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　　下周還有3個(gè)交易日，春節(jié)長假將正式來臨。近期市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，個(gè)股 “二八”分化明顯，“牛熊市”繼續(xù)。與近5年春節(jié)前市場(chǎng)表現(xiàn)如出一轍，那么節(jié)后市場(chǎng)如何，歷年表現(xiàn)或能給我們一定的啟示。

　　近期個(gè)股表現(xiàn)不佳

　　2月第一周，滬深兩大股指小幅上漲，其中上證指數(shù)上漲0.38%，深成指漲1.25%。此外上證50漲幅達(dá)3.43%，滬深300、創(chuàng)業(yè)板指漲幅均超過2%，可見股指表現(xiàn)不差。不過個(gè)股表現(xiàn)不佳，Wind數(shù)據(jù)顯示，2月第一周A股共有4164只正常交易，其中上漲僅有1035只，占比24.86%，不足30%。

　　市場(chǎng)分化嚴(yán)重，其實(shí)這一幕近5年都在頻繁上演。Wind數(shù)據(jù)顯示，從2016年至2020年最近5年春節(jié)長假前10個(gè)交易日個(gè)股表現(xiàn)都是分化嚴(yán)重，部分年份指數(shù)一度上漲，但個(gè)股均普遍下跌，整體上漲比例不到30%，下跌較多。

　　今年市場(chǎng)大概率也會(huì)一如既往，目前長假前7個(gè)交易日指數(shù)小幅下跌2%左右，而個(gè)股上漲家數(shù)為747只，占比僅有17.94%，不到20%，疊加下周3個(gè)交易日共10個(gè)交易日全面扭轉(zhuǎn)個(gè)股下跌趨勢(shì)不易。因此，可以預(yù)見今年長假前10個(gè)交易日，個(gè)股上漲比例或也不高。

　　　　節(jié)后歷年市場(chǎng)如何走？

　　最近幾年春節(jié)長假前市場(chǎng)風(fēng)格相似，那么節(jié)后是否會(huì)好轉(zhuǎn)？我們同樣以最近5年長假后10個(gè)交易日市場(chǎng)和個(gè)股表現(xiàn)來看。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，節(jié)后無論是股指還是個(gè)股表現(xiàn)明顯好于節(jié)前。最近5年上證指數(shù)和深成指各僅有1次下跌，其余全部上漲。

　　個(gè)股方面，2017年至2019年長假后10個(gè)交易日個(gè)股全面普漲，上漲個(gè)股占比高達(dá)70%以上，甚至到97%。僅有2016年和2020年節(jié)后表現(xiàn)不佳，其中2020年節(jié)后因疫情影響，市場(chǎng)信心不足，情況較特殊，個(gè)股表現(xiàn)較差正常，但個(gè)股上漲比例也超過30%，仍好于節(jié)前?？梢姶汗?jié)后指數(shù)，個(gè)股上漲概率較大，值得期待。

　　　　下周節(jié)前最后布局機(jī)會(huì)

　　無風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)方面：貨幣基金不受股市休市影響，節(jié)假日期間仍可獲得收益，對(duì)于普通投資者而言，在春節(jié)期間提前申贖貨幣基金，就能夠輕松享受多達(dá)8天（2月10日至2月17日）的收益。不過貨幣基金是在申購后的第二個(gè)交易日確認(rèn)份額（T+1）并計(jì)息，所以務(wù)必要在2月10日15：00之前成功申購，否則春節(jié)期間的收益就泡湯了。

　　此外交易所國債逆回購也是長假無風(fēng)險(xiǎn)投資一個(gè)較佳的品種。如2月9日購入1天期逆回購，可以享有8天的利息，且資金2月10日既可以繼續(xù)投資股市，實(shí)際占用1天；但如果在2月10日購入1天期逆回購，資金要到2月18日才可用，占用8天，計(jì)息僅1天，需特別注意。

