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　　來源：華泰睿思

　　上周A股放量上漲，但周五沖高回落，波動率上升。我們提示：1）7月中旬開始市場進(jìn)入內(nèi)外變量擾動期，關(guān)注7月15日232調(diào)查截止、7月底FOMC會議、8月12日對華關(guān)稅豁免期結(jié)束；2）資金面ETF、產(chǎn)業(yè)資本等逆勢資金近期流出，頂部信號體系亮燈比例不高，但部分指標(biāo)顯示波動或加??；2）但反內(nèi)卷等政策下ROE企穩(wěn)回升的能見度進(jìn)一步上升，行情向上突破后回踩或打開中期空間。配置上，戰(zhàn)術(shù)上維持啞鈴配置，進(jìn)攻端關(guān)注風(fēng)電、關(guān)注風(fēng)電、游戲、通信設(shè)備、小金屬等，防御端關(guān)注保險(xiǎn)、農(nóng)業(yè)等；戰(zhàn)略上繼續(xù)看好大金融、創(chuàng)新藥、軍工以及A50為代表的核心資產(chǎn)。