投資研報(bào)

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　　剛剛，蘇伊士運(yùn)河又傳來(lái)消息！世紀(jì)大堵塞下，這些概念卻火了！未來(lái)怎么走？

　　據(jù)俄羅斯衛(wèi)星網(wǎng)29日最新消息，埃及總統(tǒng)塞西宣布蘇伊士運(yùn)河河道的疏通工作成功完成。

　　“通過(guò)用埃及人的雙手將局面恢復(fù)到正常狀態(tài)，可以保證全世界通過(guò)這條航行大動(dòng)脈運(yùn)送貨物和需求的路徑（暢通）?！比髡f(shuō)道。

　　不過(guò)，隨后據(jù)來(lái)自蘇伊士運(yùn)河管理局（SCA）的消息人士稱，“長(zhǎng)賜”號(hào)再度封鎖了蘇伊士運(yùn)河。

　　　　此前據(jù)報(bào)道，長(zhǎng)賜號(hào)已成功上浮脫淺，但蘇伊士運(yùn)河恢復(fù)通航時(shí)間仍然未知。

　　受此事件影響，周一早盤，A股市場(chǎng)造紙、周期類板塊漲幅明顯。分析人士認(rèn)為，長(zhǎng)遠(yuǎn)看，無(wú)法左右原油的趨勢(shì)性價(jià)格走勢(shì)。

　　運(yùn)河堵塞事件持續(xù)發(fā)酵

　　北京時(shí)間3月23日12點(diǎn)左右，2萬(wàn)標(biāo)箱長(zhǎng)榮海運(yùn)集裝箱船Ever Given因機(jī)艙突然失電，在大苦湖以南的蘇伊士運(yùn)河單航槽里失控，橫向堵死蘇伊士運(yùn)河。

　　最新消息顯示，當(dāng)?shù)貢r(shí)間29日，海事服務(wù)供應(yīng)商Inchcape在社交媒體上公布消息稱，此前擱淺在蘇伊士運(yùn)河上的“長(zhǎng)賜號(hào)”貨輪于當(dāng)?shù)貢r(shí)間上午4：30成功上浮脫淺。消息稱，救援隊(duì)已經(jīng)成功解救了蘇伊士運(yùn)河里的“長(zhǎng)賜號(hào)”，但蘇伊士運(yùn)河恢復(fù)通航時(shí)間仍然未知。據(jù)GAC消息，目前不少于44艘船在運(yùn)河中部排隊(duì)等候，至少300艘船在入口排隊(duì)。

　　作為連接紅海與地中海的交通要道，蘇伊士運(yùn)河是全球最為重要也是最為繁忙的通航通道之一。蘇伊士運(yùn)河全長(zhǎng)約193公里，全球約12%的貿(mào)易、8%的液化天然氣，以及每天大約100萬(wàn)桶原油都要通過(guò)這一運(yùn)河運(yùn)輸。上述事件發(fā)生后，迅速引起了全球持續(xù)關(guān)注。上周三至周五，在消息面影響下，原油市場(chǎng)寬幅波動(dòng)，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)鏈中斷的擔(dān)憂情緒持續(xù)上升。

　　“根據(jù)英國(guó)石油公司（BP）的2020年能源統(tǒng)計(jì)年鑒，2019年，中東到歐洲的原油為1.37億噸，占?xì)W洲總進(jìn)口量的26%。盡管隨著歐洲石油需求趨弱，運(yùn)河的石油通過(guò)量有所減少，但仍然是中東向歐洲運(yùn)輸原油及油品的關(guān)鍵通道?！弊縿?chuàng)分析師趙穎表示，近期國(guó)際原油價(jià)格正處于階段性回調(diào)中，除了因?yàn)樵蛢r(jià)格從去年十一月份一直維持上漲態(tài)勢(shì)，價(jià)格漲幅巨大，市場(chǎng)需要回調(diào)消化超買之外，由于歐洲疫苗副作用和變種病毒的傳播再次引發(fā)人們對(duì)原油需求的擔(dān)憂，3月12日開始油價(jià)就已開始下跌，WTI原油價(jià)格從66美元/桶高位一直下跌至3月23日的58美元/桶左右。不過(guò)，受蘇伊士運(yùn)河堵塞影響，3月24日國(guó)際油價(jià)大漲近6%，WTI原油價(jià)格重上60美元/桶，漲幅創(chuàng)四個(gè)多月最大漲幅。

