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　　原標(biāo)題：暴走“牛頭熊”威力顯現(xiàn)！今年以來(lái)，191只個(gè)股漲超20%，近千股票下挫逾20%

　　來(lái)源：券商中國(guó)

　　2021年開(kāi)年以來(lái)，投資者普遍感受到“牛頭熊”的威力，一邊是少數(shù)股的上漲，另一邊卻是大面積個(gè)股的下跌。

　　券商中國(guó)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2021年1月1日至今，剔除今年上市的次新股外，八成個(gè)股下跌，兩成個(gè)股上漲；191只個(gè)股漲幅超過(guò)20%，977只個(gè)股跌幅超過(guò)20%；若以20%的漲跌幅為劃分標(biāo)準(zhǔn)，大漲與大跌的比例1：5。

　　行情分化加劇，銀行和新能源概念領(lǐng)漲

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，剔除今年上市的次新股外，2021年開(kāi)年以來(lái)，3323只個(gè)股下跌，占比高達(dá)80%；787只個(gè)股上漲，占比為19%。其中，少數(shù)個(gè)走勢(shì)強(qiáng)勁，191只個(gè)股漲幅超過(guò)20%，銀行、新能源、大消費(fèi)和基建板塊均表現(xiàn)亮眼。

　　大市值的銀行股在開(kāi)年以來(lái)的一個(gè)多月中領(lǐng)漲A股。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，萬(wàn)億市值的招商銀行大象起舞，開(kāi)年以來(lái)大漲25%；興業(yè)銀行上漲23%，郵儲(chǔ)銀行上漲28%，平安銀行上漲29%，寧波銀行上漲21%，無(wú)錫銀行上漲20%。

　　新能源概念也表現(xiàn)突出。在開(kāi)年以來(lái)的一個(gè)多月中，新能源汽車的龍頭股比亞迪上漲28%，光伏設(shè)備龍頭股隆基股份上漲了24%，陽(yáng)光電源上漲59%，【錦浪科技(300763)、股吧】上漲47%，晶盛機(jī)電上漲34%。

　　大消費(fèi)板塊中的家居板塊表現(xiàn)亮眼。在開(kāi)年以來(lái)的一個(gè)多月中，【志邦家居(603801)、股吧】上漲43%，美克家居上漲30%，索菲亞上漲36%，顧家家居上漲24%，我樂(lè)家居上漲28%。

　　建材板塊漲幅居前。東方雨虹上漲33%，北新建材上漲25%，【堅(jiān)朗五金(002791)、股吧】上漲26%，東鵬控股上漲40%。

　　汽車板塊漲幅也跑贏大盤。玲瓏輪胎、【賽輪輪胎(601058)、股吧】和森麒麟三只輪胎股漲幅均超過(guò)30%；濰柴動(dòng)力大漲46%，科博達(dá)和華陽(yáng)集團(tuán)漲幅均超過(guò)20%。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，977只個(gè)股跌幅超過(guò)20%，在下跌板塊中，13只個(gè)股開(kāi)年以來(lái)被腰斬。百億市值的東方日升大跌53%，大唐電信下跌52%，廣州浪奇（維權(quán)）下跌51%，美好置業(yè)下跌59%，ST金剛（維權(quán)）下跌23%。*ST長(zhǎng)城（維權(quán)）跌至1元以下，*ST環(huán)球、*ST節(jié)能（維權(quán)）、*ST拉夏和重慶鋼鐵跌至2元以下。

　　1月以來(lái)發(fā)生了哪些邊際變化

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，2021年1月份以來(lái)，市場(chǎng)最大的變化是流動(dòng)性邊際收緊預(yù)期驟然而起，特別是1月末，短端利率大幅飆升，成為了影響市場(chǎng)的關(guān)鍵因素。1月23日至29日的一周，資金面超預(yù)期邊際收緊，7天資金價(jià)格大幅上行，R007均值收于3.87%，DR007均值收于2.91%。

　　東興證券認(rèn)為，1月以來(lái)市場(chǎng)有三點(diǎn)邊際變化。首先，一月的最后一周資金面趨緊，交易所、銀行間隔夜利率創(chuàng)下新高，但月末的流動(dòng)性投放及央行表態(tài)重新傳遞流動(dòng)性不會(huì)迅速收緊信號(hào)。

　　其次，增量資金入場(chǎng)仍具可持續(xù)性。2021年1月以來(lái)公募基金發(fā)行份額超過(guò)3000億，創(chuàng)2010年以來(lái)單月公募基金發(fā)行份額新高。去年以來(lái)，公募基金發(fā)行量就持續(xù)遠(yuǎn)超2016年以來(lái)同期水平，增量資金持續(xù)入場(chǎng)是結(jié)構(gòu)性行情演繹的基礎(chǔ)。但今年1月的最后兩周公募基金發(fā)行份額已出現(xiàn)回落跡象。

　　與此同時(shí)，市場(chǎng)存在散點(diǎn)疫情爆發(fā)的結(jié)構(gòu)性影響：2020年12月以來(lái)，我國(guó)疫情在多個(gè)省市散點(diǎn)式爆發(fā)。2020年年中也出現(xiàn)過(guò)類似情況，散點(diǎn)疫情爆發(fā)期間短期拖累鐵路運(yùn)輸、線下消費(fèi)的恢復(fù)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化特征，但隨著疫情得到控制，會(huì)回歸原來(lái)的復(fù)蘇通道。

　　在估值普遍偏高的背景下，流動(dòng)性收緊導(dǎo)致資金涌向確定性更高的龍頭股。榕樹(shù)投資董事長(zhǎng)翟敬勇認(rèn)為，A股港股化的進(jìn)程明顯要比市場(chǎng)預(yù)想得要快，新經(jīng)濟(jì)對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的顛覆要比市場(chǎng)認(rèn)知的更殘酷。

　　榕樹(shù)投資認(rèn)為，2021年的A股市場(chǎng)投資將呈現(xiàn)以下特征：一是代表未來(lái)的新經(jīng)濟(jì)龍頭公司將成為市場(chǎng)追逐的主線；二是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中具備創(chuàng)造永續(xù)現(xiàn)金流的龍頭公司將受到資金追捧；三是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的平庸公司將出現(xiàn)估值下移，成交量持續(xù)萎靡。

　　國(guó)信證券認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)高估值的背后，是對(duì)未來(lái)永續(xù)低利率的預(yù)期，在其他各類資產(chǎn)收益率持續(xù)下行的背景下，權(quán)益資產(chǎn)中尤其是優(yōu)質(zhì)龍頭公司相對(duì)來(lái)說(shuō)更具吸引力，市場(chǎng)給予的估值溢價(jià)也有所提升。

　　國(guó)信證券還認(rèn)為，只要 CPI 沒(méi)有大幅上升，永續(xù)低利率預(yù)期則不會(huì)發(fā)生改變。上世紀(jì)美股“漂亮 50”行情破滅并長(zhǎng)期跑輸大盤的背后，也是看到了CPI大幅上行，以及伴隨的利率持續(xù)走高。而目前來(lái)看，國(guó)內(nèi) CPI 并沒(méi)有持續(xù)上行的基礎(chǔ)，同時(shí)雖然當(dāng)前 A 股估值水平雖然分化較為顯著，但整體估值水平并不高，行情趨勢(shì)未變， 未來(lái)可能出現(xiàn)行情的擴(kuò)散或輪動(dòng)。