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　　1月12日，A股縮量大漲，上證指數(shù)收報3608.34點，漲2.18%；深證成指報15460.03點，漲2.28%；創(chuàng)業(yè)板指報3180.35點，漲2.83%。

　　　　上證指數(shù)上漲2.18%，順利突破3600點，這也是2015年12月以后首次站上3600點，也全面突破了2018年1月3587點的高位。

　　　　滬深300、上證50指數(shù)持續(xù)拉升，均創(chuàng)十三年來新高。其中滬深300指數(shù)距離2007年歷史新高已不到300點。

　　　　//金融集體大漲 //

　　在對指數(shù)的貢獻(xiàn)方面，金融股輪番崛起，撐起了全天的多頭氛圍。早盤是銀行股發(fā)力，率先拉紅指數(shù)；午后是券商發(fā)力，接力拉升指數(shù)，尾盤是保險發(fā)力，讓指數(shù)幾乎以最高位收盤。

　　　　// 金融大漲的三大原因 //

　　宏觀流動性方面，央行延續(xù)了每日開展逆回購的操作，表明了央行呵護流動性，保持流動性合理充裕的態(tài)度。

　　中信固收稱，政策基調(diào)上“不急轉(zhuǎn)彎”和“保持流動性合理充裕，引導(dǎo)市場利率圍繞政策利率平穩(wěn)運行”預(yù)示貨幣環(huán)境在未來一段時間內(nèi)收緊的概率較小，MLF操作可能會再超市場預(yù)期，短期內(nèi)貨幣政策大概率將維持中性或偏松。

　　增量資金方面，社會資金延續(xù)2020年“借基入市”的路子。

　　2020年的A股是由機構(gòu)主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性牛市，基金收益十分可觀，大約有6萬億社會資金借道基金涌入股市。

　　　　2021年1月，新基金發(fā)行持續(xù)火爆。本周共43只基金投入發(fā)行，僅僅周一新基金全天募集超1400億，其中5只超百億，南方阿爾法710億創(chuàng)年內(nèi)新高。公開數(shù)據(jù)顯示，開年以來的6個交易日，至少有14只“日光基”，僅1月11日單日5只爆款產(chǎn)品吸金即超千億。

　　2021年一季度，共有395只（僅統(tǒng)計新發(fā)產(chǎn)品）基金需完成募集，若平均發(fā)行規(guī)模與2020年4季度相同，為27億份，以此粗略推算一季度合計募集將達(dá)到1.07萬億份。

　　中國社會科學(xué)院經(jīng)濟學(xué)教授劉煜輝這樣評價當(dāng)前的股市：牛市它是個新生兒，只有兩年時間，是在2019年啟動了偉大的資本市場基礎(chǔ)制度改革以后得來的。具體來講，普通老百姓的財富只有三個通道：一個是房子；一個是剛性兌付的金融產(chǎn)品；一個是股票市場。前兩條路都設(shè)有路障，房住不炒，金融產(chǎn)品剛性兌付已經(jīng)打破，權(quán)威人士定調(diào)稱6%以上保底收入的金融產(chǎn)品，都是金融詐騙。

　　北上資金持續(xù)流入，助長市場做多熱情。

　　本周二，北上資金凈流入84.45億元，本周合計流入93.38億元，本月合計凈買入284.66元，近三個月凈流入達(dá)到1323.90元。

　　　　整體而言，宏觀流動性和市場流動性共同推升市場行情加速演繹。

　　另外，全面注冊制有望達(dá)成，券商獲益。上周末消息，接近滬深證券交易所人士表示，全市場推行注冊制的條件逐步具備，2021年全國兩會后全面推行注冊制或可期。

　　證監(jiān)會數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2020全年共有396只新股相繼登陸滬深市場，募資金額接近4700億元，上市企業(yè)數(shù)量和募資總額均為近10年來新高。2021年，主板、中小板也將迎來注冊制改革，中國資本市場將進(jìn)入全面注冊制時代。

　　渤海證券研報稱，券商板塊上漲的驅(qū)動因素主要包括資本市場改革、流動性以及A股市場上漲帶動的β屬性，在資本市場深化改革進(jìn)程中，以上因素都將得到兌現(xiàn)。政策面上，監(jiān)管層繼續(xù)推進(jìn)資本市場全面改革深化，未來政策利好將延續(xù)，拓寬券商業(yè)務(wù)空間；基本面上，政策紅利下券商業(yè)績繼續(xù)保持高增長，盈利能力改善支撐估值中樞上移。維持對行業(yè)的長期看好。

　　申港證券認(rèn)為，券商板塊受益于“春季行情”呈現(xiàn)向上的走勢。本周成交額較上周大幅提升40%，融資融券余額再創(chuàng)新高，有利于催化券商行情。基金銷售火爆，尚有70只新基金處于募集期，股市資金流動性充足。因此，建議投資者關(guān)注以經(jīng)紀(jì)和兩融為主的東方財富，同時把握中信證券、華泰證券等頭部證券公司的投資機會。

