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　　從近期市場走勢來看，指數(shù)表現(xiàn)相對平穩(wěn)，但個股漲幅卻異?；鸨?，特別是創(chuàng)業(yè)板公司，每天20CM漲停公司數(shù)迭創(chuàng)新高，在新能源極度抱團的背景下，或預(yù)示著結(jié)構(gòu)化行情松動。

　　今年以來，萬得全A 漲幅為8.32%，較2020年的20%+的行情明顯收窄，且從指數(shù)走勢來看，行情波動更加劇烈。

　　　　隨著華爾街大行的2022年策略報告不斷曝光，對A股的看法也成為市場焦點。目前，高盛、摩根士丹利等大行都發(fā)表了對2022年A股表現(xiàn)的看法，盡管具體配置上觀點有差異，但都認(rèn)為A股在2022年存在結(jié)構(gòu)性機會。

　　// 板塊走勢分化明顯 //

　　從今年板塊表現(xiàn)來看，分化明顯。2020年，休閑服務(wù)、電氣設(shè)備、食品飲料、國防軍工、醫(yī)藥生物板塊漲幅均超過50%，而到了今年，只有電氣設(shè)備板塊漲幅超過50%，國防軍工漲幅不足10%，其余板塊則出現(xiàn)下跌。

　　從連續(xù)兩年漲幅較大的板塊來看，汽車、電子、化工、有色金屬以及上述所說的電氣設(shè)備，而上漲板塊主要涉及三條主線：新能源產(chǎn)業(yè)鏈、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈、化工產(chǎn)業(yè)鏈，而在這幾大產(chǎn)業(yè)鏈中，新能源產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)引領(lǐng)市場風(fēng)向。

　　　　作為去年漲幅居前且人氣值較高的食品飲料板塊，今年表現(xiàn)差強人氣，特別是板塊龍頭貴州茅臺全年基本維持一個寬幅震蕩的走勢，今年以來依舊小幅下跌。

　　　　此外，去年表現(xiàn)平平的鋼鐵、采掘板塊，今年以來漲幅均超過30%且走勢幾乎趨同，年度最高漲幅一度超過70%，近期出現(xiàn)大回調(diào)后開始企穩(wěn)。得益于鋼鐵、煤炭、石油等價格的持續(xù)上漲，板塊內(nèi)公司業(yè)績快速釋放，近期相關(guān)商品價格雖然出現(xiàn)回調(diào)，但仍處于歷史高位。

　　　　// 新能源賽道依舊抱團緊密 //

　　從鋰電池概念市值排名前20的公司來看，今年以來全線大漲，其中，寧德時代、比亞迪、億緯鋰能、【恩捷股份(002812)、股吧】、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、華友鈷業(yè)、鹽湖股份、天賜材料、先導(dǎo)智能、中偉股份、璞泰來等12家千億市值以上公司漲幅均超過50%，部分公司漲幅甚至超過100%。

　　　　同樣火爆的還有光伏概念，市值靠前的龍頭股均大漲，陽光電源、天合光能、【晶澳科技(002459)、股吧】年度漲幅均超過100%。

　　　　// 新能源能否持續(xù)上漲？ //

　　以新能源車為例，當(dāng)前比亞迪和長城汽車市值已經(jīng)遠(yuǎn)超上汽集團，但從盈利水平來看，上汽集團凈利潤遠(yuǎn)超比亞迪+長城汽車之和。

　　　　新能源汽車之所以稱為“新”，是相對傳統(tǒng)燃油車而言，相互之間只是一個此消彼長的關(guān)系。電動車滲透率高了，燃油車銷量自然下降。但如果若干年后新車銷售全部是電動車，電動車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)是否還能撐的起“新”的估值？

　　而當(dāng)前機構(gòu)幾乎一致看好新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，就像去年一致看好白酒一樣。

　　// 市場開始尋覓新的投資機會 //

　　在新能源極致抱團的情況下，元宇宙吹起了虛擬世界的風(fēng)口，乘風(fēng)而上，在不足一個月的時間里，元宇宙板塊指數(shù)漲幅超過24%，而這也給很多長期滯漲的板塊的帶來了新機，如游戲、傳媒、硬件設(shè)備類個股。

　　　　從市場表現(xiàn)來看，11月24日，創(chuàng)業(yè)板有10多只個股20CM漲停，漲停數(shù)創(chuàng)近期新高，個股中，【佳創(chuàng)視訊(300264)、股吧】、GQY視訊、金運激光、川網(wǎng)傳媒等皆被投資者定義為元宇宙概念股。事實上，對于很多小市值個股而言，長期底部橫盤，與其說是蹭概念，不如說是部分資金開始調(diào)整投資方向。

