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　　來源：中國基金報

　　【導讀】重要牌照苦等無果，券商參公大集合接連“易主”

　　券商參公大集合產(chǎn)品如今正加速處置，部分機構(gòu)選擇“不再等待”。近期，多家券商密集發(fā)布旗下參公大集合產(chǎn)品的處置計劃。其中，將管理人變更為公募基金公司，并將產(chǎn)品注冊為公募基金，已成為主流選擇。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2025年一季度末，券商資管參公改造大集合產(chǎn)品的數(shù)量為167只，資產(chǎn)規(guī)模合計3570.32億元。目前僅有14家券商或資管子公司持有公募牌照。

　　對于未獲公募牌照的券商資管而言，產(chǎn)品到期后只能選擇清盤、延期或轉(zhuǎn)移管理人。業(yè)內(nèi)人士認為，券商資管將產(chǎn)品移交至同一股東旗下的基金公司，雖有些無奈，但也是穩(wěn)妥之舉，能夠最大程度保持產(chǎn)品的存續(xù)運作。

　　密集申請“易主”

　　券商參公大集合改造進入收官階段，多家券商資管選擇將產(chǎn)品轉(zhuǎn)移至同一股東旗下基金公司管理。

　　6月28日，國投證券旗下國證資管宣布擬將旗下3只參公大集合產(chǎn)品轉(zhuǎn)移至安信基金管理。國投證券是安信基金第二大股東，持股比例為33.95%。

　　同日，中金公司宣布，旗下2只大集合產(chǎn)品的存續(xù)截止日由2025年6月30日延長至2025年11月30日，且推動將產(chǎn)品管理人變更為中金基金。

　　批量變更大集合管理人的還有廣發(fā)證券資管和中信證券資管。今年5月初，廣發(fā)證券資管申請將旗下5只產(chǎn)品轉(zhuǎn)移至廣發(fā)基金名下；今年1月，中信證券資管將旗下17只參公大集合計劃申請轉(zhuǎn)移給華夏基金管理，4月又申請轉(zhuǎn)移了2只。截至目前，中信證券資管已將旗下全部19只參公大集合計劃申請轉(zhuǎn)移給華夏基金。

　　“大集合產(chǎn)品清退與持牌轉(zhuǎn)型已成定局，隨著到期日臨近，券商可選擇范圍會越來越小?！蹦橙藤Y管人士表示，今年監(jiān)管部門對大集合產(chǎn)品延期的批準更加審慎，這也意味著各家資管機構(gòu)需要盡快確定最終的處置方案。

　　上海一位券商資管人士表示，相較于清盤或延期的方案，將管理人變更為同屬一個股東體系的基金公司具有多重優(yōu)勢。對于券商而言，這可以解決資管產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的難題，避免因清盤帶來的規(guī)模流失或延期引發(fā)的投資者疑慮，從而維護客戶信任；對于同一股東旗下基金公司而言，也有利于其產(chǎn)品規(guī)模的提升。

　　券商資管獲批公募牌照難

　　當前，大集合公募化改造的核心路徑有三種：一是券商或資管子公司擁有公募牌照，將大集合產(chǎn)品轉(zhuǎn)為公募基金產(chǎn)品；二是對于無公募資格的企業(yè)，鼓勵將產(chǎn)品管理人移交給其參股、控股公募；三是對不符合條件的產(chǎn)品進行清盤或轉(zhuǎn)為私募。

　　對于券商資管來說，能申請到公募牌照通常是最優(yōu)選擇。此前，不少券商資管通過不斷延長存續(xù)期的方式，為申請公募牌照爭取時間。但改造期限將至，牌照落地卻遙遙無期。

　　記者梳理發(fā)現(xiàn)，自2023年招商證券資管和興證資管獲批開展公募業(yè)務(wù)資格至今，再無券商獲批公募牌照。截至目前，獲批開展公募基金管理業(yè)務(wù)的券商及資管子公司有14家，還在排隊審批的券商資管子公司有4家，分別是廣發(fā)資管、光證資管、國證資管和國金資管。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，未獲批公募牌照的券商資管子公司，仍可以通過明確自身定位、提升主動管理能力、拓展業(yè)務(wù)范圍、加強業(yè)務(wù)協(xié)同、創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式、提升品牌建設(shè)等多方面措施，實現(xiàn)突圍和持續(xù)發(fā)展。

　　對于持有公募牌照的券商而言，面對與百余家公募基金、萬余只產(chǎn)品的同臺競爭，亟需找到差異化路徑。華泰證券資管表示，未來將持續(xù)強化“投資資管+投行資管”核心競爭力建設(shè)，深度挖掘海內(nèi)外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，大力提升投資管理、資產(chǎn)配置和產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)能力。

　　招商證券資管表示，將以發(fā)展主動管理能力為核心，繼續(xù)夯實私募固收業(yè)務(wù)基本盤，重點培育非貨公募業(yè)務(wù)，并發(fā)力私募FOF、客需定制、保證金理財、特色權(quán)益、ABS五大特色產(chǎn)品，把公司打造成為有券商特色、公私募并舉發(fā)展的穩(wěn)健型券商資管機構(gòu)。