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　　原標(biāo)題：A股爆量成交拆解|北向資金連續(xù)11天凈流入，重倉電新板塊

　　9月6日，A股三大股指大爆發(fā)，在醫(yī)藥生物板塊的帶動(dòng)下，創(chuàng)業(yè)板指結(jié)束七連陰，大漲超4%。

　　成交額方面，滬深兩市全天成交14261億元，這已是連續(xù)第34個(gè)交易日突破萬億元，累計(jì)成交額高達(dá)46.1萬億元。

　　華泰證券策略團(tuán)隊(duì)分析認(rèn)為，天量交易量背后是國內(nèi)機(jī)構(gòu)、北向資金和私募量化基金的三重推力。特別是北向資金，已經(jīng)成為A股市場(chǎng)不可忽視的力量之一。

　　9月6日，北向資金合計(jì)凈流入33.8億元。其中，滬股通凈流入6.6億元，深股通凈流入27.2億元。這已是北向資金連續(xù)11天凈流入，9月以來凈流入達(dá)232.74億元。

　　連續(xù)11天凈流入

　　華泰證券策略團(tuán)隊(duì)指出，北向資金自3月以來交易活躍，是日成交額持續(xù)提升的重要原因之一。

　　近期，北向資金的單日成交額出現(xiàn)了較為明顯的放大，這直接影響到A股交易量。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，北向資金成交額已連續(xù)6個(gè)交易日突破1500億元，9月1日的成交一度高達(dá)1865億元，創(chuàng)出歷史第二高水平。

　　　　流向方面，若從本次A股成交量連續(xù)突破萬億元的起點(diǎn)來計(jì)，自7月21日以來的34個(gè)交易日中，北向資金有24個(gè)交易日凈流入，剩余10個(gè)交易日為凈流出。

　　34個(gè)交易日里，盡管出現(xiàn)了3次超過百億元的凈流出，北向資金仍合計(jì)凈流入521.17億元。特別是在8月19日和8月20日，北向資金連續(xù)2日分別凈流出108.16億元和107.83億元，隨后連續(xù)11日凈流入，合計(jì)凈買入493.04億元。

　　光大證券量化策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，北向資金大體可以劃分為兩種類型：傾向于長期持有和價(jià)值投資的配置型；傾向于高頻交易賺取市場(chǎng)定價(jià)誤差的交易型。行業(yè)維度來看，配置型與交易型機(jī)構(gòu)當(dāng)前的行業(yè)偏好相似且均與A股行業(yè)自由流通市值占比存在差異，超配食品飲料和家電，低配非銀金融和軍工。配置差異上，交易型機(jī)構(gòu)相比于配置型機(jī)構(gòu)在銀行上有所超配。

　　據(jù)華泰證券測(cè)算，8月北向資金成交額占全A成交額的比重為10.4%，盡管較2月高點(diǎn)有所下降，然仍保持在相對(duì)高位，上周成交額占比（10.8%）相比上上周（9.9%）顯著提升；成交額自3月以來迅速提升，由3月的16438億元提升至8月的30121億元。

　　該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，目前北向資金交易規(guī)模仍在環(huán)比提升，交易活躍度處于高位，其拐點(diǎn)取決于資金成本（即美債收益率和美元指數(shù)走勢(shì)）。市場(chǎng)一致預(yù)期實(shí)際縮減量化寬松（Taper QE）的時(shí)間為今年底，預(yù)計(jì)短期內(nèi)北向資金成本壓力尚可，交易活躍程度將維持高位，待第四季度美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議正式商討后或迎來拐點(diǎn)。

　　電新板塊成第一大重倉行業(yè)

　　與印象中偏好大藍(lán)籌股不同的是，截至8月末，北向資金重倉板塊是電池新能源。

　　近年來，北向資金持續(xù)重倉以食品飲料、醫(yī)藥、家電為代表的大消費(fèi)行業(yè)，但自今年2月以來，北向資金對(duì)大消費(fèi)行業(yè)和電新行業(yè)的持倉市值走勢(shì)開始出現(xiàn)明顯分化。

