2016年是新三板發(fā)展關鍵的一年，隨著市場的擴容以及政策利好的不斷出臺，新三板爆發(fā)式的增長為中國經(jīng)濟尤其是實體經(jīng)濟提供了有力支持。

　　在政策層面，國務院印發(fā)的《“十三五”國家科技創(chuàng)新規(guī)劃》提出“強化全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)融資、并購、交易等功能”。業(yè)內(nèi)人士認為，規(guī)劃將推動新三板市場全面發(fā)揮定價以及資源配置功能。

　　由于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級、政策推動、新三板流動性滯后交投并不活躍，新三板市場正在成為資本市場并購“狩獵場”，上市公司也在密切關注新三板企業(yè)，穩(wěn)、準、快已經(jīng)成為行業(yè)的新看點，新三板“并購池”能否形成？

　　掛牌企業(yè)仍持續(xù)升溫

　　據(jù)廣證恒生研究統(tǒng)計，以首次公告日為標準，剔除掉同一并購事件和借殼的案例后，截至8月8日，新三板市場上共發(fā)生229起上市公司并購掛牌企業(yè)的事件，其中100%并購48起。2016年發(fā)生的44起并購中有9起100%并購事件。從數(shù)量上看，上市公司并購掛牌企業(yè)呈逐年遞增的趨勢。

　　日前，2016互聯(lián)網(wǎng)+激蕩新三板高峰論壇于北京成功召開，激蕩新三板俱樂部創(chuàng)始人王鵬飛表示，現(xiàn)在的新三板處于低谷期，但已經(jīng)開始有慢慢上升的跡象。他認為，新三板正處于量變到質(zhì)變的過程中。

　　截至記者發(fā)稿前，新三板掛牌企業(yè)已經(jīng)達到8474家，在8月9日新掛牌企業(yè)超過100家，掛牌企業(yè)仍在持續(xù)增加。雖然目前市場流動性仍陷入困局，然而不少并購重組已經(jīng)悄然運行。

　　據(jù)了解，2016年截至目前，市場上存在超過五百多家正在進行投資并購的項目，北大PE投資聯(lián)盟秘書長周怡君指出，新三板處于發(fā)展初期階段，無論是從跨行業(yè)的并購，還是跨周期的價值投資，新三板蘊含著大量的投資機會，尤其是并購，不僅是存在新三板企業(yè)之間，還包括上市公司對新三板企業(yè)，甚至包括新三板公司對上市公司的反向并購。

　　隨著新三板企業(yè)的快速擴容，新三板的并購重組也將到來。

　　市場低位反而有上升空間

　　自今年3月份以來，新三板單月成交量已經(jīng)從3月份的168.79億元連續(xù)下滑至7月份的114.38億元。同時，三板做市指數(shù)自今年5月27日以來，一直震蕩下行，8月8日，三板做市指數(shù)盤中最低下探至1091.09點，刷新18個月新低。

　　同時，新三板企業(yè)增長態(tài)勢良好，成長性優(yōu)于創(chuàng)業(yè)板。根據(jù)廣證恒生5月2日發(fā)布的研究報告中的數(shù)據(jù)，已公布年報的6883家新三板企業(yè)2015年實現(xiàn)營業(yè)總收入較2014年同比增長16.58%；實現(xiàn)凈利潤較2014年同比增長40.41%；從企業(yè)歸母凈利潤增長率上看，新三板企業(yè)有多達2342家企業(yè)凈利率增長率在100%以上，占比達34.02%。而同期創(chuàng)業(yè)板企業(yè)有72家凈利潤增長在100%以上，占比為14.82%。從總體上看，有5719家企業(yè)歸母凈利潤為正，占新三板企業(yè)83.09%，延續(xù)良好的增長態(tài)勢。以凈利潤增長衡量的盈利能力成長性來看，新三板企業(yè)要好于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)。

　　目前，越來越多的上市公司通過參股、控股掛牌企業(yè)來布局新三板市場。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至7月，新三板企業(yè)前十大股東中有上市公司的企業(yè)一共有269家，其中創(chuàng)新層企業(yè)有56家，231家上市公司位于新三板企業(yè)的前十大股東之列。

　　中青創(chuàng)投付巖認為，目前市場中有1500萬的中小企業(yè)，未來三五年內(nèi)將實現(xiàn)兼并和整合。付巖介紹，目前新三板市場仍存在良機，很多企業(yè)剛剛進入創(chuàng)新層，并沒有完成信息對稱，也就是他的品牌和他的曝光度并沒有完全打開的情況下，這時它有一個非常好的資本議價的空間。

　　新鼎資本董事長張弛認為新三板企業(yè)也是上市公司關注的熱點，然而新三板并購重組的問題在于如何退出。張弛談到并購重組最大的好處并購基金退出明確，但是并購基金如果只在新三板內(nèi)部展開，確實是因為新三板公司本身的質(zhì)量問題還有流動性問題受到一些限制。

　　據(jù)張弛預測，很多并購基金醞釀和發(fā)生當中，可能過一兩年最終才能再發(fā)現(xiàn)，所以還會存在更大的爆發(fā)期，現(xiàn)在接觸到很多的公司都已經(jīng)在和一些私募機構，還有自己集團下面的公司做一些類似的基金，在新三板深度布局，這也確實是給了A股上市公司一次巨大轉(zhuǎn)型的機會，同時也是私募基金很好的退出平臺。

　　并購之路道阻且長

　　然而，目前的數(shù)據(jù)顯示新三板并購的成功率非常小，小乘網(wǎng)絡董事長陳杰分析原因，他認為并購重組先從產(chǎn)業(yè)著眼，再分析產(chǎn)業(yè)鏈的并購價值。他認為首先從上市公司的并購來講，第一有并購基金，這對上市公司很高的，包括財力比較雄厚直接關系，新三板公司也分公司類型，雖然新三板企業(yè)都在新三板市場，然而其流動性差異也很大。第二個也要看自身的條件是否符合證監(jiān)會的一系列要求，那么至于我們整個A股的并購能夠獲取很高的流動性競價有關的。

　　并購基金對新三板市場并不簡單，東北證券副總裁何宇認為目前并購基金的火爆仍主要在上市公司，市值高、流動性好贏得機構投資者的青睞。他認為，“新三板的并購基金和新三板的融資活躍性是同步的，只有我們?yōu)樾氯宓墓菊业礁嗟膬?yōu)質(zhì)標底，找到更多的退出渠道，新三板的并購基金才是真正活躍?！?/p>

　　魯證新天使投資副總裁呂瑞賢認為，并購對創(chuàng)業(yè)公司和新三板并購公司來說，本質(zhì)利用“產(chǎn)業(yè)+資本”的雙輪渠道，實現(xiàn)自己產(chǎn)業(yè)上的定位和資本市場的定位，第二個聚焦在傳統(tǒng)行業(yè)去產(chǎn)能化的這樣一些行業(yè)，傳統(tǒng)業(yè)務目前已經(jīng)到了一個瓶頸的階段，市場占有度已經(jīng)到了這么一個相對非常高的階段，通過不斷橫向和縱向的并購來提升他們的一些協(xié)同效應。

　　除此之外，呂瑞賢認為很多上市公司往往具有強烈的并購動機，尤其是在細分領域里面行業(yè)天花板已經(jīng)出現(xiàn)這樣一些企業(yè)，例如一些零售類企業(yè)、建材企業(yè)、裝飾類企業(yè)，往往具有一個區(qū)域性市場特點。