近期A股市場走勢又令人揪心，一批段子手又紛紛出爐。

　　“萬萬沒想到：3000點入市，3500點狂被深套！”在朋友圈刷屏，更有網(wǎng)友統(tǒng)計，今年以來股價比上證指數(shù)2440點時價格更低的股票數(shù)量越來越多。在這一極致的“茅牛市”下，滬指位居3500點還能布局權(quán)益基金么？

　　基金君發(fā)現(xiàn)，2021年2月5日滬指開盤于3509.49點，收盤于3496.33點，位居3500點震蕩。從歷史上來看，滬指超越3500點的主要是出現(xiàn)在2007年4月12日至2008年3月28日，2015年3月17日至2015年底，2018年1月22日，以及2021年1月份突破3500點。

　　　　基金君統(tǒng)計離距離2021年這次3500點較近的兩次——2018年1月22日以來，以及2015年12月15日以來，這兩次基本位居3500點附近，偏股混合型基金的業(yè)績都遠高于滬深300指數(shù)及上證指數(shù)，更有一批業(yè)績領(lǐng)先的明星基金經(jīng)理出爐，實現(xiàn)炒股不如買基金。

　　究竟是目前是應(yīng)該賺了錢落袋為安好，還是應(yīng)該繼續(xù)布局？這是基金投資者揪心的問題，其實布局基金最重要是從自己需求出發(fā)，不要因為基金過往業(yè)績好就盲目入市，認為投資權(quán)益基金必然賺錢。

　　今年投資第一課應(yīng)該就是“降低投資預(yù)期”，如果短期需要用錢的投資者可以選擇落袋為安。若能夠長期持有的話，即使出現(xiàn)較大幅度回撤，基金三年、五年的長期投資能力仍在。

　　同樣是3500點，“偏股基金完勝上證指數(shù)”

　　滬指升至3500點，往往意味著一波牛市行情，歷史上抵達3500點的次數(shù)并不多。

　　因2007年離目前太過久遠，且當(dāng)時權(quán)益基金數(shù)量不多，所管理基金的基金經(jīng)理也大多換人，基金君專門選擇了離目前最近的兩次3500點來看權(quán)益基金業(yè)績。

　　一次是2018年1月22日，當(dāng)時大盤站上3500點幾個交易日之后，就出現(xiàn)市場震蕩。而另一次是2015年12月15日以來，這次也是在2015年3月市場突破3500點之后，達到牛市高點然后轉(zhuǎn)向震蕩，可以說，這兩個時間點當(dāng)時入市的投資者都是經(jīng)歷了一波收益震蕩的期間。

　　然而，從數(shù)據(jù)看，雖然看似上證指數(shù)都在3500點附近，但偏股型基金均獲得可觀收益。

　　基金君主要選擇了普通股票基金、偏股混合基金、指數(shù)基金（普通+增強）、主動權(quán)益類（包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、偏債混合型、靈活配置型）、權(quán)益類基金（股票型、指數(shù)型、混合型）這五類來看，指數(shù)漲幅幾乎為零，每一類型的權(quán)益基金平均收益都賺錢了。表現(xiàn)最好的是最低倉位是80%的普通股票型基金，相比其他類型基金有一定超額收益，顯示出公募基金在選股上具有明顯優(yōu)勢。

　　在機構(gòu)化時代的到來，可能公募基金這種投研優(yōu)勢會有明顯持續(xù)性。

　　　　3500點業(yè)績對比一：2018年1月22日至今，一批大?；摲f而出，曲揚狂賺357%業(yè)績逆天

　　近兩三年的一季度都有一波不錯的行情，2018年1月份正是如此。在2015年大牛市之后，下半年A股市場開始了漫長的震蕩起，在2018年1月略見起色，上證指數(shù)最高攀升3587點左右，成為當(dāng)時小高潮。

　　然后2018年開始震蕩調(diào)整，而在2018年底至2019年一季度市場又表現(xiàn)紅火，隨后震蕩起伏，科技領(lǐng)域在2019年三季度以來表現(xiàn)突出，涌現(xiàn)出大批牛股。

　　然而在2020年1月份爆發(fā)新冠病毒之后，市場恐慌之下，春節(jié)后上證指數(shù)出現(xiàn)了年內(nèi)最大跌幅，隨后隨著疫情逐漸緩解市場逐漸回暖，開啟了一波結(jié)構(gòu)性牛市，一直延續(xù)至今，期間醫(yī)藥、科技、消費領(lǐng)域也表現(xiàn)突出，一批“龍頭股”成為市場的寵兒，牛股輩出。

　　抓住市場機遇的公募主動權(quán)益基金整體表現(xiàn)不俗，25只基金收益率超過200%，表現(xiàn)突出。其中業(yè)績最好的要屬曲揚管理的前海開源中國稀缺資產(chǎn)，2018年1月22日至今收益率達到357.46%，也是這期間內(nèi)唯一一只收益率超300%的基金。

