曾經(jīng)“談質(zhì)色變“的A股股權(quán)質(zhì)押市場，其風(fēng)險(xiǎn)在今年進(jìn)一步得到緩解。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月24日，市場質(zhì)押股數(shù)為4037.67億股，市場質(zhì)押股數(shù)占所有公司總股本的比例為5.32%，市場質(zhì)押市值為35325.06億元。而在2019年8月30日，市場質(zhì)押股數(shù)占所有公司總股本的比例為8.76%。

　　圖片來源：Wind　　8月以來，多家上市公司密集發(fā)布大股東部分股權(quán)解除質(zhì)押的公告。從公告披露來看，上市公司大股東紛紛進(jìn)行“主動降杠桿”，其中不少上市公司大股東質(zhì)押比例短期內(nèi)持續(xù)下降。但需要注意的是，目前仍有質(zhì)押比例偏高的公司，并且ST類公司居多。

　　高比例質(zhì)押案例大幅縮減

　　“前些年市場整體股權(quán)質(zhì)押規(guī)模較大，遇到極端市場行情融資人往往會存在較高的風(fēng)險(xiǎn)?！蹦橙掏缎腥耸勘硎?，上市公司股權(quán)質(zhì)押作為一種常見的融資工具并沒有問題，也是大股東緩解上市公司資金缺口的一個(gè)常規(guī)操作。但如果遭遇極端事件，加之上市公司第一大股東質(zhì)押比例過高，或者同一公司的多位大股東都存在高比例質(zhì)押，就會引發(fā)連鎖反應(yīng)。

　　近年來，監(jiān)管部門著力防范化解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，要求上市公司不斷強(qiáng)化治理水平，同時(shí)也對金融機(jī)構(gòu)高質(zhì)量、規(guī)范化開展業(yè)務(wù)作出相應(yīng)要求。

　　“前幾年我們的一個(gè)重要工作就是提醒控股股東和其他幾名主要股東主動降杠桿。”某不愿具名的上市公司董秘對記者透露，如今包括控股股東在內(nèi)的幾名大股東的整體質(zhì)押情況已經(jīng)降至安全線內(nèi)。

　　該董秘進(jìn)一步表示，不少上市公司大股東確實(shí)會存在對資本市場工具認(rèn)識不足的情況，把股票質(zhì)押等同于一般性融資行為而忽略隱藏的風(fēng)險(xiǎn)?！昂迷诮?jīng)過這幾年的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，很多上市公司大股東都有了改觀，不管是對質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的意識還是行動都有了顯著變化，對股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)也有了一定的防范能力?！?/p>

　　數(shù)據(jù)顯示，A股公司整體質(zhì)押情況出現(xiàn)持續(xù)向好的態(tài)勢。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2019年8月底至今，經(jīng)過3年時(shí)間，A股市場大股東質(zhì)押股數(shù)以及大股東質(zhì)押股數(shù)占所持股份的比例正在穩(wěn)步下降。

　　圖片來源：Wind　　具體到公司，第一大股東質(zhì)押比例超過80%的公司數(shù)量目前已降至200余家，相較巔峰時(shí)期已大幅縮減。

　　質(zhì)押比例連降傳遞積極信號

　　股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的化解對上市公司經(jīng)營、發(fā)展的重要性不言而喻。不少上市公司正在向外界傳遞大股東努力降低質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的信號。

　　近年來一直致力于降低質(zhì)押比例的上市公司不在少數(shù)。從歷次公告中可以看出，這些上市公司第一大股東自2020年以來質(zhì)押比例呈連續(xù)下降趨勢。除此之外，短期內(nèi)大股東質(zhì)押比例連續(xù)降低的上市公司也并非個(gè)例。

　　8月19日晚，【賽力斯(601127)、股吧】發(fā)布公告稱，本次解除質(zhì)押64萬股后，控股股東小康控股持有公司股份累計(jì)質(zhì)押數(shù)量為2.7億股，占其持股數(shù)量的比例為62.28%。根據(jù)公司上個(gè)月的披露，小康控股的質(zhì)押比例為63.82%。

