炒股就看分析師研報(bào)，權(quán)威，專業(yè)，及時(shí)，全面，助您挖掘潛力主題機(jī)會(huì)！

　　來(lái)源：

　　2022年，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入緊縮周期幾成定局，面對(duì)灰犀牛風(fēng)險(xiǎn)，A股將如何應(yīng)對(duì)？

　　北京時(shí)間周四凌晨3點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)公布了12月FOMC會(huì)議紀(jì)要，除了市場(chǎng)已有預(yù)期的加速Taper、提前加息等內(nèi)容，有關(guān)縮減資產(chǎn)負(fù)債表的討論令風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)再度承壓。

　　受此影響，隔夜美股納指跌超3%，標(biāo)普500指數(shù)跌近2%，道指跌逾1%；大型科技股普跌，特斯拉跌逾5%。

　　市場(chǎng)人士表示，雖然美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程會(huì)給A股帶來(lái)擾動(dòng)，但A股的獨(dú)立性、韌性在此過(guò)程中，也會(huì)體現(xiàn)得愈發(fā)明顯。

　　A股指數(shù)有何影響？

　　從歷史看，美聯(lián)儲(chǔ)此前的三輪加息周期，對(duì)市場(chǎng)影響主要體現(xiàn)在首次加息上。

　　據(jù)國(guó)金證券復(fù)盤(pán)，在一個(gè)完整的加息周期中，美股市場(chǎng)表現(xiàn)并不差。比如：2015-2018年長(zhǎng)達(dá)三年的加息周期中，標(biāo)普500收益率達(dá)19%，納斯達(dá)克收益率達(dá)29%。2004-2006年以及1999-2000年完整的加息周期中，美股均取得正收益。

　　國(guó)金證券復(fù)盤(pán)之前三次美聯(lián)儲(chǔ)首次加息（分別發(fā)生在1999年6月、2004年6月、2015年12月）前后股票市場(chǎng)的表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)首次加息前3-4個(gè)月標(biāo)普500指數(shù)波動(dòng)明顯加大，首次加息后1-2個(gè)月標(biāo)普500指數(shù)明顯承壓。

　　對(duì)A股市場(chǎng)而言，過(guò)去三次美聯(lián)儲(chǔ)首次加息前后，A股市表現(xiàn)并不呈現(xiàn)特定趨勢(shì)，1999年6月加息前后A股震蕩上行，2004年6月加息前后A股持續(xù)下跌，2015年12月加息前后A股呈現(xiàn)震蕩下行趨勢(shì)。

　　國(guó)金證券預(yù)計(jì)，2022年A股在美聯(lián)儲(chǔ)首次加息前3-4個(gè)月或波動(dòng)加大，加息后1-2個(gè)月和美股一樣或存在一定的調(diào)整壓力。

　　A股行業(yè)有何影響？

　　在上一輪2015年-2018年美聯(lián)儲(chǔ)加息周期中，A股申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)表現(xiàn)各不同。

　　據(jù)申港證券統(tǒng)計(jì)，從2015年12月美聯(lián)儲(chǔ)首次加息開(kāi)始，2016年申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)表現(xiàn)靠前的分別是食品飲料、煤炭、建筑材料、家用電器、銀行、建筑裝飾等行業(yè)。

　　2017年申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)表現(xiàn)靠前的分別是食品飲料、家用電器、鋼鐵、非銀、有色、電子、銀行等行業(yè)。

　　2018年申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)表現(xiàn)靠前的分別是銀行、社會(huì)服務(wù)、計(jì)算機(jī)、農(nóng)林牧漁、食品飲料、非銀等行業(yè)。

　　　　來(lái)源：申港證券研報(bào)

　　北向資金如何變化？

　　綜合來(lái)看，北向資金配置A股意愿，受到匯率、美股以及突發(fā)事件等因素影響。具體而言，人民幣升值吸引國(guó)際資本流入，美股的走勢(shì)與正負(fù)面事件影響外資的風(fēng)險(xiǎn)偏好，進(jìn)而影響外資流入A股的節(jié)奏。

　　據(jù)西南證券統(tǒng)計(jì)，在2017年底-2018年年初，人民幣快速升值5%，同期北向資金日均凈流入13億元；2019年4-5月人民幣貶值3%，同期北向資金日均凈流出33億元。

　　西南證券認(rèn)為，美元加息帶動(dòng)美元升值，人民幣匯率將有貶值壓力，此外美元加息對(duì)美股造成擾動(dòng)，影響外資流入A股的節(jié)奏。

　　渤海證券認(rèn)為，回看美聯(lián)儲(chǔ)2015-2018年加息階段，外資仍保持持續(xù)流入A股的狀態(tài)；與此同時(shí)，歷史上外資的階段性流出更多的還是與A股自身所處的位置有關(guān)，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)A股的影響總體可控。