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　　即將結束披露的基金二季報中，除了在投資領域各顯神通的同時，文采斐然的基金經理們在投資感悟與展望部分也“卷”了起來，哲理感懷有之，樸實無華亦有之，對于經濟前景以及熱門賽道的共識或分歧更令投資者關注，觀點紛呈，各有精彩。

　　反思與謹慎成主旋律

　　二季度先黑天鵝后白天鵝的“V”型行情顯然讓銀華基金的“詩人”基金經理焦巍對資產配置中“低估值”與“現(xiàn)金流”重要性有更加深刻的認知，在情緒面主導的市場中，反脆弱是其重點思考和布局調整的方向。

　　他認為，對于管理人而言，應對下跌行情中畏懼情緒的最佳方法，是“把組合建立在堅如磐石的商業(yè)模式和持續(xù)分紅能力基礎之上，而不是選擇在風口上的景氣行業(yè)和敏銳的產業(yè)鏈跟蹤。”焦巍反思了組合在醫(yī)藥和白酒在同樣面對政策不確定性和需求打擊的脆弱測試表現(xiàn)，認定只有客戶分布越廣泛，議價對象越分散的商業(yè)模式才能持久恒遠?！耙虼?，其所管基金的主要持倉今后將主要分布在TO C端為主有自身品牌壁壘和長期DCF基礎的公司上?！?/p>

　　持謹慎為上態(tài)度的還有萬家基金的李文賓，他認為下半年認為國內宏觀會有些積極的變化，因而流動性會從資本市場流入實體經濟，流動性不會繼續(xù)邊際變好。此外目前股市短期內反彈幅度較高，部分板塊出現(xiàn)了明顯的泡沫性現(xiàn)象。

　　“總的來說，我們認為三季度股市會更多呈現(xiàn)震蕩的格局，不排除短期內有一定的回調。我們會主動調減估值較高的個股和板塊占比，此外加大經濟復蘇相關的板塊?！?/p>

　　新能源后市觀點不一

　　二季度的反彈由新能源概念引領，期間不少個股已從低位價格翻倍，基金經理對此板塊的后市觀點存在較大分歧。

　　嘉實基金成長風格投資總監(jiān)姚志鵬在二季報中表示，所有產業(yè)之中，汽車將是無法回避的方向。他認為，這一輪全球智能汽車的產業(yè)趨勢剛剛嶄露頭角，相信在這一輪的趨勢中也將誕生甚至級別更高的產業(yè)機會。

　　“在歷史的產業(yè)趨勢面前不要做機會主義者，選擇產業(yè)樞紐環(huán)節(jié)的戰(zhàn)略龍頭將成為成長投資最好的答案。歷史經驗曲線證明，15%的滲透率一旦越過，行業(yè)往往會加速而非減速。而且即使到四五年后全球滲透率到達70%之后，我們仍然會面臨迭代周期縮短帶來的總需求機會，以及未來產業(yè)升級以及商業(yè)模式變遷的機會?！?/p>

　　銀華基金明星經理的李曉星則認為，展望下半年和明年，對新能源中的電動車中游材料和光伏制造相對都更加謹慎一些，相對更看好電動車整車、部分中游材料細分環(huán)節(jié)、綠電運營商、儲能產業(yè)鏈以及部分風電零部件。

　　李曉星二季度內將寧德時代由第一大持倉股賣至前十名開外或許透露出一些信號?！坝捎谖覀冋J為中國經濟將逐步上臺階，下半年甚至明年，流動性或無法比上半年更寬松，邊際上對于高估值股票不利，我們適當減持了估值透支了未來成長性的一些股票?！倍鴮幍聲r代在二季度上漲了4.24%，并從4月末的底部反彈超四成，因此李曉星也“反省”了調倉換股的操作：“我們減持電動車上游時間過早，在4月份光伏的大跌中并沒有選擇加倉，錯失了一些機會?！?/p>

　　但李曉星的“謹慎”態(tài)度并非體現(xiàn)在新能源的所有板塊，在各細分行業(yè)中，其對儲能期待頗高。他表示，儲能方面，得益于全球新能源發(fā)電占比快速提升，歐洲能源價格快速上漲以及海外電網的相對脆弱性，以及國內的新能源消納的潛在壓力，儲能尤其是家用儲能的滲透率快速提升。往明年看，儲能是增速最快的新能源細分賽道，我們持續(xù)看好儲能產業(yè)鏈。

　　消費股一致看好

　　消費名將胡昕煒在季報中預計6月國內消費環(huán)比4月、5月有明顯改善?！拔覀兿嘈?，短暫的疫情因素并不影響中國消費行業(yè)持續(xù)穩(wěn)健增長的潛力，更不影響中國消費持續(xù)升級的趨勢?！?/p>

　　胡昕煒認為，盡管疫情反復給很多消費上市公司的生產經營帶來了階段性的擾動，但其希望淡化短期，更聚焦中長期的消費行業(yè)發(fā)展趨勢以及公司的核心競爭力，整體上保持了較為穩(wěn)定的持倉結構。”我們繼續(xù)在消費結構升級、中國品牌崛起、服務消費爆發(fā)等方向進行重點投資。我們也對組合進行持續(xù)動態(tài)調整，適當增加了互聯(lián)網、運動服裝、啤酒等行業(yè)的配置?！?/p>

　　易方達蕭楠在季報中表示：“二季度市場流動性持續(xù)寬松，且之前對宏觀經濟的悲觀預期得到一定程度修正。我們基于白酒行業(yè)次高端價格帶出清速度加快的判斷，加大了一些次高端白酒的配置力度?！?/p>

　　消費板塊還有哪些角度值得關注？匯添富卞正認為，“全球擴張”指的是中國品牌全球化的擴張?！拔覀冇^察到部分優(yōu)秀的中國品牌在全球的影響力正在逐步提升，中國品牌不限于傳統(tǒng)消費品牌，更有許多科技品牌、渠道品牌和服務品牌，甚至完全toB的產品在特定消費也在形成品牌?！?/p>

　　卞正認為，品牌的沉淀需要比較長的時間，但是一旦形成相對壁壘較高，我們期待優(yōu)秀企業(yè)在品牌形成后，依靠品牌力不斷進行品類、地域擴展，仍有較大的成長前景。

　　“我們認為，在當前新人類消費升級，新品類推陳出新，新市場不斷突破，新模式應運而生的大背景下，國內部分優(yōu)秀民營企業(yè)能夠以更快的反應速度、更高的組織效率、更強的戰(zhàn)略決心去搶占時代賦予的新機遇，獲取歷史進程中的新動力?！?/p>