　　類似的還有【金鷹股份(600232)、股吧】。8月19日晚，公司發(fā)布提前解除質(zhì)押公告，提前解除質(zhì)押后，控股股東金鷹集團(tuán)的質(zhì)押比例為49.67%。結(jié)合公司今年6月初和8月初的公告可知，在三次提前解除質(zhì)押后，金鷹集團(tuán)的質(zhì)押比例短期內(nèi)已從58.11%降至不足50%。

　　前述券商人士分析稱，通過提前解除質(zhì)押降低杠桿說明部分上市公司大股東對于風(fēng)險(xiǎn)的意識不斷在加強(qiáng)，或許也能在一定程度上反映部分大股東的現(xiàn)金流開始好轉(zhuǎn)。

　　也有市場人士認(rèn)為，從客觀上來看，質(zhì)押比例的高低只是衡量風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)維度，如果大股東質(zhì)押融資的核心出發(fā)點(diǎn)是支持上市公司主業(yè)發(fā)展，即便短期出現(xiàn)了一定的資金缺口，但只要在后期能夠?yàn)橹鳂I(yè)經(jīng)營帶來有利影響，長遠(yuǎn)看不會給公司造成過多負(fù)面影響，這些大股東更多是采取“以時(shí)間換空間”的方式促進(jìn)主業(yè)發(fā)展。

　　風(fēng)險(xiǎn)意識仍需進(jìn)一步強(qiáng)化

　　不過，整體向好并不代表風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)完全解除。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前上市公司第一大股東質(zhì)押比例為100%的有50多家，其中今年一季度凈利潤虧損的公司占比過半，當(dāng)期業(yè)績同比下滑的公司更是接近7成。此外，在14家披露今年半年報(bào)的公司中，有8家公司凈利潤同比下降。

　　“大股東所持股份長期處于全部質(zhì)押的狀態(tài)會給投資者釋放出一系列負(fù)面信號?！蹦橙藤Y深投顧表示，或是大股東對上市公司經(jīng)營十分激進(jìn)、貿(mào)然加杠桿、亂投項(xiàng)目不務(wù)正業(yè)，或是公司風(fēng)控水平有待提升，大股東不顧潛在的流動性風(fēng)險(xiǎn)。如果再加上相關(guān)公司近年來業(yè)績萎靡不振，更容易讓外界聯(lián)想到大比例的質(zhì)押就是為了變相套現(xiàn)。

　　在這其中，尤其要注意ST公司。從統(tǒng)計(jì)情況看，在上述50多家公司中，有3成為ST公司，且這些公司今年一季度的業(yè)績幾乎都在虧損。與業(yè)績持續(xù)承壓相伴隨的，往往是內(nèi)部治理紊亂。梳理這些ST公司過往的經(jīng)營歷程，大股東資金占用、重大訴訟、違規(guī)擔(dān)保、管理層爭斗、資金鏈斷裂等亂象叢生。

　　以【ST天潤(002113)、股吧】（維權(quán)）為例，公司8月22日收到的深交所關(guān)注函顯示，自2019年3月因違規(guī)對外擔(dān)保被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示以來，公司多次出現(xiàn)資金占用、違規(guī)擔(dān)保等違規(guī)情形，且至今仍未解決。同時(shí)，公司涉及訴訟的數(shù)量及金額較大，數(shù)次被法院列為失信被執(zhí)行人、限制高消費(fèi)企業(yè)，持有的現(xiàn)金及資產(chǎn)多次被強(qiáng)制執(zhí)行。

　　事實(shí)上，類似ST天潤的案例并不算少?！癝T公司往往還伴隨著主營業(yè)務(wù)低迷、公司治理混亂等問題，后續(xù)市場環(huán)境一旦發(fā)生變化，這些公司的質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)有可能會加速暴露，相關(guān)公司大股東應(yīng)該提高風(fēng)險(xiǎn)意識?！?前述投顧對記者表示。