　　3月29日，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上原油主力合約也呈現(xiàn)飄紅態(tài)勢(shì)。截至下午收盤，該主力合約報(bào)漲1.94%。除原油外，當(dāng)日A股造紙板塊大漲，晨鳴紙業(yè)、【五洲特紙(605007)、股吧】報(bào)收漲停，市場(chǎng)分析認(rèn)為也與蘇伊士運(yùn)河堵塞有關(guān)。

　　　　“運(yùn)河堵塞事件較為直接的影響還是集中在原油方面，同業(yè)也會(huì)間接影響紙漿?！弊縿?chuàng)分析師?？℃媒邮茏C券時(shí)報(bào)·記者采訪時(shí)指出，從紙漿方面來(lái)看，中國(guó)木漿來(lái)源國(guó)較為廣泛，芬蘭、瑞典、德國(guó)、法國(guó)都有使用蘇伊士運(yùn)河運(yùn)輸紙漿。蘇伊士運(yùn)河擁堵更多的是影響的來(lái)自于芬蘭、瑞典的木漿。從1-2月份木漿進(jìn)口量來(lái)看，芬蘭、瑞典的木漿大約占到中國(guó)木漿進(jìn)口量9.45%，如果擁堵現(xiàn)象持續(xù)得不到改善的話，前期的訂單會(huì)有延遲到貨的情況，但具體仍視蘇伊士運(yùn)河擁堵情況而定。

　　大宗商品市場(chǎng)長(zhǎng)期走勢(shì)難改

　　據(jù)媒體此前報(bào)道，Braemar ACM駐新加坡的油輪分析師Anoop Singh稱，自從蘇伊士運(yùn)河被堵以來(lái)，從中東向亞洲運(yùn)送石油的部分油輪租金上漲了47%，達(dá)到220萬(wàn)美元。

　　在長(zhǎng)賜號(hào)成功上浮脫淺消息傳出后，周一亞市午盤國(guó)際油價(jià)瞬間走低，美油跌破60美元，不過(guò)，截止發(fā)稿，WTI原油期貨日內(nèi)轉(zhuǎn)漲，現(xiàn)報(bào)61.39美元/桶。

　　　　這場(chǎng)“世紀(jì)大擁堵”對(duì)國(guó)際大宗商品市場(chǎng)究竟影響幾何？堵船事件的“蝴蝶效應(yīng)”又能持續(xù)多久？

　　“對(duì)原油下游產(chǎn)品苯乙烯而言，歐洲地區(qū)也是出口地之一，主要出口至印度、東北亞地區(qū)。在中國(guó)對(duì)美國(guó)實(shí)施反傾銷后，歐洲地區(qū)也成為了美國(guó)貨物輸出的橋梁，但歐洲地區(qū)供應(yīng)緊張，同時(shí)美國(guó)也正在寒潮的影響下，供應(yīng)也是減少的，外商進(jìn)口中國(guó)貨源進(jìn)行補(bǔ)充，因此在蘇伊士運(yùn)河堵塞當(dāng)天，消息面影響下歐洲苯乙烯市場(chǎng)逼空，單日價(jià)格漲幅達(dá)300美金?！?/p>

　　卓創(chuàng)分析師張曉翠表示，雖然蘇伊士運(yùn)河暫未有苯乙烯船只堵塞，但運(yùn)河的堵塞，增加了運(yùn)輸成本和時(shí)間成本，利好歐洲苯乙烯市場(chǎng)。若短時(shí)間內(nèi)無(wú)法通航，對(duì)油價(jià)或有一定利好，或從心態(tài)上提振國(guó)內(nèi)苯乙烯市場(chǎng)。但隨著時(shí)間的推移，運(yùn)河通航、歐美裝置恢復(fù)生產(chǎn)，供應(yīng)增多預(yù)期不會(huì)改變。

