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　　券商股已經(jīng)持續(xù)多日有所表現(xiàn)。

　　12月8日，券商股再度集體上漲，華林證券漲停，長城證券漲超6%，【中泰證券(600918)、股吧】漲超4%，中信建投、廣發(fā)證券、湘財股份漲幅居前。

　　不少分析認為，歲末年初市場整體有望走出跨年行情，催動券商股整體走高，而降準落地等進一步提升了市場對于金融、地產(chǎn)等周期板塊的偏好，券商股亦有望受益。

　　多因素共振推動板塊上漲

　　12月8日盤后，券商股再次體會到了市場熱情。華林證券在2點半左右直線拉漲，最終錄得漲停。在其帶動下，券商板塊整體上漲，長城證券漲超6%，中泰證券漲超4%，券商指數(shù)漲1.49%。

　　事實上，券商板塊的上漲已經(jīng)持續(xù)了一段時間。12月以來，券商指數(shù)在6個交易日內(nèi)5天上漲，整體漲幅超過6%。

　　個股漲幅就更加明顯，比如興業(yè)證券，從月初的8.5元每股左右漲到了9.91元，漲幅超過16%。

　　券商股的上漲是市場多方面因素共振的結(jié)果。中國人民銀行12月6日宣布，決定于2021年12月15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu)）。此次降準為全面降準，共計釋放長期資金約1.2萬億元。本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率為8.4%。

　　市場分析認為，近期兩市日均成交額回歸到萬億規(guī)模水平的常態(tài)，成交活躍。從監(jiān)管方面來看，政策持續(xù)寬松向好，提供給證券行業(yè)良好的發(fā)展環(huán)境。2018年證券行業(yè)經(jīng)歷了信用違約事件造成的大額減值損失與市場持續(xù)低迷的階段以后，自2019年開始進行了向上修復(fù)業(yè)績的態(tài)勢。從政策方面來看，近期國家高層提出的適時降準信號有望激發(fā)整體金融板塊的活力，進而刺激證券板塊的估值修復(fù)和上行。

　　在另一方面，市場普遍期待的“跨年行情”、“春季躁動”提前等信息也為券商股的上漲提供了一定的動力。

　　興業(yè)證券首席策略分析師張啟堯認為，未來一個階段內(nèi)，市場將進入一波指數(shù)級別的上漲。作為與市場行情聯(lián)動性較強的板塊，券商β屬性也將充分演繹、釋放。市場活躍度提升，也將對券商板塊形成催化。10月下旬以來，市場成交額再次回到萬億以上。未來隨著跨年行情繼續(xù)演繹，市場成交有望保持活躍，并將進一步推動券商行情。市場流動性維持充裕，且有望進一步邊際趨松，受益于流動性預(yù)期改善的地產(chǎn)等板塊已有所表現(xiàn)，而券商仍在底部。

　　張啟堯認為參考歷史經(jīng)驗，過去十年歷輪“跨年行情”或“春季躁動”期間，券商板塊基本沒有缺席。除2013年底2014年初由于“錢緊”、IPO重啟、美聯(lián)儲縮減QE，引發(fā)市場調(diào)整；以及2016年底，由于金融監(jiān)管趨嚴疊加美聯(lián)儲加息導(dǎo)致市場大跌外。過去十年跨年行情中，券商板塊均有表現(xiàn)。

　　“當前市場對于券商板塊的配置倉位仍不算高，仍然屬于‘人少的地方’。隨著跨年行情的演繹，券商有望成為市場博弈超額收益的重要方向?！睆垎虮硎?，從估值的角度，橫向來看券商/銀行PE估值比仍處在近年來較低水平，縱向來看當前券商板塊PE估值更處在2011年以來的11%分位，已然處于底部區(qū)域。因此，在這波跨年行情中，券商作為行情邏輯的載體，當前仍處于底部區(qū)域，值得重點關(guān)注、配置。

　　　　券商基本面向好，投資者看重財富管理轉(zhuǎn)型

　　事實上，券商不僅僅是一個強周期的行業(yè)，其發(fā)展也受到政策的多方面影響，但是近兩年來，在資本市場改革不斷深入的背景下，打造具有國際競爭力的投行相關(guān)理念正在逐漸被市場接受，政策層面也在推動券商業(yè)務(wù)不斷轉(zhuǎn)型優(yōu)化，券商的基本面也在逐步改善。

　　12月3日，中證協(xié)發(fā)布的《證券公司收益互換業(yè)務(wù)管理辦法》中，要求未取得交易商資質(zhì)的證券公司不得新增收益互換業(yè)務(wù)、存量業(yè)務(wù)在一年內(nèi)有序了結(jié)，旨在促進證券公司收益互換業(yè)務(wù)規(guī)范健康發(fā)展。從交易商管理、投資者適當性管理、交易標的及合約管理、保證金管理、風險控制、禁止行為、數(shù)據(jù)報送及監(jiān)測監(jiān)控、自律管理等八個方面提出規(guī)范要求。

　　同一日，證監(jiān)會公告稱，“支持證券公司從建立綜合客戶賬戶、允許同名劃轉(zhuǎn)、分類賬戶管理等方面開展賬戶管理功能優(yōu)化試點”。

　　一些機構(gòu)認為，證券公司賬戶管理功能優(yōu)化意義深遠，是證券行業(yè)踐行歸位盡責理念、落實全面深化資本市場改革的重要舉措。

　　東興證券非銀首席分析師劉嘉瑋就表示，資本市場改革持續(xù)深化，建立綜合賬戶對券商而言較為突出的優(yōu)點在于優(yōu)化利用客戶資源，拓展業(yè)務(wù)鏈條，推進和銀行更全方位的合作，夯實合作關(guān)系。同時，需證券公司、交易所等各方在信息、數(shù)據(jù)方面高度互聯(lián)互通，客戶個人信息等隱私管理應(yīng)如何妥善安排也值得重點考慮。此外，三方存管銀行間的賬戶信息互通和資金劃轉(zhuǎn)的便利化和實時性也需有周全設(shè)計。

　　改革措施不斷提升了證券行業(yè)改善業(yè)務(wù)的信心與能力，但是目前來看，市場最關(guān)注的仍然是券商在財富管理轉(zhuǎn)型方面的潛力。

　　以廣發(fā)證券為例，其控股廣發(fā)基金——持有54.53%股份，并持股易方達基金22.65%股份，而且這兩家公募基金都是基金行業(yè)翹楚。這兩家公募不僅給廣發(fā)證券帶來可觀的收入，也一定程度上提高了市場對廣發(fā)證券價值的認可度。

　　12月份以來，廣發(fā)證券上漲了將近12%。此前廣發(fā)證券股價幾乎沒有回調(diào)，年內(nèi)漲幅已經(jīng)達到了64%，也成為年內(nèi)漲幅最大的券商

　　無獨有偶，興業(yè)證券、東方證券、東方財富等在財富管理領(lǐng)域各有特色的券商，今年以來股價都有比較好的漲幅。

　　“當前階段我們認為經(jīng)紀業(yè)務(wù)向財富管理模式轉(zhuǎn)型所帶來的長期利好，為證券行業(yè)主要業(yè)績增長點，主要原因是居民存款逐漸由帶來較低回報和流動性的銀行轉(zhuǎn)向能帶來較高回報和高流動性的股市趨勢不變，疊加券商基金投顧試點擴張和逐漸擴大的基金保有量，證券業(yè)景氣度不斷上升，加之半年報業(yè)績亮眼與低估值的嚴重錯配情況，股價有望得到修復(fù)并進一步上行。”中郵證券分析師魏大朋表示。