　　　　從創(chuàng)業(yè)板漲停公司數(shù)來看，最近一個月呈現(xiàn)明顯的回升態(tài)勢，從10月底的每天3-4家，上升至當(dāng)前的10家左右。

　　　　// 大摩、高盛等：2022年超配A股 //

　　高盛：預(yù)計2022年離岸中國股市和A股將會達(dá)到16%和13%的投資回報

　　高盛報告稱，將離岸中國股市的投資評級由標(biāo)配提升為超配，并且對A股維持超配的判斷。高盛預(yù)計2022年離岸中國股市和A股將會達(dá)到16%和13%的投資回報。

　　該行稱，支撐A股股價的“另一條腿”，即估值擴張將在2022年起到關(guān)鍵作用。同時，相對于全球主要股市，中國市場的估值顯得極具吸引力，目前中國股市的估值處于5年市盈率區(qū)間較低位置（12.7倍），且相對于全球股市的折價程度較大（30%~40%）。與此同時，公募基金配置也處于相對低位。

　　高盛還預(yù)計，明年將有750億美元北向資金流入A股。上個月，高盛還公布了有望從 “共同富?！敝惺芤娴?0只中國股票，目標(biāo)股主要來自制造業(yè)升級、綠色能源、國企改革和大眾消費等行業(yè)和領(lǐng)域。

　　本周，高盛還恢復(fù)跟蹤A股白酒行業(yè)，對貴州茅臺、五糧液給予買入評級，對瀘州老窖和酒鬼酒給予中性評級。

　　摩根士丹利：明年仍建議超配A股

　　摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅表示，2021年我們的主要投資建議是超配A股，進入2022年這個策略仍然奏效。具體到板塊方面，未來A股受益板塊將是與綠色經(jīng)濟、網(wǎng)絡(luò)安全、技術(shù)國產(chǎn)化、高端制造等相關(guān)的題材板塊。當(dāng)前階段，該機構(gòu)建議關(guān)注主題性、結(jié)構(gòu)性機會，例如信息技術(shù)板塊，與信息安全、網(wǎng)絡(luò)安全、技術(shù)國產(chǎn)化、半導(dǎo)體國產(chǎn)化等相關(guān)的題材和概念。

　　該分析師表示，市場對企業(yè)盈利預(yù)期較低，一定程度上不符合實際；估值角度看，A股年內(nèi)經(jīng)歷長時間的調(diào)整，且幅度較大；從風(fēng)險溢價角度看，市場整體風(fēng)險溢價程度呈現(xiàn)上升趨勢，而且還有繼續(xù)上升的可能。鑒于與此，該機構(gòu)對A股保持樂觀判斷。

　　瑞銀：對中國A股市場未來三個月持建設(shè)性看法

　　瑞銀對A股明年的看法更加謹(jǐn)慎，但認(rèn)為明年A股仍然有結(jié)構(gòu)性機會。

　　該機構(gòu)稱，明年投資者可關(guān)注四大投資主題，分別是進口替代加速，女性賦能下的消費復(fù)蘇，在相對低利率環(huán)境下精選高股息率個股，以及中國大陸家庭增加對股票的資產(chǎn)配置以及北向資金的持續(xù)凈流入，并預(yù)計2022年北向資金的凈流入達(dá)3000億元人民幣。

　　貝萊德：對A股2022年市場持樂觀態(tài)度

　　貝萊德近年來投資中國的腳步從未停下來，對中國市場的看法也有其獨到之處。該機構(gòu)中國新視野基金經(jīng)理唐華本周對媒體表示，對于今年四季度以及明年的市場持樂觀態(tài)度。

　　他說：“整體的市場格局是基本面有下行壓力，但流動性向上的支持較充分，而且后續(xù)國家政策支持經(jīng)濟的空間是比較大的?！彼J(rèn)為，權(quán)益類資產(chǎn)從中長期來說仍存在不少結(jié)構(gòu)性機會，因此在這個時間點配置股票類的產(chǎn)品是較好的選擇。部分重視選股能力、行業(yè)配置比較均衡的基金產(chǎn)品，可望更有效地抵御市場的變化，持續(xù)、穩(wěn)定地獲得超額收益。

　　就具體行業(yè)而言， 接下來會關(guān)注新冠“流感化”可能帶來的一些變化，比如旅游和服務(wù)業(yè)這兩個受到疫情創(chuàng)傷最大的行業(yè)可能面臨真正的復(fù)蘇，而且可能迎接一波報復(fù)性的消費反彈；新冠“流感化”的預(yù)期會給之前股價受益于新冠的醫(yī)藥公司股價帶來一定壓力，關(guān)注這個板塊個股被錯殺的機會。