　　“一系列的基本面未來(lái)發(fā)展走向指示出，油價(jià)已進(jìn)入了周期性下跌時(shí)段?！弊縿?chuàng)資訊研究院院長(zhǎng)鐘健認(rèn)為，如果疏通運(yùn)河時(shí)間很長(zhǎng)，那么已經(jīng)開始初步形成的油價(jià)跌勢(shì)將暫停一段時(shí)間，維持在（WTI）60美元附近。但如果近幾日后疏通完畢，則油價(jià)將延續(xù)已形成的跌勢(shì)繼續(xù)下跌。因?yàn)?，蘇伊士運(yùn)河事件僅僅改變油價(jià)運(yùn)行的節(jié)奏，卻無(wú)力改變已形成的趨勢(shì)。若無(wú)3月24日的突發(fā)事件，國(guó)際油價(jià)已從階段性高位（WTI）66美元跌至57美元，跌幅達(dá)14%，下跌時(shí)段已有9個(gè)交易日，已符合油價(jià)的下跌時(shí)段形態(tài)。

　　上海邁柯榮信息咨詢董事長(zhǎng)徐陽(yáng)也認(rèn)為，蘇伊士運(yùn)河封鎖對(duì)原油以外的其他大宗商品影響不大。不過(guò)他也指出，如果擱淺無(wú)法快速解決，河道封鎖周期延長(zhǎng)至2周以上，不排除部分航線改道繞行好望角，屆時(shí)由于運(yùn)距的拉長(zhǎng)，一方面將造成船舶運(yùn)力供應(yīng)的趨緊，另一方面也將刺激燃料油消費(fèi)需求的增長(zhǎng)，導(dǎo)致運(yùn)價(jià)普漲，進(jìn)一步轉(zhuǎn)嫁為大宗商品價(jià)格上升。

　　海通證券研究所期貨主管高上則認(rèn)為，由于蘇伊士河道擁堵事件目前已出現(xiàn)緩解進(jìn)展，因此屬于突發(fā)事件，對(duì)整體大宗商品價(jià)格走勢(shì)不會(huì)有太大影響。長(zhǎng)期來(lái)看，目前美國(guó)疫情防治形勢(shì)相對(duì)樂(lè)觀，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期將促進(jìn)大宗商品需求增長(zhǎng)，原油價(jià)格整體走勢(shì)將偏樂(lè)觀運(yùn)行，預(yù)計(jì)全年價(jià)格區(qū)間在（WTI）60美元至80美元。

　　寶城期貨金融研究所所長(zhǎng)程小勇認(rèn)為，作為全球重要的海運(yùn)樞紐，蘇伊士運(yùn)河“被堵”對(duì)于集裝箱的運(yùn)輸會(huì)影響較大，這會(huì)影響到工業(yè)產(chǎn)成品和消費(fèi)品，但是對(duì)于大宗干散貨和原油的供應(yīng)影響較小，主要是間接作用，即抬升海運(yùn)成本，并不會(huì)對(duì)大宗工業(yè)品供應(yīng)造成很大的沖擊。因此，蘇伊士運(yùn)河“被堵”并不能視其為大宗商品價(jià)格上漲的驅(qū)動(dòng)力，影響是短期的。

　　他認(rèn)為，目前蘇伊士運(yùn)河對(duì)商品價(jià)格的提振在于特殊時(shí)期的供應(yīng)中斷預(yù)期，尤其是運(yùn)輸成本上漲的預(yù)期和通脹預(yù)期。歐洲國(guó)家面臨來(lái)自中國(guó)和東南亞國(guó)家半成品和產(chǎn)成品進(jìn)口中斷或者延遲的風(fēng)險(xiǎn)，居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)會(huì)出現(xiàn)一定程度的上漲壓力。對(duì)于中國(guó)而言，原材料價(jià)格受此事件影響有限，反而可能因蘇伊士運(yùn)河“受堵”導(dǎo)致3月下旬至4月上旬出口延遲，外需暫時(shí)走弱，不利于商品價(jià)格進(jìn)一步上漲。