　■投資要點(diǎn)：我們認(rèn)為，在當(dāng)前A股市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)基本面和流動(dòng)性不再是影響市場(chǎng)的主要波動(dòng)因素。中國(guó)疫情控制得力，經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，政策“不急轉(zhuǎn)彎”的表態(tài)、央行維護(hù)年末流動(dòng)性平穩(wěn)、年底的流動(dòng)性出現(xiàn)了明顯的邊際改善。在這種情況下，短期風(fēng)險(xiǎn)偏好，中期海外的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與流動(dòng)性環(huán)境成為影響市場(chǎng)走向的關(guān)鍵因素。從短期看A股正蓄勢(shì)待新年，準(zhǔn)備迎接年初躁動(dòng)行情。我們認(rèn)為當(dāng)前環(huán)境下，海外疫情存在一些不確定性，成長(zhǎng)股行情可能率先演繹，周期股行情需要等待一些催化，例如海外疫苗、疫情與刺激政策等影響下，大宗商品價(jià)格出現(xiàn)走強(qiáng)，可能將帶動(dòng)A股周期股出現(xiàn)一波機(jī)會(huì)。行業(yè)上重點(diǎn)關(guān)注：軍工、光伏、電子（半導(dǎo)體、蘋果鏈）、汽車（包括新能源汽車）、白電、化工、有色、機(jī)械、券商等；主題重點(diǎn)關(guān)注：碳中和、生物育種、高端制造等。

　　■風(fēng)險(xiǎn)提示：1．全球疫情未獲得有效控制；2．全球經(jīng)濟(jì)疲軟；3．國(guó)內(nèi)信用收縮超預(yù)期。

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