1月27日在官網(wǎng)上連發(fā)三篇文章，告誡市場(chǎng)莫將“包容”當(dāng)“縱容”。在掛牌企業(yè)數(shù)量繼續(xù)快速增長(zhǎng)、分層即將實(shí)施的背景下，警告意味著新三板市場(chǎng)監(jiān)管進(jìn)入“加強(qiáng)版”。

　　全國(guó)股轉(zhuǎn)公司(俗稱“新三板”)1月27日在官網(wǎng)上連發(fā)三篇文章，告誡市場(chǎng)莫將“包容”當(dāng)“縱容”。在掛牌企業(yè)數(shù)量繼續(xù)快速增長(zhǎng)、分層即將實(shí)施的背景下，警告意味著新三板市場(chǎng)監(jiān)管進(jìn)入“加強(qiáng)版”。

　　新三板已經(jīng)走過了最初“摸著石頭過河”的探索期，在管理者眼中，對(duì)無知犯錯(cuò)的諒解正成為過去，諸多違法違規(guī)行為已經(jīng)帶有主觀故意，必須嚴(yán)懲不貸。

　　不過，隨著掛牌企業(yè)突破5000家，中介機(jī)構(gòu)服務(wù)能力落后和企業(yè)主板思維制約了市場(chǎng)有效監(jiān)管和健康發(fā)展。掛牌企業(yè)必須扭轉(zhuǎn)理念，要明白新三板包容、市朝和不設(shè)門檻不意味著監(jiān)管可能寬松，監(jiān)管只是從事前移到事中事后。為了迎接更多制度紅利落地，新三板市場(chǎng)監(jiān)管將會(huì)越來越嚴(yán)厲。

　　監(jiān)管打“預(yù)防針”

　　新三板發(fā)布的一篇評(píng)論文章中表示，加強(qiáng)監(jiān)管已經(jīng)是全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的日常性工作和常態(tài)化的制度安排，絕不會(huì)因市場(chǎng)形勢(shì)而出現(xiàn)“松緊”變化?！?新三板)市場(chǎng)包容虧損、包容業(yè)態(tài)、包容規(guī)模、包容發(fā)展階段、包容中小微企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，但包容絕不意味著對(duì)市場(chǎng)違法違規(guī)的縱容。有效的監(jiān)管是保障市場(chǎng)創(chuàng)新、增強(qiáng)投資者信心的重要條件，也是新三板長(zhǎng)久健康發(fā)展的堅(jiān)實(shí)根基?！?/p>

　　對(duì)此，安信證券新三板研究負(fù)責(zé)人諸海濱對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》稱，最近證監(jiān)會(huì)多次提到新三板監(jiān)管具體措施和方向，但股轉(zhuǎn)系統(tǒng)還沒有出臺(tái)配套細(xì)則，股轉(zhuǎn)的表態(tài)是證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布會(huì)提出加強(qiáng)對(duì)新三板違法行為監(jiān)督的后續(xù)措施。

　　今年1月16日，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在新年監(jiān)管工作會(huì)議上的講話指出，“加強(qiáng)非上市公眾公司監(jiān)管，落實(shí)現(xiàn)場(chǎng)檢查工作規(guī)程。強(qiáng)化”新三板“掛牌公司制度規(guī)則執(zhí)行和自律管理要求?！鄙现芪?1月22日)，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人專門就新三板公司信息披露違規(guī)和場(chǎng)外信息發(fā)布平臺(tái)發(fā)出警告。

　　銀河證券首席策略分析師孫建波稱，當(dāng)新三板市場(chǎng)達(dá)到一定規(guī)模后，問題也就暴露得更加充分，這個(gè)時(shí)候規(guī)范化將市場(chǎng)建設(shè)的重點(diǎn)任務(wù)?！靶氯灞旧戆荻群艽螅靡?guī)則漏洞的問題多，比如惡性融資，比如掛牌輔導(dǎo)中，中介機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)把關(guān)不嚴(yán)格，申請(qǐng)材料質(zhì)量較差?！?/p>

　　截至27日，新三板掛牌公司總數(shù)達(dá)到5586家，是兩年前新三板剛擴(kuò)容時(shí)的十倍，是A股上市公司數(shù)量的兩倍。目前，企業(yè)掛牌新三板熱情仍然十分高漲，市場(chǎng)繼續(xù)快速擴(kuò)張，預(yù)計(jì)今年底掛牌股票有望接近一萬只。

　　與此形成鮮明對(duì)比的是，投資者、監(jiān)管者和中介機(jī)構(gòu)的力量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足、經(jīng)驗(yàn)有待積累。一名新三板業(yè)內(nèi)人士稱，加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管成為當(dāng)前新三板市場(chǎng)監(jiān)管的一大重點(diǎn)。一些中介服務(wù)機(jī)構(gòu)不具有證券業(yè)務(wù)資質(zhì)，沒有上市公司審計(jì)資格，但是掛靠在大的會(huì)計(jì)事務(wù)所，出具的審計(jì)報(bào)告存在漏洞。

　　“公司業(yè)務(wù)部共有28人，他們負(fù)責(zé)這5000多家公司的日常監(jiān)管，平均下來每個(gè)人需負(fù)責(zé)200家。”1月12日，新三板業(yè)務(wù)部總監(jiān)孫立在新三板掛牌企業(yè)年會(huì)上稱：如果按照人工盯的監(jiān)管模式，難以滿足海量掛牌公司的監(jiān)管要求，這也就要求新三板的投資者要有一定的門檻。