　　　　股市方面：中信證券分析認(rèn)為，2月A股依然處于資金平穩(wěn)流入驅(qū)動(dòng)的輪動(dòng)慢漲下半場(chǎng)。首先，央行的短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)不等于貨幣政策全面轉(zhuǎn)向，其主要考量在于提高流動(dòng)性波動(dòng)預(yù)期，抑制債市加杠桿。考慮國內(nèi)散點(diǎn)疫情帶來的經(jīng)濟(jì)壓力、人民幣的升值壓力、以及春節(jié)臨近的流動(dòng)性需求，多因素約束下，一季度貨幣政策不具備全面轉(zhuǎn)向的條件。預(yù)計(jì)春節(jié)前央行將凈投放1.7萬億，流動(dòng)性環(huán)境回歸合理充裕水平，快速改善市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，海外流動(dòng)性寬松的環(huán)境不變，美聯(lián)儲(chǔ)至少在上半年不會(huì)停止擴(kuò)表。其次，市場(chǎng)流動(dòng)性依然充裕，公募權(quán)益產(chǎn)品新發(fā)1月達(dá)到新高3189億元后，預(yù)計(jì)2月募集規(guī)模也將超2000億元，機(jī)構(gòu)端待入市資金規(guī)模達(dá)到歷史高位。投機(jī)性抱團(tuán)瓦解后，市場(chǎng)進(jìn)入估值與基本面的校準(zhǔn)期；資金流入將更加平穩(wěn)，市場(chǎng)進(jìn)入資金驅(qū)動(dòng)的慢漲階段。最后，市場(chǎng)對(duì)一季度經(jīng)濟(jì)及1月社融的預(yù)期將適度下修，但影響有限；同時(shí)，海外市場(chǎng)調(diào)整對(duì)國內(nèi)的傳導(dǎo)逐漸趨弱。

　　配置上，建議緊扣“五大安全”和業(yè)績超預(yù)期兩條主線，“五大安全”中關(guān)注當(dāng)前仍具性價(jià)比的品種，包括半導(dǎo)體設(shè)備、信創(chuàng)、稀土、軍工、飼料和種子等；業(yè)績超預(yù)期和一季報(bào)彈性方面，關(guān)注各大板塊細(xì)分主線的龍頭品種。此外，建議繼續(xù)增配港股中內(nèi)地機(jī)構(gòu)偏好和估值“洼地”兩條主線，重點(diǎn)關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)龍頭、電信運(yùn)營商和在線教育。

　　華鑫證券嚴(yán)凱文、董冰華分析認(rèn)為，追逐核心資產(chǎn)的原因在于全球優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的匱乏，這是形成結(jié)構(gòu)性行情的關(guān)鍵，由于當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的特點(diǎn)，也只有優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)中的優(yōu)質(zhì)公司才有較好的經(jīng)營狀況。此外節(jié)前央行流動(dòng)性“一緊一松”，并未連續(xù)向市場(chǎng)投放流動(dòng)性，維持了市場(chǎng)資金面緊平衡的狀態(tài)，而這意味著央行貨幣政策雖不會(huì)“急轉(zhuǎn)而下”，但緊平衡將成為未來一階段的常態(tài)，所以在節(jié)前投資者交易情緒的低迷背景下，微觀流動(dòng)性并不充裕，場(chǎng)內(nèi)資金將抱團(tuán)演繹到了極致。由于節(jié)前投資者參與情緒并不高，所以整體將呈現(xiàn)出弱勢(shì)震蕩的特征，隨著假期結(jié)束，投資者交易熱情的上升，屆時(shí)將再度推升A股市場(chǎng)熱度，對(duì)于投資著而言，節(jié)前值得積極布局。

　　債市方面：中信固收稱，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)整體呈國內(nèi)量價(jià)雙弱、海外景氣回落的組合，經(jīng)濟(jì)基本面的環(huán)比動(dòng)能已有所弱化?？紤]到近期收益率快速上行過后利率債性價(jià)比進(jìn)一步提高，安全邊際也更加寬厚，短期內(nèi)可以適當(dāng)把握超跌反彈的交易機(jī)會(huì)。

　　江海證券稱，雖然流動(dòng)性較寬松，但是市場(chǎng)對(duì)央行貨幣政策轉(zhuǎn)向的擔(dān)心客觀存在；信用違約引發(fā)的流動(dòng)性沖擊也可能對(duì)利率債產(chǎn)生壓力，疊加美債利率陡峭化反彈對(duì)國內(nèi)債券市場(chǎng)的心理沖擊，估計(jì)短期內(nèi)債券市場(chǎng)或延續(xù)弱勢(shì)。不過，近期調(diào)整后，目前利率債配置價(jià)值逐步體現(xiàn)。