根據(jù)廣證恒生最新公布的數(shù)據(jù)，2015年有471家新三板掛牌企業(yè)股東進(jìn)行過1036次股權(quán)質(zhì)押。2016年1月1日到7月8日，則有691家新三板掛牌企業(yè)的股東進(jìn)行過1360次股權(quán)質(zhì)押，超過去年全年近30%。

　　“幾家歡樂幾家愁”，對(duì)于新三板的掛牌公司來說，這句話正是融資狀況最為真實(shí)的寫照。

　　7月14日在深圳舉行的第9屆APEC技展會(huì)發(fā)布的一份數(shù)據(jù)顯示，7759家新三板掛牌企業(yè)中，獲得融資僅為3184家，占比僅為40%左右，而剩余的60%企業(yè)，未能獲得任何股權(quán)質(zhì)押、定增融資。

　　“在定增方面，市場觀望氛圍濃厚，投資者熱情普遍下降；股權(quán)質(zhì)押方面，銀行的政策也變得更加謹(jǐn)慎?！睒I(yè)內(nèi)人士告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》，由于新三板市場低迷，加上個(gè)別企業(yè)股東失信，導(dǎo)致新三板融資難度總體加大，而且同時(shí)呈現(xiàn)出分化的趨勢。

　　遭遇困境的同時(shí)，新三板公司融資又蘊(yùn)藏著轉(zhuǎn)機(jī)。有新三板掛牌企業(yè)高管稱，由于新三板市場低迷，不少掛牌公司股價(jià)低迷，泡沫已經(jīng)得到擠壓，從銀行的角度來看，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大大降低，對(duì)有融資需求的企業(yè)來說也是機(jī)會(huì)。

　　6成新三板公司無緣融資

　　“我們公司雖然在新三板掛牌比較早，但一直沒有得到多少融資上的支持。”7月14日，新三板掛牌公司智合新天董事長鄧柏對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者稱，目前，該公司正在計(jì)劃進(jìn)行融資，用于自身業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和項(xiàng)目投資。

　　早在2013年9月，當(dāng)時(shí)主營戶外傳媒的智合新天就已在新三板掛牌。此前，該公司還進(jìn)入了新三板創(chuàng)新層。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2014年、2015年，該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6261萬元、4160萬元，同比分別增長49.78%、50.49%；凈利潤則為585萬元、350萬元，同比增長381.1%、67.3%。

　　即便如此，智合新天獲得的股權(quán)融資仍然為數(shù)不多。鄧柏稱，該公司經(jīng)歷了新三板從起步到繁榮，再到趨冷的整個(gè)過程，掛牌三年多以來，2015年經(jīng)過兩次增發(fā)，共計(jì)融資1130余萬元，主要的融資渠道還是依靠銀行。

　　根據(jù)7月14日在深圳舉行的第9屆APEC技展會(huì)發(fā)布的一份數(shù)據(jù)顯示，截至7月13日，新三板企業(yè)共有掛牌企業(yè)7759家，其中3184家融資1434億，平均每家融資4500萬元；進(jìn)入創(chuàng)新層的有953家平均融資7777萬。

　　但這并不代表新三板掛牌企業(yè)融資情況樂觀。報(bào)告還顯示，在掛牌企業(yè)中，約有60%增發(fā)募集資金額為0，約86%的企業(yè)股權(quán)質(zhì)押融資額為0，而深圳更有約92%的新三板企業(yè)股權(quán)質(zhì)押融資額為0.

　　實(shí)際上，實(shí)現(xiàn)了股權(quán)融資的企業(yè)，遭遇也冷熱不均。7月8日，新三板醫(yī)藥企業(yè)生物谷披露定增方案，擬以15元/股的價(jià)格，定向增發(fā)1130萬股，募集資金1.69億元，僅知名醫(yī)藥投資機(jī)構(gòu)高特佳就出資1.5億元，認(rèn)購其中的1000萬股。

　　但并非所有的新三板公司都有如此幸運(yùn)，一些已經(jīng)實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資的企業(yè)，外部資金所占的比例也并不多，認(rèn)購方主要來自內(nèi)部員工。豪幫高科7月8日公告顯示，該公司擬定增244萬股，募集資金1244萬元，12名認(rèn)購方中，除了兩名做市商，其余10名均為其核心員工。

　　而眾薈信息7月12日披露的定增方案也顯示，其計(jì)劃發(fā)行的259萬股中，最大的認(rèn)購方來自其員工持股計(jì)劃，認(rèn)購數(shù)量為70萬股，另有五家做市商共計(jì)認(rèn)購約116萬股，真正的外部投資者認(rèn)購數(shù)量僅為72.2萬股。

　　而根據(jù)媒體此前公開報(bào)道，今年3月—5月，已經(jīng)完成的新三板定增，外部個(gè)人投資者占比分別為17.12%、14.85%、12.22%；機(jī)構(gòu)投資者占比分別為59.7%、48.63%、46.45%，約有三分之一認(rèn)購資金來自掛牌公司內(nèi)部。

　　銀行政策趨緊

　　現(xiàn)在整個(gè)市場都比較冷，觀望氛圍很濃。在股權(quán)融資方面，投資者的熱情明顯下降，銀行對(duì)股權(quán)質(zhì)押融資的態(tài)度也明顯收緊。新三板掛牌公司宜麗環(huán)保董事長吳少勇對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者稱，對(duì)于新三板企業(yè)來說，定增是融資首選，但由于市場偏冷，定增成功率下降，不少新三板企業(yè)融資難更加明顯。