　　// 盤面出現(xiàn)三大信號 //

　　1、首先是成交量繼續(xù)萎縮。周二滬深兩市全天總成交額約1.09萬億為連續(xù)第七個交易日破萬億，但無論是成交額還是成交量，均為2021年以來新低。

　　　　2、市場熱點開始切換，申萬行業(yè)板塊僅傳媒下跌，其余行業(yè)全部實現(xiàn)上漲。此外，上漲個股越來越多，2508只個股上漲，下跌個股降至1375只。

　　　　3、周二主力資金轉(zhuǎn)為凈流入，為2021年以來首次凈流入。凈流入的行業(yè)主要集中于金融板塊，券商全天資金凈流入91.72億元位居首位，保險和銀行板塊均有10億元以上的資金凈流入。

　　　　//大金融暴漲，然后呢？ //

　　券商通常被認(rèn)為是牛市先鋒，券商大漲通常意味著大行情已經(jīng)預(yù)熱完畢。

　　新時代證券策略稱，這是新一輪大級別上漲的起初階段。7月中以來，股市多空力量非常均衡，主要買入力量是新發(fā)行的公募和私募基金，主要賣出力量是大股東減持、IPO和再融資和部分承受不住震蕩的交易性投資者。1月的指數(shù)突破，標(biāo)志著新一輪大級別上漲的開始，市場的主導(dǎo)力量已經(jīng)變?yōu)樵隽抠Y金。從公募基金發(fā)行的數(shù)據(jù)來看，目前依然處在資金新一輪加速的起初階段。

　　方正證券研報稱，不負(fù)春光、把握當(dāng)下，牛市第三階段進(jìn)入加速期。春節(jié)之前流動性有望維持相對寬裕的格局，后續(xù)需要關(guān)注央行公開市場操作的頻率以及月中MLF的投放情況。

　　該機構(gòu)稱，流動性和風(fēng)險偏好主導(dǎo)，優(yōu)選成長細(xì)分領(lǐng)域，建議關(guān)注高景氣行業(yè)，以及景氣修復(fù)行業(yè)兩條主線。整體來看，流動性寬松和風(fēng)險偏好改善將是市場交易的主要邏輯，建議關(guān)注高景氣行業(yè)，以及景氣修復(fù)行業(yè)兩條主線：

　　一、高景氣邏輯下，關(guān)注成長（新能源汽車、國防軍工、光伏）、可選消費（高端白酒、汽車、家電）；

　　二、景氣修復(fù)邏輯下，關(guān)注疫情受損行業(yè)盈利修復(fù)，如航空、餐飲、旅游、酒店、電影等。

　　中信建投表示，2021年一季度是全年行情最好的階段，建議投資者抓住當(dāng)前的窗口期，但要密切關(guān)注疫情發(fā)展、去杠桿節(jié)奏等帶來的波動。此外，2021年更重要的是選擇行業(yè)的方向。

　　中金公司認(rèn)為，短期市場情緒可能在波動中繼續(xù)升溫。市場整體估值已經(jīng)不低，滬深300指數(shù)前向市盈率已處于歷史中等偏高水平，其中非金融部分20.9倍，已經(jīng)處于歷史均值向上一倍標(biāo)準(zhǔn)差附近。根據(jù)歷史統(tǒng)計，在這樣的估值水平之下，對指數(shù)未來12個月收益率不能有太高預(yù)期，中期關(guān)注市場波動上升的風(fēng)險。全年來看，2021年市場增長與政策將呈現(xiàn)“一進(jìn)一退”的態(tài)勢，市場判斷輕指數(shù)、重結(jié)構(gòu)。

　　國泰君安表示，近期，A股估值大幅上行至歷史高位，市場情緒亦大幅升溫。但快漲之下市場二八分化，漲停市值分布中350億市值以上個股占比大幅提升，龍頭高估值之勢愈演愈烈。而龍頭高估值本質(zhì)是A股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺性與微觀流動性驟增間的矛盾，風(fēng)格切換需等待流動性拐點。但春節(jié)前拐點出現(xiàn)概率極低，當(dāng)下首選仍是藍(lán)籌龍頭個股。

　　東興證券表示，2021年春季躁動有較大可能出現(xiàn)，且更可能集中于周期特別是上游資源品和疫情中受損嚴(yán)重的部分低端或可選消費。

　　一方面，當(dāng)前我國經(jīng)濟仍處疫情沖擊后的復(fù)蘇區(qū)間，企業(yè)盈利仍在持續(xù)回升；另一方面，2020年12月的中央經(jīng)濟會議明確表示，宏觀調(diào)控“不急轉(zhuǎn)彎”，貨幣政策需“保持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配”、“保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定”，大大降低市場對政策不確定性的擔(dān)憂。

　　該機構(gòu)稱，預(yù)計2021年的春季躁動中，相對占優(yōu)的行業(yè)集中在：一是周期板塊特別是上游資源品如銅、螺紋鋼、石油；二是消費板塊中疫情沖擊影響較大尚處于復(fù)蘇區(qū)間的零售、國內(nèi)旅游、公路、院線、餐飲等行業(yè)。

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