　　周三發(fā)布的文章亦指出，下一步將會(huì)強(qiáng)化與證監(jiān)會(huì)的配合，利用大數(shù)據(jù)技術(shù)及時(shí)跟蹤違法違規(guī)行為，同時(shí)建立常態(tài)化、市朝退出機(jī)制。股轉(zhuǎn)公司強(qiáng)調(diào)，會(huì)嚴(yán)肅處理違法違規(guī)行為、提高監(jiān)管威懾力，對(duì)市場(chǎng)違法違規(guī)行為堅(jiān)持“零容忍”。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，2015年，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司共對(duì)44家掛牌公司、35名掛牌公司董監(jiān)高、1193個(gè)投資者賬戶、31家主辦券商、2家做市商、1家會(huì)計(jì)師事務(wù)所采取了自律監(jiān)管措施，對(duì)1家掛牌公司、1名掛牌公司董監(jiān)高實(shí)施了紀(jì)律處分，向證監(jiān)會(huì)移交涉嫌內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱、大股東違規(guī)減持等涉嫌違法違規(guī)的案件27件。

　　寬容不是縱容

　　新三板對(duì)企業(yè)掛牌不設(shè)財(cái)務(wù)門檻，不對(duì)定增融資進(jìn)行條框限制。憑借包容性、市朝和創(chuàng)新性基因，新三板為中小微企業(yè)和初創(chuàng)公司提供了資本運(yùn)作的平臺(tái)，也在中國(guó)金融市朝改革中發(fā)揮了試驗(yàn)田的作用。

　　九鼎投資總經(jīng)理康清山在上周中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)新聞中心主辦的新三板發(fā)展論壇上稱，新三板的制度安排是中國(guó)資本市場(chǎng)有史以來最具先進(jìn)性的，本質(zhì)上是一個(gè)已經(jīng)實(shí)施注冊(cè)制的全國(guó)性的交易場(chǎng)所。只要存續(xù)兩年進(jìn)行必要的規(guī)范，企業(yè)就可以擁抱資本市場(chǎng)，把股權(quán)拿出來轉(zhuǎn)讓。

　　不過，新三板可不是一個(gè)自由的天堂。聯(lián)訊證券投研中心研究總監(jiān)付立春對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》稱，雖然新三板是注冊(cè)制開放的平臺(tái)，但是不意味著監(jiān)管會(huì)寬松，只是監(jiān)管從前端移向后端。他說，“一些掛牌公司需要轉(zhuǎn)變觀念，不是掛牌以后就萬事大吉，其實(shí)掛牌以后監(jiān)管才剛剛開始，這種監(jiān)管其實(shí)更全面更嚴(yán)格，掛牌后的表現(xiàn)會(huì)直接關(guān)系到之后的情況。”

　　實(shí)質(zhì)上，一些企業(yè)看到新三板掛牌門檻低，就簡(jiǎn)單地認(rèn)為市場(chǎng)監(jiān)管也會(huì)很寬松。有的企業(yè)為了圖便宜圖省事，選擇專業(yè)能力不高的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，甚至為了迎合投資人、順利完成掛牌融資而進(jìn)行財(cái)務(wù)造假。

　　“新三板市場(chǎng)剛設(shè)立的時(shí)候掛牌數(shù)量不多，很多新興業(yè)態(tài)并購(gòu)、借殼都是第一單，無論是監(jiān)管者、企業(yè)還是中介機(jī)構(gòu)，都是本著摸著石頭過河的原則?！敝T海濱稱，但隨著市場(chǎng)不斷壯大，特別是11月創(chuàng)新層細(xì)則發(fā)布后，一些市場(chǎng)主體有可能因?yàn)槭艿嚼嬲T惑鋌而走險(xiǎn)，如果再不去遏制違法違規(guī)的苗頭，會(huì)影響市場(chǎng)未來發(fā)展。

　　創(chuàng)新層是新三板分層制度中的上層，分在上層的掛牌公司將獲得更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)和更多的市場(chǎng)關(guān)注。但是進(jìn)入創(chuàng)新層需要在財(cái)務(wù)指標(biāo)、營(yíng)收增長(zhǎng)或市值方面滿足較高的門檻。在過去兩個(gè)月里，新三板掛牌企業(yè)共發(fā)布了783份定增預(yù)案，一些做市商迅速增加了大量做市股票。

　　1月21日，股轉(zhuǎn)公司開閉門會(huì)議討論提前3個(gè)月考核創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)三中6家做市商的門檻，可能是擔(dān)心市場(chǎng)為了沖刺創(chuàng)新層而出現(xiàn)違法違規(guī)的行為。

　　股轉(zhuǎn)公司在文章中稱，隨著市場(chǎng)的快速發(fā)展，市場(chǎng)主體的違法違規(guī)行為數(shù)量逐步增多，表現(xiàn)形態(tài)日益多樣化，掛牌、交易、融資、并購(gòu)重組、機(jī)構(gòu)管理等多條業(yè)務(wù)線均已涉及。如果說，之前掛牌公司的違規(guī)行為多數(shù)是“無知犯錯(cuò)”，那么如今，各類市場(chǎng)主體的諸多違法違規(guī)行為已帶有明顯的“主觀故意”，作為監(jiān)管者應(yīng)當(dāng)高度警惕，絕不姑息。

　　對(duì)于掛牌企業(yè)而言，立信會(huì)計(jì)師事務(wù)所合伙人史久磊稱：“新三板企業(yè)面臨投資者及監(jiān)管部門對(duì)信息披露要求、內(nèi)部管理建設(shè)、合規(guī)經(jīng)營(yíng)、可持續(xù)發(fā)展等挑戰(zhàn)。中介機(jī)構(gòu)可以幫助掛牌企業(yè)提高信息披露質(zhì)量、規(guī)范化管理，促進(jìn)新三板企業(yè)可持續(xù)健康發(fā)展?！?/p>