　　根據(jù)廣證恒生最新公布的數(shù)據(jù)，2015年有471家新三板掛牌企業(yè)股東進(jìn)行過1036次股權(quán)質(zhì)押。2016年1月1日到7月8日，則有691家新三板掛牌企業(yè)的股東進(jìn)行過1360次股權(quán)質(zhì)押，超過去年全年近30%。

　　盡管今年以來新三板股權(quán)質(zhì)押數(shù)量在增長，但其中潛在的風(fēng)險(xiǎn)開始暴露。掛牌公司哥侖步，其董事長兼控股股東在質(zhì)押所持全部股權(quán)后失聯(lián)，并辭去董事長兼總經(jīng)理職務(wù)。此外，東田藥業(yè)3名股東質(zhì)押2505萬股后迅速摘牌。而在定增方面，亦有類似情形出現(xiàn)。今年2月，新三板掛牌公司睿安特定增募集2750萬元，但在發(fā)行流程結(jié)束之前，睿安特即已使用相關(guān)認(rèn)購款項(xiàng)， 資金用途亦與發(fā)行時(shí)列示的用途不符，且未及時(shí)告知主辦券商。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新三板掛牌公司未能實(shí)現(xiàn)融資，以及目前股權(quán)質(zhì)押、定增趨冷，除了市場交易不活躍，導(dǎo)致退出難度增加外，很重要的一個(gè)原因是很多企業(yè)自身狀況不佳，難以吸引投資者投資熱情，也難以得到銀行信任。而部分公司股東的失信行為，進(jìn)一步加劇了這種疑慮。

　　隨著掛牌公司股東失信行為多次出現(xiàn)，銀行的態(tài)度也變得謹(jǐn)慎起來?！耙郧白龉蓹?quán)質(zhì)押，銀行主要是看股價(jià)和流動(dòng)性，最近一段時(shí)間，股價(jià)已經(jīng)不是主要指標(biāo)，銀行更看重的是企業(yè)的資產(chǎn)狀況、訂單、現(xiàn)金流和質(zhì)押人的償債能力?！眳巧儆抡f，由于銀行政策的收緊，不可避免的會(huì)波及掛牌企業(yè)融資。

　　“銀行盡調(diào)的時(shí)候，就知道企業(yè)有沒有現(xiàn)金流，有沒有償債能力，如果股票沒有流動(dòng)性，資產(chǎn)又不能覆蓋風(fēng)險(xiǎn)，肯定很難從銀行貸到款?！编嚢卣f。

　　幾家歡樂幾家愁

　　雖然新三板掛牌公司整體融資情況不甚理想，但并非所有企業(yè)都遇到了類似困難。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，目前，文化體育、高新技術(shù)、新能源、消費(fèi)等領(lǐng)域的企業(yè)，仍然受到各路資金青睞。

　　“新三板融資本來就沒那容易，但還是有些細(xì)分，像文化類的動(dòng)漫電影、醫(yī)藥這些還是比較熱。除了市場因素，企業(yè)自身的情況也很重要，把自己的規(guī)模、利潤做起來，自然就會(huì)有人找上門來?！毙氯鍜炫乒境绲聞?dòng)漫副總經(jīng)理張立軍稱，該公司近期就進(jìn)行了定增，投資者認(rèn)購就比較活躍。

　　實(shí)際上，一些企業(yè)也為此推進(jìn)自身業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。如智合新天，在2013年剝離非主營業(yè)務(wù)后，近期又將業(yè)務(wù)向文化領(lǐng)域延伸。7月14日，該公司聯(lián)合另外兩家企業(yè)，以3500萬元打造動(dòng)漫大電影《司徒大佬》。

　　吳少勇亦稱，盡管投資者、銀行總體趨向謹(jǐn)慎，但不同企業(yè)間也有所分化，對(duì)于看好的項(xiàng)目、企業(yè)融資，還是會(huì)給予資金支持。據(jù)其了解，一些得到認(rèn)可的企業(yè)和項(xiàng)目，投資者還會(huì)積極推進(jìn)其融資。

　　“依靠傳統(tǒng)的戶外傳媒，想有進(jìn)一步的提升，已經(jīng)很困難了，所以我們也希望在看得懂的領(lǐng)域進(jìn)行一些探索，進(jìn)行一些長期的項(xiàng)目投資?！编嚢胤Q，由于現(xiàn)金流比較好，業(yè)務(wù)發(fā)展也較快，今年以來，其與銀行的合作還有所加強(qiáng)，融資主要來自銀行。

　　鄧柏還認(rèn)為，一些失信行為確實(shí)對(duì)不少新三板企業(yè)融資造成了不利影響，但從股權(quán)質(zhì)押來看，對(duì)銀行其實(shí)是一個(gè)較好時(shí)機(jī)。目前，新三板指數(shù)低迷，很多企業(yè)股價(jià)也處于低谷，泡沫已在相當(dāng)程度上得到擠壓。截止7月13日，智合新天股價(jià)為3.14元/股，PE僅12倍，市盈率水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同行企業(yè)。“在這個(gè)情況下，如果企業(yè)本身情況較好，銀行的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)會(huì)熊多?！彼f。