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　　來(lái)源：券商中國(guó)

　　今年上半年，隨著10年期國(guó)債收益率創(chuàng)歷史新低，高股息策略大幅跑贏全場(chǎng)，特別在港股市場(chǎng)。

　　接下來(lái)的下半年，怎么辦？根據(jù)券商中國(guó)記者調(diào)研情況來(lái)看，高股息策略仍然是多家知名私募機(jī)構(gòu)的基石，而港股市場(chǎng)仍然提供更具有性價(jià)比的估值，下半年港股紅利資產(chǎn)受追捧的局面可能仍將繼續(xù)。

　　私募重點(diǎn)配置港股三個(gè)方向

　　從2021年起，高股息策略在 A股和港股已經(jīng)連續(xù)三年跑贏， 2024年上半年，隨著10年期國(guó)債收益率創(chuàng)歷史新低，高股息策略依然跑贏。近期從多家私募對(duì)下半年市場(chǎng)走勢(shì)投資策略研判和多家賣方分析機(jī)構(gòu)下半年策略會(huì)來(lái)看，高股息資產(chǎn)仍是“香餑餑”，特別是港股紅利資產(chǎn)更有性價(jià)比。

　　上海私募運(yùn)舟資本的研究報(bào)告認(rèn)為，自2023年底以來(lái)，貨幣寬松是落地的，社會(huì)利率中樞（國(guó)債、房貸利率等）持續(xù)下行，但信用寬松還未能落地，居民、企業(yè)加杠桿投資的信心疲弱，同時(shí)政府財(cái)政支出力度不足。這樣的大背景下，全社會(huì)資金追求低波動(dòng)固定收益的心態(tài)還在擴(kuò)大趨勢(shì)，推動(dòng)了資本市場(chǎng)紅利類、價(jià)值類股票的領(lǐng)先。

　　“當(dāng)下港股股東回報(bào)率到達(dá)歷史高點(diǎn)，港股回購(gòu)+分紅率為5.25%。”北京地區(qū)一家大型私募基金經(jīng)理表示，相比A股股東回報(bào)率為2.66%，當(dāng)然A、H股當(dāng)前股東回報(bào)均處于近15年的最高點(diǎn)，且港股回報(bào)率明顯更高，港股市場(chǎng)有經(jīng)營(yíng)壟斷屬性的高股息股票，正在通過(guò)穩(wěn)定且持續(xù)的高分紅建立起絕對(duì)價(jià)值的錨。

　　港股成為諸多知名私募機(jī)構(gòu)的青睞對(duì)象。比如，截至5月底，仁橋資產(chǎn)旗下產(chǎn)品港股持倉(cāng)比例超過(guò)40%；運(yùn)舟資本旗下產(chǎn)品維持中等偏上倉(cāng)位水平，股票占凈資產(chǎn)的比例達(dá)90.92%，5月加倉(cāng)了互聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的。

　　從第三方統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)看，配置港股的私募比例也在上升。根據(jù)華潤(rùn)信托最新公布的陽(yáng)光私募股票多頭指數(shù)（CREFI）顯示，2024年5月末，CREFI指數(shù)成分基金的平均股票持倉(cāng)超過(guò)六成的成分基金比例為56.48%，比上月末上升2.85個(gè)百分點(diǎn)。

　　在配置方向上，滬深300指數(shù)成分股平均配置比例為36.85%，較上月末下降1.84個(gè)百分點(diǎn)；而港股平均配置比例為30.14%，較上月末上升1.69個(gè)百分點(diǎn)。在具體行業(yè)上， 5月持倉(cāng)增幅最大的三個(gè)行業(yè)為“能源Ⅱ”、“軟件與服務(wù)”、“銀行”。

　　南向資金聚焦紅利

　　值得注意的是，高股息策略在6月上旬至中下旬一度跑輸，但6月18號(hào)以來(lái)再度跑贏。其間，受港股行情走弱影響，南向資金6月累計(jì)成交7317.33億港元，環(huán)比5月銳減約三成。

　　盡管如此，6月南向資金仍累計(jì)凈流入876.46億港元，環(huán)比5月增加約174億港元。南向資金延續(xù)大幅凈流入，其中銀行、通信、能源等高股息資產(chǎn)仍為主要流入方向，與私募持倉(cāng)增幅最大的行業(yè)相匹配。今年上半年，恒生高股息指數(shù)上行約9%，大幅跑贏恒生指數(shù)（3.94%）與恒生科技（-5.57%）。聚焦港股優(yōu)質(zhì)高股息資產(chǎn)的恒生紅利ETF（159726），上半年漲幅達(dá)到18.87%，其權(quán)重主要集中在金融業(yè)、能源業(yè)、公用事業(yè)等板塊。

　　今年前6月南向資金保持連續(xù)流入，累計(jì)流入3714.37億港元，相當(dāng)于去年同期流入總額1235.52億港元的3倍，已超過(guò)2023年全年3111.8億港元的凈流入額。若下半年保持同樣的增長(zhǎng)勢(shì)頭，南向資金今年凈流入港股總額有望超過(guò)2020年的6414億港元。

　　對(duì)此，私募機(jī)構(gòu)煜德投資表示，市場(chǎng)在調(diào)整中重塑價(jià)值。隨著新“國(guó)九條”之后具體的證券市場(chǎng)監(jiān)管政策的逐步落實(shí)，市場(chǎng)也在逐步演繹重塑價(jià)值發(fā)現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性行情；重視投資者利益和回報(bào)股東、提高上市公司質(zhì)量的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，必將一改過(guò)去兩年“炒小、炒主題”的市場(chǎng)風(fēng)格，重塑中國(guó)股票市場(chǎng)真正價(jià)值發(fā)現(xiàn)的功能。而中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)（A+H股）作為全球最具性價(jià)比的價(jià)值洼地仍然有待被繼續(xù)挖掘?；诤暧^經(jīng)濟(jì)和政策環(huán)境，我們?nèi)匀粓?jiān)持“確定性價(jià)值+確定性成長(zhǎng)”的思路尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，另外港股市場(chǎng)仍然提供更具有性價(jià)比的估值。在市場(chǎng)調(diào)整過(guò)程中，稀缺性資源、穩(wěn)定現(xiàn)金流商業(yè)模式、中國(guó)制造業(yè)優(yōu)勢(shì)出海等領(lǐng)域是可以長(zhǎng)期持續(xù)配置的方向。

　　高盛集團(tuán)也在近期發(fā)布報(bào)告表示，中國(guó)紅利資產(chǎn)沒(méi)有得到充分的重視，在政策、自由現(xiàn)金流、降息等因素的催化下，高股息概念有望繼續(xù)沖高，紅利資產(chǎn)受追捧可能成為一個(gè)結(jié)構(gòu)性的長(zhǎng)期趨勢(shì)。