炒股就看分析師研報，權威，專業(yè)，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

　　中國銀河證券研究

　　核心觀點

　　國內經濟面臨結構調整的壓力：國內經濟正處在新舊動能切換的轉型期，依靠傳統(tǒng)要素擴張形成的驅動力正在減弱。要實現(xiàn)經濟高質量發(fā)展，未來需更多轉向以數據和信息技術為代表的創(chuàng)新驅動發(fā)展。在這一過程中，資本不僅是重要的生產要素，更是帶動各類生產要素集聚配置的重要紐帶。要實現(xiàn)資源的合理配置，強化服務實體經濟發(fā)展的功能，就離不開資本市場的作用發(fā)揮。

　　資本市場發(fā)揮什么功能：（1）融資端：資本市場作為直接融資的渠道，有助于為企業(yè)提供長期的、穩(wěn)定的資金來源。尤其是在加快發(fā)展新質生產力的大背景下，股權融資契合創(chuàng)新企業(yè)的融資需要。同時，并購重組作為資本市場的重要工具，有助于提升資源配置效率、推動產業(yè)升級和產能出清。通過價值發(fā)現(xiàn)機制，市場能夠有效地將資本配置給優(yōu)質企業(yè)。資本市場的發(fā)展也在推動企業(yè)治理水平的優(yōu)化。（2）從投資端看，股權投資中，被投企業(yè)大多處于初創(chuàng)期或成長期，通常具備較高的成長性和市場潛力。投資者可以分享企業(yè)成長帶來的回報水平，也有機會參與公司治理，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置和協(xié)同發(fā)展。在房地產走弱以及銀行存款類資產收益率降低的背景下，資本市場為居民提供更多的投資機會和財富增長途徑。對于中長期資金而言，資本市場提供了保值增值的渠道，有助于緩解較大的資金缺口，保障社會福利體系的穩(wěn)定運行。（3）通過參與資本市場，地方政府也在重塑參與經濟的新模式。一是通過設立政府引導基金的方式，助力新興經濟發(fā)展。二是通過股權投資分享企業(yè)的成長紅利，減少對于土地財政的依賴。三是通過、并購重組等方式盤活國有資產，提高國有資產的收益率。

　　資本市場功能的實現(xiàn)路徑：通過總結二十大以來有關資本市場的政策及提法，結合當前新舊動能轉換的時代背景，我們認為有如下四條重要路徑。（1）并購重組能夠優(yōu)化資源配置，推動行業(yè)整合和產業(yè)升級，提升企業(yè)經營效率與市場競爭力。（2）吸引中長期資金入市，有助于增強資本市場的流動性和穩(wěn)定性，緩解短期波動帶來的影響，并為實體經濟提供長期穩(wěn)定的融資支持。（3）市值管理作為企業(yè)治理的重要組成部分，要求企業(yè)通過優(yōu)化資本結構、提升盈利能力等手段實現(xiàn)股東價值的持續(xù)增長，從而提升市場對企業(yè)估值的認可度。（4）公募基金費率改革則旨在降低投資者的交易成本，提高資金配置效率，從而提升資本市場的吸引力和運行效率。

　　中國資本市場面臨估值重塑的大拐點大機遇：相較于其他主要經濟體的市場，中國的資產估值相對較低。80年代末日本經濟繁榮預期與日股估值上行同步；90年代互聯(lián)網浪潮顯著推動美股科技股估值的上升。當前中國正處于經濟發(fā)展新舊動能轉換的關鍵時期。在這一過程中，資本市場作為金融體系的重要組成部分，發(fā)揮著不可替代的作用。隨著資本市場不斷加強對新興產業(yè)的培育和支持，為經濟的高質量發(fā)展注入新的動力，中國資產有望迎來新一輪的估值重塑機會。