　　興業(yè)證券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至8月30日，電力設(shè)備及新能源行業(yè)的持倉市值升至3115億元，占滬深股通全部持倉比重也達(dá)到了12.5%，超越食品飲料成為北向資金第一大重倉行業(yè)。

　　　　具體來看，從持倉結(jié)構(gòu)上看，當(dāng)前北向資金對(duì)大消費(fèi)板塊超配比例仍高，電池新能源行業(yè)“異軍突起”。當(dāng)前滬深股通前五大重倉行業(yè)分別為：電池新能源（3115.4億元，12.5%）、食品飲料（3046.6億元，12.3%）、醫(yī)藥（2554億元，10.3%）、銀行（1771.3億元，7.1%）和電子（1728.7億元，7%）。

　　而從超配比例來看，北向資金繼續(xù)超配大消費(fèi)行業(yè)，食品飲料、家電、醫(yī)藥和消費(fèi)者服務(wù)超配比例分別達(dá)5.8%、4.9%、2.2%和1.3%，而電池新能源行業(yè)隨著今年以來北向資金的大幅增配，超配比例也升至了5.2%。

　　自2016年深港通正式啟動(dòng)以來，外資加速增配A股，并在過去幾年中持續(xù)重倉食品飲料、家電、醫(yī)藥等大消費(fèi)行業(yè)，給市場(chǎng)留下了深刻印象，也顯著影響著近年來市場(chǎng)的投資偏好和風(fēng)格。而今年以來，盡管貴州茅臺(tái)（600519）至今穩(wěn)坐滬深股通持倉比例之首，但北向資金的持倉風(fēng)格已在悄然發(fā)生變化。

　　以“鋰電茅”寧德時(shí)代（300750）為例，在2021年春節(jié)北向資金持倉貴州茅臺(tái)達(dá)到巔峰時(shí)的2600億元時(shí)，對(duì)寧德時(shí)代的持倉市值還不到600億元。而9月6日，北向資金對(duì)兩者的持倉市值差距已經(jīng)縮小到700億元左右。

　　這從9月6日北向資金的持倉情況也可窺見一二。

　　當(dāng)日，北向資金合計(jì)凈流入33.8億元。其中，滬股通凈流入6.6億元，深股通凈流入27.2億元。

　　具體來看，滬深股通前十大活躍個(gè)股中，寧德時(shí)代、恒生電子（600570）、美的集團(tuán)（000333）分別獲凈買入15.11億元、12.69億元、5.59億元；貴州茅臺(tái)（600519）、五糧液（000858）、中國平安（601318）分別遭凈賣出5.65億元、4.04億元、3.55億元。其中，寧德時(shí)代獲連續(xù)6個(gè)交易日凈買入，合計(jì)金額41.61億元。

　　興證策略張啟堯團(tuán)隊(duì)表示，北向資金對(duì)電新板塊持倉“異軍突起”，說明了三點(diǎn)。

　　首先，突破了“抱團(tuán)”重倉消費(fèi)的“刻板印象”，證明北向資金的持倉風(fēng)格并非一成不變。未來隨著流入A股的規(guī)模不斷擴(kuò)大，外資持倉風(fēng)格多元化也有望成為新的趨勢(shì)。

　　其次，證明了景氣趨勢(shì)是外資選擇重倉行業(yè)的主要邏輯。過去消費(fèi)龍頭作為A股“核心資產(chǎn)”受到外資持續(xù)加倉。而今年以來，在政策催化和技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)下，新能源行業(yè)進(jìn)入加速發(fā)展階段，高成長性與有望中長期持續(xù)的高景氣吸引外資大幅增配。除電新外，化工、電子、計(jì)算機(jī)等景氣賽道也在被北向資金“買買買”。

　　關(guān)于未來，該團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，“專精特新”與科創(chuàng)“小巨人”有望成為未來數(shù)年引領(lǐng)結(jié)構(gòu)行情的投資主線，吸引北向資金加速增配。