　　此外，富國精準(zhǔn)醫(yī)療、前海開源滬港深優(yōu)勢精選、前海聯(lián)合泓鑫、交銀醫(yī)藥創(chuàng)新、富國新動力、易方達新收益、廣發(fā)醫(yī)療保健等也表現(xiàn)較好。從業(yè)績靠前的基金來看，不少為醫(yī)藥、消費、科技主題基金，顯然是抓住了最近3年醫(yī)藥、消費、科技領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性機遇。

　　　　3500點大輪回基金業(yè)績對比二：2015年12月15日至今，張坤掌舵易方達中小盤猛賺超370%

　　在2015年6月12日創(chuàng)出5178點的最高點，牛市迅速終結(jié)，市場激烈震蕩。正因為震蕩太大，在2015年下半年各種救市措施出臺之后，市場逐漸平穩(wěn)，9月至12月期間出現(xiàn)了小反彈。

　　然而，2016年在年初遭遇熔斷之后，市場情緒一度恐慌，出現(xiàn)了較大幅度下跌。不過隨后逐漸走向平穩(wěn)，偶爾出現(xiàn)小幅震蕩上行隨后又出現(xiàn)調(diào)整，起起伏伏在2018年一月份攀升3587點左右，成為小高潮。而在2018年市場大跌之后，2019年以來就出現(xiàn)了一波歷史難得一見的牛市行情。

　　WIND統(tǒng)計顯示，從2015年12月15日以來這5年多時間里，1383只主動權(quán)益類基金平均收益率為85.62%。翻倍基金數(shù)量同樣可觀，剔除基金C類，有54只主動權(quán)益基金業(yè)績超200%。

　　從數(shù)據(jù)顯示，這五年多時間里業(yè)績表現(xiàn)最好的是易方達中小盤，這段時間的收益率高達371.34%，張坤用中長期優(yōu)秀業(yè)績證明自己實力，也因此成為目前基金行業(yè)歷史上第一個管理規(guī)模破千億的主動權(quán)益基金經(jīng)理。

　　同樣業(yè)績較好的還有銀華富裕主題、景順長城鼎益、易方達消費行業(yè)、前海開源國家比較優(yōu)勢、景順長城新興成長、中歐時代先鋒A等，收益也超過300%，劉彥春、蕭楠、周應(yīng)波等也成為市場炙手可熱的明星基金經(jīng)理。

　　　　近五年期業(yè)績排名大戰(zhàn)：劉彥春超越張坤

　　截至去年底，張坤管理的易方達中小盤五年期業(yè)績達315.3%，高舉主動權(quán)益類基金首位，其管理規(guī)模突破千億元，成為業(yè)績和規(guī)模的雙冠王。

　　不過今年以來，隨著市場行情的變化，張坤的五年期業(yè)績冠軍地位受到挑戰(zhàn)，截至2月5日，其近五年業(yè)績?yōu)?38.15%，已經(jīng)跌至第三位。而著名長跑健將、曾經(jīng)奪得過五年期業(yè)績冠軍的劉彥春管理的景順長城鼎益上演王者歸來，近五年業(yè)績達到453.77%，上升到第一名位置。銀華富裕主題則以443.59%的收益位居第二，同樣超過了易方達中小盤。

　　需要指出的是，目前五年期業(yè)績前三名基金的收益差距比較小，未來隨著行情進一步演繹，隨時都可能發(fā)生新的變數(shù)。

　　　　投資啟示錄：優(yōu)選基金經(jīng)理、長期持有

　　正如之前所說，基金君選擇的這兩次3500點以來業(yè)績，均為時入市的投資者都是經(jīng)歷了一波收益震蕩期，而持有時間三年和五年整體來看都有不錯收益。不過，其中也有一些值得關(guān)注的之處。

　　1、主動權(quán)益基金業(yè)績好于被動產(chǎn)品。

　　近三年A股發(fā)生較大變化，機構(gòu)持有人占比明顯提升，公募基金整體獲得市場超額收益能力顯著。反映在基金業(yè)績上，一方面，主動權(quán)益基金整體業(yè)績要好于被動性基金（當(dāng)然有些如白酒單一行業(yè)指數(shù)基金業(yè)績較好）；另一方面，在某些主題基金之中，主動型行業(yè)基金的業(yè)績也好過被動性產(chǎn)品，比較突出的是醫(yī)藥行業(yè)。

　　市場人士紛紛認為，A股市場散戶占比較高，因此具有不少因市場錯誤定價帶來的超額收益機會，相對來說基金等機構(gòu)投資者優(yōu)勢明顯，同時行業(yè)內(nèi)大小分化嚴重，主動權(quán)益類基金相對來說更占優(yōu)。對于股市不太熟悉的投資者，可以重點優(yōu)選明星基金經(jīng)理管理主動權(quán)益產(chǎn)品布局。而指數(shù)型產(chǎn)品更適合對市場有研究的投資者，有些指數(shù)不適合長期投資。

　　2、業(yè)績分化較大，投資者要仔細篩選。

　　最近三年或者最近五年的業(yè)績來看，基金業(yè)績分化都非常大。如2018年1月21日以來，雖然業(yè)績最好的產(chǎn)品收益率破350%，但是仍有36只基金出現(xiàn)虧損（各類型分開計算），表現(xiàn)最差的產(chǎn)品虧損超37%。

