摘要： 上周兩市融資余額約為9792億元，較前周凈流入約45億元，其中滬市融資盤(pán)凈流入23億元，深市凈流入約22億元。上周融資買(mǎi)入與償還額合計(jì)約為3487億元，與前周五的融資余額9747億元比較，折算成五天的周換手率為35.8%，與前周的32.9%明顯回升。人氣開(kāi)始回暖，市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒改觀(guān)。上周藍(lán)籌股上行，市場(chǎng)平均維持擔(dān)保比例回升到260%附近，融資市場(chǎng)的被動(dòng)式償還量減少，籌碼穩(wěn)定性加強(qiáng)。有小部份增量資金入場(chǎng)參與反彈，但兩市成交金額的放大仍不夠顯著。軟件服務(wù)和中成藥板塊融資盤(pán)流入居前。市場(chǎng)在猶豫中上行，五月收紅可期。油價(jià)上升助推通脹預(yù)期，投資者可適當(dāng)關(guān)注煤炭和有色板塊。

　　一、融資盤(pán)開(kāi)始回流，藍(lán)籌股引導(dǎo)反彈

　　上周滬指漲2.34%，滬深300漲2.6%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.1%，兩市日均成交金額較前周回升8%。兩市融資余額至上周五約為9792億元，較前周凈流入約45億元，增幅約為0.5%，其中滬市融資盤(pán)凈流入23億元，深市凈流入約22億元。周一、周二合計(jì)凈流入34億元，周三、周四合計(jì)凈流入47億元，周五轉(zhuǎn)凈流出約36億元。

　　上周本欄提到：“六月以MSCI品種為核心的藍(lán)籌股將獲得約千億資金支持。五月份藍(lán)籌股的反彈可積極預(yù)期。融資盤(pán)資產(chǎn)端價(jià)格的恢復(fù)也將有利于盤(pán)活存量，改變當(dāng)前融資市場(chǎng)較為低迷的格面?！?/p>

　　四月中旬起融資盤(pán)連續(xù)三周凈流出，上周首度出現(xiàn)凈回流。前周末，中美貿(mào)易摩擦進(jìn)入正式談判階段，規(guī)則有序的談判有利于減輕對(duì)市場(chǎng)的沖擊，市場(chǎng)謹(jǐn)慎氣氛暫時(shí)舒緩。鋰電池板塊和前期調(diào)整較充分的釀酒、飲料食品等白馬藍(lán)籌成為反彈先鋒，市場(chǎng)人氣再度回復(fù)。融資買(mǎi)入規(guī)模明顯增加，但幅度仍有較大的提升空間。上周藍(lán)籌股上行，市場(chǎng)平均維持擔(dān)保比例回升到260%附近，融資市場(chǎng)的被動(dòng)式償還量減少，籌碼穩(wěn)定性加強(qiáng)。有小部份增量資金入場(chǎng)參與反彈，但兩市成交金額的放大仍不夠顯著，市場(chǎng)在猶豫中上行。

　　去年以來(lái)的融資盤(pán)增量主要屯集于藍(lán)籌股當(dāng)中，2017年度藍(lán)籌股業(yè)績(jī)普遍增長(zhǎng)，估值提升，尤其是總體分紅派息規(guī)模增加，進(jìn)一步增強(qiáng)了融資盤(pán)的穩(wěn)定性。中美貿(mào)易談判是長(zhǎng)周期事件，市場(chǎng)將逐步理解接受和淡化其影響，優(yōu)質(zhì)、高成長(zhǎng)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的龍頭個(gè)股將獲市場(chǎng)更多認(rèn)同。隨著獨(dú)角獸富士康的發(fā)行臨近和六月份MSCI的即將入市，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好將逐步回升，人氣進(jìn)一步回暖。油價(jià)上升推動(dòng)通脹預(yù)期，周期類(lèi)板塊機(jī)會(huì)增加。季報(bào)之后，機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)換股周期也已接近完成，前期調(diào)整充分的藍(lán)籌股將延續(xù)反彈行情。

　　二、人氣開(kāi)始回暖， 市場(chǎng)謹(jǐn)慎情緒改觀(guān)

　　上周融資買(mǎi)入額為1766億元，日均值為353億元，較前周的日均值明顯回升11.9%，前周的日均值為315億元，是春節(jié)以來(lái)的最低值，也是2016年以來(lái)的幾個(gè)階段性低值之一。上周融資買(mǎi)入額占融資余額比為3.6%，較前周的3.2%開(kāi)始回升。融資買(mǎi)入占成交比為8.5%，較前周8.2%有所回升。藍(lán)籌股引導(dǎo)反彈，市場(chǎng)機(jī)會(huì)增多，融資盤(pán)開(kāi)倉(cāng)力度提升。

　　上周償還額為1721億元，日均值為344億元，較前周的日均值增加4.5%，平均維持擔(dān)保比例回升到260%附近。資產(chǎn)端價(jià)格上升令負(fù)債安全性大幅回升，被動(dòng)償還大幅減少。

　　上周融資買(mǎi)入與償還額合計(jì)約為3487億元，與前周五的融資余額9747億元比較，折算成五天的周換手率為35.8%，與前周的32.9%明顯回升。人氣開(kāi)始回暖，但仍于交易頻率仍屬偏低水平，市場(chǎng)情緒處于謹(jǐn)慎樂(lè)觀(guān)階段。

　　與兩市的周成交金額20753億元相比，上周融資交易占比為16.8%，與前周基本相同。 在融資買(mǎi)入明顯回升的背景下，融資交易占比基本變化不大，顯示有小部分增量資金同步入場(chǎng)參與反彈。

　　上周五融資余額約為56.5億元，較前周增加約2億元，創(chuàng)年內(nèi)新高。

　　三、軟件服務(wù)和中成藥板塊融資盤(pán)流入居前

　　上周板塊融資盤(pán)凈流入居前的有：軟件服務(wù)8.56億元，醫(yī)藥中成6.62億元，軍工4.92億元，鋰電池4.91億元，醫(yī)藥化學(xué)3.75億元，醫(yī)藥生物3.73億元，化工3.69億元，芯片3.61億元，證券類(lèi)2.75億元，醫(yī)療服務(wù)2.16億元。

　　上周個(gè)股融資盤(pán)凈流入居前的是: 中環(huán)股份(002129) （002129）2.41億元，魯西化工(000830) （000830）2.25億元，云南白藥(000538) （000538）2.05億元，恒瑞醫(yī)藥(600276) （600276）1.97億元，伊利股份(600887) （600887）1.96億元，杉杉股份(600884) （600884）1.88億元，方大炭素(600516) （600516）1.84億元，格力電器(000651) （000651）1.69億元，贛鋒鋰業(yè)(002460) （002460）1.64億元，北方華創(chuàng)(002371)（002371）1.57億元，恒生電子(600570) （600570）1.56億元，萬(wàn)達(dá)信息(300168) （300168）1.52億元，紫光國(guó)芯(002049)1.5億元。

　　四、后市研判

　　市場(chǎng)在猶豫中上行，五月收紅可期。油價(jià)上升助推通脹預(yù)期，投資者可適當(dāng)關(guān)注煤炭和有色板塊。