　　投資者需要注意的是，考察基金經(jīng)理最好觀察他所管理的所有基金，有些基金業(yè)績好，有些可能管理期間業(yè)績一般，要綜合對比。同時，中國基金業(yè)基金經(jīng)理變動異常頻繁，好的基金經(jīng)理的離職往往對相應(yīng)基金帶來業(yè)績的波動，投資者選擇時，最好選擇證明自己價值的基金經(jīng)理，不能單純從基金歷史表現(xiàn)和星級來選擇基金，這具有很大的局限性。

　　3、長期持有的重要性。

　　從這兩次3500點以來的業(yè)績看，確實持有時間越長，主動權(quán)益基金的收益率最高，出現(xiàn)虧損的概率也下滑。對于很多投資者來說，選擇優(yōu)秀基金經(jīng)理最好能長期堅持，獲得“時間的玫瑰”。

　　過去常常出現(xiàn)“基金賺錢、基民不賺錢”的重要原因就是投資者頻繁申贖，并且往往在市場高點進場，在市場低谷離場。持有基金的時間過短是持有人盈利體驗不佳的主要原因。

　　不過，因為近兩年市場走牛，公募權(quán)益基金整體業(yè)績較好，因此看起來權(quán)益基金是更好選擇。不過，若在震蕩市場，有些債券品種的優(yōu)勢也非常明顯，因此投資者要想實現(xiàn)長期、穩(wěn)健回報，最好從自己需求出發(fā)做好資產(chǎn)配置，在賬面盈利豐厚或者市場瘋狂時刻時果斷止盈。

　　今年投資第一課應(yīng)該就是“降低投資預(yù)期”，如果短期需要用錢的投資者可以選擇落袋為安。若能夠長期持有的話，即使出現(xiàn)較大幅度回撤，基金三年、五年的長期投資能力仍在。

　　4、“追星”不可盲目。

　　因為炒股不如買基金深入人心，2019年底爆款基金逐漸出爐，一批基金經(jīng)理也成為投資者追捧的對象，管理百億規(guī)模的基金經(jīng)理數(shù)量激增。

　　有一批優(yōu)秀的基金經(jīng)理出爐，成為市場中的明星，甚至今年已經(jīng)有不少基金經(jīng)理“出圈”，投資者愿意相信這些基金經(jīng)理也無可厚非。但投資者一定不能盲目。要有一個正確的投資預(yù)期，建立正確的風(fēng)險/收益觀。風(fēng)險與收益是正相關(guān)的。要獲得高收益就要承擔(dān)較高的風(fēng)險，如果不愿承擔(dān)風(fēng)險，就應(yīng)接受較低的收益。

　　另一個值得關(guān)注的是基金經(jīng)理管理規(guī)模較大問題。據(jù)一家基金公司統(tǒng)計，在145名管理規(guī)模過百億的基金經(jīng)理中，滿足五年業(yè)績年化收益率15%以上，且每年排名前1/3的基金經(jīng)理，管理規(guī)模前20名的基金經(jīng)理中，只有7名基金經(jīng)理長期業(yè)績優(yōu)秀，占比35%；管理規(guī)模前50名的基金經(jīng)理中，只有11名長期業(yè)績優(yōu)秀，占比22%；在管理規(guī)模過百億的所有基金經(jīng)理中，只有11%長期業(yè)績優(yōu)秀。

　　只要是基金管理人水平提高與規(guī)模的增長匹配，就是合理和適合的。但如果基金規(guī)模若干倍增長，基金管理水平?jīng)]有跟上，后面隨著市場的波動，基金持有人收益受損，這個規(guī)模增長也并不穩(wěn)固。歷史上看，每次大漲行情中后段的天量發(fā)行基金給投資者和基金業(yè)帶來了負擔(dān)。投資者評價業(yè)績也要看其管理規(guī)模。

　　5、降低市場預(yù)期，可采取基金定投。

　　就有基金經(jīng)理直言， 2021年不是躺贏的一年，而是會更加辛苦。貝塔的作用越來越小，個股的阿爾法在基金收益里會有顯著權(quán)重，要看各家公司投研實力的真正比拼。

　　確實，經(jīng)過兩年的大幅上漲，估值提升速度跑在了盈利增長速度的前面。權(quán)益資產(chǎn)全面趨勢性上漲的概率減小，投資者需要適當(dāng)降低收益率預(yù)期，注重結(jié)構(gòu)性機會的把握。

　　在這一背景下，投資者可以堅定持有長于選股的基金，不以市場的波動為懼；采取定投的模式，堅持打持久戰(zhàn)的思路。另外，可以積極關(guān)注對沖類、純債類產(chǎn)品，分散配置。

　　在3500點關(guān)口，對于風(fēng)險承受能力有限的投資者來說，止盈和止損是可以考慮的操作。但風(fēng)險承受能力較強的投資者來說，也可以定投的操作來攤薄成本，為收益創(chuàng)造空間。每次歷史顯示，只有在股市相對低位入市，才會大概率盈利。